Японские облигации немного восстановились после рекордного падения на фоне резкого роста нереализованных убытков

В пятницу японские государственные облигации немного подорожали, отыграв позиции после тяжелой недели, в течение которой доходность долгосрочных долговых обязательств достигла исторически высоких уровней.

Отскок последовал за пятью днями подряд распродаж, вызванных опасениями по поводу инфляции, слабым интересом инвесторов и растущей тревогой по поводу стремительно увеличивающегося бюджетного defiЯпонии.

По данным Reuters, хаос на рынке облигаций начался после того, как данные показали, что базовая потребительская инфляция в апреле подскочила до 3,5% — самого высокого уровня за более чем два года, — что усилило давление на Банк Японии с целью заставить его продолжать агрессивно повышать процентные ставки.

Наиболееmatic ущерб понесли облигации со сроком погашения 20, 30 и 40 лет. Трейдеры распродавали эти сверхдолгосрочные японские государственные облигации, поскольку законодатели настаивали на снижении налога на потребление, что многие сочли безрассудным шагом в условиях растущего государственного долга.

Цены на облигации резко упали. Доходность, которая движется в противоположном направлении, резко выросла по всем направлениям. В среду доходность 30-летних японских государственных облигаций достигла рекордного уровня в 3,185%, а затем к пятнице снизилась до 3,115%. Доходность 40-летних облигаций, которая в четверг достигла 3,675%, упала до 3,6%.

Банк Японии реагирует как сверхдлинная спираль доходности

В четверг глава центрального банка Кадзуо Уэда нарушил молчание, заявив журналистам, что банк будет внимательно следить за ситуацией. Он не объявил о каких-либо прямых действиях, но рынки восприняли его слова как предупреждение. 

Аукцион 20-летних облигаций, состоявшийся во вторник, неtractronзаявок, что усилило опасения, что рынок не сможет поглотить огромный объем долга, который правительству необходимо продать. Похоже, инвесторы исчерпали свои ресурсы.

В пятницу аналитики Mizuho подвели итог: «Риск того, что японские государственные облигации станут „неперевариваемыми“ в сверхдолгосрочной зоне, сохраняется». Они добавили, что у правительства, возможно, не останется иного выбора, кроме как сократить выпуск долгосрочных облигаций, чтобы избежать дальнейших сбоев.

Но даже после пятничного восстановления нет ощущения облегчения. Япония снова проведет аукцион 40-летних облигаций. Никто не хочет оказаться в проигрышной ситуации, если доходность продолжит расти.

Краткосрочные облигации также изменили свою доходность. Доходность 10-летних эталонных японских государственных облигаций (JGB) незначительно снизилась на 1,5 базисных пункта до 1,545%. Доходность двухлетних и пятилетних облигаций также немного упала. Это снижение последовало за более широкой глобальной тенденцией после роста цен на казначейские облигации США в конце недели. Но это не убедило никого в Токио в том, что худшее позади.

Компания Nippon Life и другие сообщают о значительных убытках

Давление уже ощущается в японских финансовых учреждениях. В пятницу компания Nippon Life Insurance Co. сообщила, что нереализованные убытки по ее портфелю японских облигаций за финансовый год, закончившийся в марте, увеличились более чем втрое.

Компания заявила, что убытки по ценным бумагам составили 3,6 триллиона иен, или примерно 25 миллиардов долларов, что больше, чем в предыдущем году, поскольку рост процентных ставок резко снизил стоимость ее активов.

В прошлом месяце компания Nippon Life предупредила о планах сократить объемы покупки государственных облигаций. Теперь стало ясно, почему. Ее портфель полон долгосрочных облигаций, в основном 30-летних японских государственных облигаций (JGB) — тех самых, которые инвесторы поспешили продать на этой неделе. Страховая компания также подтвердила, что облигаций в прошлом финансовом году

Другие финансовые учреждения также страдают. Банк «Норинчукин» заявил в четверг, что впредь будет «очень осторожен» в отношении покупки государственных облигаций. Страховая компания Sony Life Insurance Co. объявила, что может начать продавать часть своих облигаций, если внутренние процентные ставки продолжат расти. Все они готовятся к следующему удару.

Даже подход Nippon Life изменился. Если в апреле компания увеличила объемы покупок, то теперь планирует замедлить темпы и сократить общий объем облигаций в своем портфеле по балансовой стоимости. Они не говорят об этом прямо, но посыл ясен: такая доходность слишком высока, чтобы с ней справляться.

Известный криптотрейдер и хайпмен Артур Хейз прокомментировал решение Nippon на платформе X, заявив: «Когда страховые компании, которые по закону могут покупать практически только государственные облигации, терпят убытки и вынуждены отступать, рынок облигаций в полной заднице. Банк Японии предупрежден. Это лишь вопрос времени, когда они еще сильнее ударят по кнопке печатания фиатных денег».