Les obligations du gouvernement japonais ont légèrement augmenté vendredi, griffant du terrain après une semaine brutale qui a vu des rendements sur la dette à long terme a atteint des sommets historiques.
Le rebond a suivi cinq jours consécutifs de vente, tiré par des problèmes d'inflation, un faible appétit des investisseurs et une anxiété croissante à l'égard de defifiscale du ballon au Japon.
Selon Reuters, le chaos du marché obligataire a commencé après que les données ont montré que l'inflation des consommateurs de base en avril a augmenté à 3,5% - la plus élevée en plus de deux ans - la pression de souris sur la Banque du Japon pour rester agressive avec des hausses de taux.
Les dégâts les plus dra-matic ont atteint les segments de 20, 30 et 40 ans. Les commerçants ont jeté ces obligations du gouvernement japonais ultra-longues alors que les législateurs ont poussé à des réductions d'impôt à la consommation, une décision que beaucoup considéraient comme imprudente face à une dette publique croissante.
Les prix des obligations ont été débarqués. Les rendements, qui se déplacent dans la direction opposée, ont augmenté à tous les niveaux. Mercredi, le rendement JGB de 30 ans a atteint un record de 3,185% avant de revenir à 3,115% d'ici vendredi. Le rendement de 40 ans, qui a touché 3,675% jeudi, s'est retiré à 3,6%.
Boj réagit comme des rendements ultra-longs en spirale
Le gouverneur Kazuo Ueda a rompu le silence jeudi, disant aux journalistes que la banque centrale surveillerait de près la situation. Il n'a annoncé aucune action directe, mais les marchés ont pris ses mots comme avertissement.
Une vente aux enchères d'obligations de 20 ans n'a pas réussi à ne pas avoir surtracT Strong d'offres, ajoutant aux craintes que le marché ne peut pas absorber la montagne de la dette que le gouvernement doit vendre. Les investisseurs semblent exploités.
Vendredi, les mots des analystes de Mizuho l'ont résumé: «Le risque de devenir« indigeste »dans la zone à terme ultra-longue demeure.» Ils ont ajouté que le gouvernement pourrait n'avoir d'autre choix que de réduire les émissions à plus long terme pour éviter de nouvelles perturbations.
Mais même avec la récupération de vendredi, il n'y a aucun sentiment de soulagement. Le Japon est à nouveau prévu aux enchères les obligations de 40 ans la semaine prochaine. Personne ne veut tenir le sac si les rendements augmentent davantage.
Les obligations à court terme ont également évolué. Le rendement JGB de référence à 10 ans a légèrement baissé de 1,5 points de base à 1,545%. Les obligations de deux ans et cinq ans ont également connu de petites baisses de rendement. Ces baisses ont suivi une décision mondiale plus large après que les bons du Trésor américain se sont ralliés à la fin de la semaine. Mais cela n'a convaincu personne à Tokyo que le pire est terminé.
Nippon Life, d'autres rapportent de lourdes pertes
La pression est déjà visible dans les institutions financières du Japon. Vendredi, Nippon Life Insurance Co. a indiqué que les pertes non réalisées sur son portefeuille d'obligations japonaises ont plus que triplé au cours de l'exercice qui s'est terminé en mars.
La société a déclaré que les pertes de papier totalisaient 3,6 billions de yens, soit environ 25 milliards de dollars, en hausse par rapport à l'année précédente alors que la hausse des taux d'intérêt a écrasé la valeur de ses avoirs.
Nippon Life avait averti le mois dernier qu'elle prévoyait de réduire les achats de dettes souveraines. Maintenant, il est clair pourquoi. Son portefeuille est rempli d'obligations de longue durée, principalement des JGB de 30 ans - les mêmes que les investisseurs se sont précipités pour vendre cette semaine. L'assureur a également confirmé qu'il avait fallu 500 milliards de yens dans les pertes réelles réalisées contre la vente d'obligations au cours du dernier exercice.
D'autres institutions financières sont également touchées. Norinchukin Bank a déclaré jeudi qu'il serait "très prudent" d'acheter de la dette gouvernementale à partir de maintenant. Sony Life Insurance Co. a annoncé qu'elle pourrait commencer à vendre certaines de ses fonds d'obligations si les tarifs intérieurs continuent d'augmenter. Ils se cachent tous avant le prochain coup.
Même l'approche de Nippon Life a changé. Bien qu'il ait accéléré les achats en avril, il prévoit désormais de ralentir les choses et de réduire ses titres d'obligations globaux sur une base comptable. Ils ne le disent pas carrément, mais le message est clair: ces rendements sont trop chauds à gérer.
Le commerçant de crypto à long terme et Hypeman Arthur Hayes est allé chez X pour commenter la décision de Nippon, en disant: «Lorsque les assureurs-vie, qui, par la loi, ne peuvent à peu près acheter des obligations Govt, sont fumés et doivent retirer, le marché des obligations est encore plus difficile dans le bouton Fiat.
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