Arthur Hayes critique le plan de désengagement des obligations de la Banque du Japon alors que les acheteurs disparaissent
- Arthur Hayes a mis en garde contre un rejet du marché face au plan de réduction progressive de la Banque du Japon.
- Une vente aux enchères d'obligations à 20 ans a enregistré la demande la plus faible depuis plus d'une décennie, avec une hausse des rendements à des niveaux records.
- La BOJ a tenu des réunions à huis clos avec les banques et les investisseurs, mais les avis sur la réduction progressive restent partagés.
Arthur Hayes, cofondateur de BitMEX, a critiqué la Banque du Japon mercredi concernant son récent retrait des achats d'obligations, avertissant que la banque centrale s'engageait vers le désastre.
« La BOJ va se faire boxer comme Mike Tyson », a déclaré Arthur a publié sur X. « Chaque banquier central a un plan pour augmenter les taux jusqu'à ce que le marché obligataire lui donne un coup de poing en pleine figure. »
Selon à Bloomberg, l'avertissement est tombé alors que le marché de la dette du Japon a connu l'une de ses semaines les plus volatiles en plusieurs années, avec des enchères qui ont échoué, des rendements qui ont bondi et de grands acheteurs institutionnels qui sont restés sur la touche.
Les conséquences ont commencé lorsque la BOJ a de nouveau réduit ses achats d'obligations, laissant le marché avaler une pile croissante d'offre. L'enchère d'obligations à 20 ans tenue mardi a attiré la demande la plus faible depuis plus d'une décennie.
Cela survient alors que les responsables de la banque centrale ont commencé une réunion à huis clos de deux jours avec les banques, les courtiers et les investisseurs pour entendre leurs points de vue sur le rythme de réduction. Il n'y a pas d'accord clair sur le bon rythme, et les choses se détraquent déjà.
Le Premier ministre Shigeru Ishiba a déclaré publiquement que la situation financière du Japon pourrait commencer à ressembler à celle de la Grèce si des erreurs de politique se poursuivent. Le marché obligataire a pris cela au sérieux, tout comme les investisseurs.
Les rendements grimpent alors que la demande s'assèche
Le pire de la douleur a touché l'extrémité longue de la courbe. Les assureurs-vie, habituellement de gros acheteurs de dette à ultra-long terme, se sont retirés fortement. James Malcolm, stratège macro chez UBS basé à Londres, a déclaré après l'enchère de mardi : « Il y a presque une grève des acheteurs à l'extrémité de la courbe. Et en plus de cela, la situation politique est fragile, et il y a plus de pression pour les dépenses fiscales. »
Les rendements des obligations à 20 ans ont bondi de 15 points de base à Tokyo, atteignant leur niveau le plus élevé depuis 2000. Les rendements à 30 et 40 ans ont encore augmenté, battant de nouveaux records.
La longue campagne d'achats massifs d'obligations de la BOJ l'a laissée détenir plus de la moitié de la dette gouvernementale du Japon, et maintenant qu'elle se retire, cette dette doit aller quelque part.
Mais le marché n'est pas prêt. Bloomberg a rapporté que l'offre nette d'obligations, en tenant compte des remboursements et des achats de la BOJ, est à son niveau le plus élevé depuis au moins 2010.
Pendant ce temps, le ministère des Finances du Japon prévoit toujours de vendre des obligations à 40 ans le 28 mai. Le problème est que les traders surveillent également la hausse des rendements des bons du Trésor américains, qui se répercutent sur le marché japonais.
Tout cela ajoute de la pression sur la BOJ avant sa prochaine grande réunion de politique monétaire prévue le 17 juin. Les investisseurs disent que si le rythme actuel de réduction se poursuit, la banque centrale pourrait perdre le contrôle de la courbe des rendements.
Du côté des actions, les traders réagissent également. Kazuhiro Sasaki, responsable de la recherche chez Phillip Securities Japan, a déclaré mardi : « Le Premier ministre Ishiba a déclaré que l'émission de plus d'obligations pour financer le budget est inacceptable, mais il ne semble pas y avoir de consensus sur les mesures économiques. »
La situation économique est assez incertaine. » Il y a aussi des troubles à venir de l’extérieur du pays. Les tarifs douaniers de la « Journée de la Libération » de Donald Trump sont toujours en vigueur, et le Japon est coincé dans des négociations commerciales avec les États-Unis, essayant d’obtenir la levée de ces tarifs.
La BOJ entend des avis mitigés alors que le plan de réduction divise le marché
Le plan de la BOJ pour réduire les achats d’obligations de 400 milliards de yens (2,8 milliards de dollars) par trimestre ferait baisser ses achats mensuels à environ 2,9 billions de yens au début de 2026. Mais cette chronologie semble désormais fragile.
Lors des réunions de cette semaine, les participants au marché ont donné à la BOJ des retours extrêmement divergents. Certains, en particulier les banques locales et les compagnies d’assurance détenant d’énormes positions obligataires, ont plaidé pour un rythme plus lent. D’autres, y compris certaines mégabanques, voulaient que la BOJ se retire plus rapidement.
Cette division était particulièrement visible mercredi lorsque la BOJ a invité les gestionnaires d’actifs pour un autre tour de discussions. Selon un participant, les plus grandes compagnies d’assurance et fonds de pension ont exprimé des préoccupations directes concernant la hausse des rendements à très long terme. Ils pressent désormais pour une action.
Le contexte est tendu. Les plus grandes banques du pays viennent d’enregistrer des bénéfices records pour l’exercice fiscal se terminant en mars, grâce à des marges de prêt plus importantes stimulées par la hausse des taux d’intérêt. Mais même elles ne s’accordent pas sur ce que la BOJ devrait faire ensuite. La banque centrale est coincée, essayant de gérer le stress croissant du marché, la division politique sur la stratégie budgétaire et une économie qui s’est à nouveau contractée au premier trimestre.
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Jai Hamid
Jai Hamid couvre les cryptomonnaies, les marchés boursiers, la technologie, l'économie mondiale et les événements géopolitiques qui affectent les marchés depuis 6 ans. Elle a travaillé avec des publications axées sur la blockchain, notamment AMB Crypto, Coin Edition et CryptoTale, sur des analyses de marché, des entreprises majeures, la réglementation et les tendances macroéconomiques. Elle est diplômée de la London School of Journalism et a partagé à trois reprises des analyses du marché des cryptomonnaies sur l'une des principales chaînes de télévision d'Afrique.
