Le rendement des obligations du Trésor américain à 30 ans frôle un sommet de 18 ans alors que le projet de loi fiscal de Trump déclenche une vente massive globale d'obligations

Le rendement des obligations du Trésor à 30 ans aux États-Unis a bondi à 5,14 % jeudi, le mettant dangereusement proche du sommet de 5,18 % de 2007, selon les données de CNBC.

Ce niveau n'a pas été touché depuis près de deux décennies, et les traders de Wall Street sont déjà en sueur. Cette augmentation a suivi une combinaison de deux événements majeurs : le projet de loi fiscal du président Donald Trump franchissant la Chambre des représentants tard jeudi et la dégradation de la note de crédit des États-Unis par Moody's en raison de la hausse des déficits.

Cela a été suffisant pour effacer plus de 800 points de l'indice Dow Jones Industrial Average, une baisse de 1,9 %, tandis que le S&P 500 a chuté de plus de 1 %. Le mouvement a également perturbé un rebond de six semaines qui s'était construit depuis début avril.

Le projet de loi fiscal de Trump envoie les rendements des obligations du Trésor s'envoler

Le nouveau projet de loi fiscal de Trump est tenu pour responsable d'alimenter les flammes. Le rendement des obligations du Trésor à 30 ans a également franchi la ligne des 5 % pour le deuxième jour consécutif, la clôture de jeudi se maintenant autour de 5,088 %. Pendant ce temps, le rendement à 10 ans a bondi de plus de 15 points de base depuis lundi. Les analystes de JPMorgan ont mis en évidence 11 cas au cours de l'année dernière où le rendement à 10 ans a bougé de plus de 10 points de base en un jour. Dans sept de ces cas, le S&P 500 a clôturé en baisse, avec des pertes moyennes de 0,8 %.

Le détail n'a pas été épargné non plus. Bank of America a réduit la cote de l'action Target à neutre, suite à des résultats faibles au T1. L'analyste Robert Ohmes a écrit que même si la valorisation de Target est proche des plus bas sur 10 ans, la performance du chiffre d'affaires est encore en difficulté.

« Avec des ventes plus molles entraînant des remises plus élevées et ainsi une pression marginale incrémentale pour TGT », a écrit Robert, « l'entreprise est maintenant bien sous-performante par rapport aux pairs », comme Walmart.

La vente massive s'étend alors que les marchés obligataires mondiaux se rétractent

Ce qui a commencé aux États-Unis s'est maintenant répandu dans le monde entier. Une vente massive mondiale traverse les obligations gouvernementales à long terme. Le plan fiscal de Trump et la dégradation de Moody's ont amené les investisseurs à réévaluer les risques fiscaux — non seulement en Amérique, mais partout.

Rong Ren Goh, un gestionnaire de portefeuille en revenus fixes chez Eastspring Investments,

a déclaré que ce genre d'événements « ont tendance à ramener les préoccupations fiscales au premier plan de l'esprit des investisseurs », les amenant à ajuster le type de prime de risque qu'ils exigent pour détenir des obligations à plus long terme. a déclaré Au Japon, les choses se défont rapidement. Le rendement des obligations à 40 ans a bondi à un record de 3,689 % jeudi. Le rendement à 30 ans frôle son propre sommet historique à 3,187 %, et le rendement à 10 ans a augmenté de 9 points de base cette semaine pour atteindre 1,57 %.

Rong Ren Goh, un gestionnaire de portefeuille en revenus fixes chez Eastspring Investments, a déclaré que ce genre d'événements « ont tendance à ramener les préoccupations fiscales au premier plan de l'esprit des investisseurs », les amenant à ajuster le type de prime de risque qu'ils exigent pour détenir des obligations à plus long terme.

Les assureurs japonais, qui étaient auparavant des acheteurs réguliers, n’acquièrent plus ces obligations depuis qu’ils ont atteint leurs exigences en matière de fonds propres. Ajoutez à cela la poussée de la Banque du Japon vers un resserrement de la politique monétaire, et vous obtenez une recette propice à davantage de ventes.

Vishnu Varathan, directeur général chez Mizuho Securities, n’a pas mâché ses mots. Il a déclaré : « Les marchés ne trouvent pas du tout « beau » le « grand et magnifique projet de loi fiscal » de Trump… Les obligations du Trésor américain (UST) ont été violemment vendues lors d’un sell-off laid. »

George Saravelos, responsable mondial de la stratégie FX chez Deutsche Bank, a mis en garde : la hausse des rendements japonais rend les obligations locales plus attractives, poussant les investisseurs à vendre encore plus rapidement la dette du gouvernement américain. Ce type de désinvestissement des Treasuries exerce une pression supplémentaire sur le marché américain.

Les bunds allemands subissent également des dégâts majeurs. Les rendements à 30 ans ont bondi de plus de 12 points de base, et ceux à 10 ans ont grimpé de plus de 6 points. Varathan a noté que les problèmes de déficit structurels de l’Allemagne ajoutent à la pression. Dans toute l’Europe, le mouvement de vente s’étend. Les rendements des obligations à 30 ans ont augmenté de plus de 12 points de base cette semaine, et les rendements à 10 ans ont progressé d’environ 7 points.

Steve Sosnick, stratège en chef chez Interactive Brokers, a résumé l’humeur des investisseurs : « Les investisseurs n’ont vraiment pas beaucoup d’amour pour les obligations à longue durée de vie en ce moment. » Il a déclaré que les préoccupations concernant l’inflation mondiale sont « un tueur » pour les obligations à long terme, qui sont plus influencées par les attentes à long terme que par les décisions à court terme des banques centrales.

Tous les pays ne connaissent pas cette tendance. L’Inde et la Chine affichent de légères baisses de rendements. Le rendement des obligations d’État indiennes à 10 ans a baissé d’environ 2 points de base depuis lundi, tandis que celui de la Chine a légèrement fléchi. Cela s’explique en partie par le fait que ces pays sont plus tournés vers l’intérieur et disposent de contrôles des capitaux plus stricts.

Mais dans la plupart des grands marchés, le tableau est clair : les investisseurs perdent confiance dans la dette gouvernementale à long terme. Et le projet de loi fiscal de Trump a juste jeté de l’essence sur le feu.