استعادة السندات اليابانية مكاسب طفيفة بعد انهيار قياسي مع ارتفاع الخسائر غير المحققة

ارتفعت السندات الحكومية اليابانية قليلاً يوم الجمعة، مستردة بعض ما فقدته بعد أسبوع مؤلم شهد وصول عوائد الديون طويلة الأجل إلى مستويات تاريخية.

جاءت هذه الارتفاعات بعد خمسة أيام متتالية من عمليات البيع، مدفوعة بمخاوف التضخم وضعف رغبة المستثمرين وارتفاع القلق بشأن العجز المالي المتضخم في اليابان.

ولا قال مصدر لرويترز إن الفوضى في سوق السندات بدأت بعد أن أظهرت البيانات أن التضخم الاستهلاكي الأساسي في أبريل قفز إلى 3.5%—أعلى مستوى منذ أكثر من عامين—مما زاد الضغط على بنك اليابان للبقاء متشدداً في رفع أسعار الفائدة.

كانت الضربة الأكثر دراماتيكية موجهة إلى شرائح السندات ذات الآجال 20 و30 و40 عاماً. فقد باع المتداولون هذه السندات اليابانية طويلة الأجل جداً بينما دفع المشرّعون نحو خفض ضريبة الاستهلاك، وهو إجراء رآه الكثيرون غير مسؤول في ظل تزايد الدين العام.

انهارت أسعار السندات. وارتفعت العوائد، التي تتحرك في الاتجاه المعاكس، على نطاق واسع. ففي يوم الأربعاء، سجل عائد السند الياباني الحكومي لمدة 30 عاماً رقماً قياسياً بلغ 3.185% قبل أن ينخفض مجدداً إلى 3.115% بحلول يوم الجمعة. أما عائد السند لمدة 40 عاماً، الذي لامس 3.675% يوم الخميس، فانسحب إلى 3.6%.

البنك المركزي الياباني يتفاعل مع تصاعد العوائد فائقة الطول

كسر محافظ البنك المركزي كازيو أويديا صمته يوم الخميس، قائلاً للصحفيين إن البنك سيقوم بمراقبة الوضع عن كثب. ولم يعلن عن أي إجراء مباشر، غير أن الأسواق فسّرت كلماته كتحذير. 

فشل مزاد لسند مدته 20 عاماً يوم الثلاثاء في جذب عروض قوية، مما زاد من المخاوف من أن السوق لا يستطيع امتصاص الجبل من الديون الذي تحتاج الحكومة إلى بيعها. ويبدو أن المستثمرين وصلوا إلى حدّ التشبع.

وجمل الكلمات الصادرة عن محللي بنك مييزوهو يوم الجمعة الخلاصة: «لا يزال خطر أن تصبح السندات اليابانية الحكومية «غير قابلة للهضم» في منطقة الآجال فائقة الطول قائماً». وأضاف المحللون أن الحكومة قد لا يكون لديها خيار سوى تقليص إصدارات الآجال الأطول لتجنب المزيد من الاضطرابات.

ولكن حتى مع التعافي الذي شهدته يوم الجمعة، لا يزال هناك شعور بعدم الارتياح. اليابان مجددًا، من المقرر أن يتم طرح سندات لأجل 40 عامًا في المزاد الأسبوع القادم. فلا أحد راغب في تحمل الخسائر إذا ارتفعت العوائد أكثر.

كما تحركت السندات ذات الأجل الأقصر. فقد انخفض عائد السند المرجعي الياباني (JGB) لمدة 10 سنوات قليلاً بمقدار 1.5 نقطة أساس إلى 1.545%. وشهدت السندات ذات العامين والخمس سنوات أيضًا انخفاضات طفيفة في العائد. وجاءت هذه الانخفاضات بعد حركة عالمية أوسع عقب تعافي السندات الأمريكية الحكومية في أواخر الأسبوع. لكن ذلك لم يقنع أي شخص في طوكيو بأن الأسوأ قد انتهى.

شركة نيبون لايف وغيرها تعلن عن خسائر فادحة

الضغط واضح بالفعل في المؤسسات المالية اليابانية. ففي يوم الجمعة، أعلنت شركة نيبون لايف للتأمين عن تضاعف الخسائر غير المحققة على محفظتها من السندات اليابانية بأكثر من ثلاثة أضعاف خلال السنة المالية المنتهية في مارس.

وقالت الشركة إن إجمالي الخسائر المحاسبية بلغ 3.6 تريليون ين، أو ما يعادل تقريبًا 25 مليار دولار، مقارنة بالعام السابق حيث أدت ارتفاع أسعار الفائدة إلى تدمير قيمة أصولها.

حذرت شركة نيبون لايف الشهر الماضي من أنها تخطط لتقليل مشترياتها من الديون السيادية. والآن أصبح الأمر واضحاً: محفظتها مليئة بسندات طويلة الأجل، معظمها سندات حكومية يابانية (JGBs) بعمر 30 عاماً—نفس السندات التي انهمر المستثمرون على بيعها هذا الأسبوع. وأكدت شركة التأمين أيضاً أنها حققت خسائر فعلية بقيمة 500 مليار ين من بيع السندات الحكومية اليابانية السندات خلال السنة المالية الماضية.

كما تتضرر مؤسسات مالية أخرى. وقالت بنك نورينتشوكين يوم الخميس إنه سيكون "حذراً للغاية" بشأن شراء الديون الحكومية في المستقبل. وأعلنت شركة سوني لايف للتأمين عن احتمال بدء بيع بعض محافظها من السندات إذا استمرت الارتفاعات في الأسعار المحلية. فجميعهم يتخذون إجراءات وقائية قبل الضربة التالية.

حتى نهج نيبون لايف قد تغير. ففي حين زادت الشركة مشترياتها في أبريل، فإنها تخطط الآن لإبطاء وتيرة الشراء وتقلص إجمالي حيازاتها من السندات بناءً على قيمتها الدفترية. هم لا يقولونها صراحة، لكن الرسالة واضحة: هذه العوائد مرتفعة جداً لدرجة يصعب التعامل معها.

تداول كريبتو طويل الأمد وناشر الحماس آرثر هايز، عبر منصة X تعليقاً على قرار نيبون, قائلًا: عندما تتعرض شركات التأمين على الحياة، التي يُسمح لها قانونًا بشراء سندات حكومية فقط تقريبًا، لخسائر فادحة وتضطر إلى التراجع، فإن سوق السندات يكون في حالة كارثية. بنك اليابان في حالة تأهب. الأمر متروك للوقت قبل أن يضرب بقوة أكبر عبر زر طباعة العملة الورقية.