آرثر هايز يهاجم خطة فك تشريح سندات بنك اليابان مع اختفاء المشترين

آرثر هايز، المؤسس المشارك لـ BitMEX، انتقد بنك اليابان يوم الأربعاء بسبب انسحابه الأخير من شراء السندات، محذراً من أن البنك المركزي يتجه نحو الكارثة.

"BOJ على وشك أن تُضرب مثل مايك تايسون،" آرثر في الصينية على X. "كل مصرفي مركزي لديه خطة لرفع أسعار الفائدة حتى يضرب سوق السنداتهم في الوجه."

ولا إلى بلومبرغ، وقع التحذير بينما شهد سوق الديون الياباني واحدة من أكثر الأسابيع تقلباً في السنوات الأخيرة، حيث فشلت المزادات، وارتفعت العوائد، وبقي كبار المشترين المؤسسيين على الهامش.

بدأت التداعيات عندما قلل بنك اليابان من مشتريات السندات مرة أخرى، تاركاً السوق لابتلاع كومة متزايدة من المعروض. اجتذبت مزاد السندات لمدة 20 عاماً يوم الثلاثاء أضعف طلب في أكثر من عقد.

يأتي هذا بينما بدأ مسؤولو البنك المركزي اجتماعاً مغلقاً لمدة يومين مع البنوك والوسطاء والمستثمرين لسماع آرائهم حول التراجع التدريجي. لا يوجد اتفاق واضح على الوتيرة الصحيحة، والأمر يتفكك بالفعل.

قال رئيس الوزراء شيجيرو إيشيبا علناً إن الوضع المالي لليابان قد يبدأ في تشبه حالة اليونان إذا استمرت الأخطاء في السياسة. أخذ سوق السندات ذلك على محمل الجد، وكذلك المستثمرون.

العوائد ترتفع مع جفاف الطلب

كان أسوأ الألم في الطرف الطويل من المنحنى. شركات التأمين على الحياة، التي كانت عادةً مشترين كباراً للديون طويلة الأجل جداً، تراجعت بشدة. قال جيمس مالكولم، استراتيجي الاقتصاد الكلي في UBS ومقره لندن، بعد مزاد يوم الثلاثاء: "هناك إضراب تقريباً للمشترين في الجزء الخلفي من المنحنى. والأهم من ذلك، الوضع السياسي هش، وهناك ضغط أكبر للإنفاق المالي."

ارتفعت العوائد على السندات لمدة 20 عاماً بنسبة 15 نقطة أساس في طوكيو، لتصل إلى أعلى مستوى لها منذ عام 2000. دفعت عوائد 30 و40 عاماً أعلى حتى، محققةً أرقاماً قياسية جديدة.

ترك حملة شراء السندات الثقيلة طويلة الأمد لبنك اليابان معه يمسك بأكثر من نصف ديون الحكومة اليابانية، والآن وهو يتراجع، يجب أن تذهب هذه الديون إلى مكان ما.

ولكن السوق ليس مستعداً. أفادت بلومبرغ أن صافي عرض السندات — مع الأخذ في الاعتبار الاستحقاقات ومشتريات بنك اليابان — هو في أعلى نقطة له منذ عام 2010 على الأقل.

في الوقت نفسه، لا تزال وزارة المالية اليابانية تخطط لبيع سندات لمدة 40 عاماً في 28 مايو. المشكلة هي أن التجار يراقبون أيضاً ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية، والتي تتغذى إلى سوق اليابان.

كل هذا يضيف ضغطاً على بنك اليابان قبل اجتماعه الكبير القادم للسياسة في 17 يونيو. يقول المستثمرون أنه إذا استمرت وتيرة التراجع التدريجي الحالية، فقد يفقد البنك المركزي السيطرة على منحنى العائد تماماً.

في جانب الأسهم، يتفاعل التجار أيضاً. قال كازوهيرو ساساكي، رئيس الأبحاث في Phillip Securities Japan، يوم الثلاثاء: "قال رئيس الوزراء إيشيبا إن إصدار المزيد من السندات لتمويل الميزانية أمر غير مقبول، لكن لا يبدو أن هناك إجماعاً على الإجراءات الاقتصادية."

«تتسم الحالة الاقتصادية بعدم اليقين الشديد». كما هناك مشاكل قادمة من خارج البلاد. لا تزال تعريفة «يوم التحرير» لدونالد ترامب سارية، واليابان عالقة في مفاوضات تجارية مع الولايات المتحدة، تحاول رفع هذه التعريفات.

البنك المركزي الياباني يستمع إلى آراء متباينة بينما يقسم خطة التقليل السوق

خطة البنك المركزي الياباني لتقليل مشتريات السندات بمقدار 400 مليار ين (2.8 مليار دولار) لكل ربع سنة ستخفض مشترياته الشهرية إلى حوالي 2.9 تريليون ين في أوائل عام 2026. لكن هذا الجدول الزمني يبدو الآن غير مستقر.

خلال اجتماعات هذا الأسبوع، قدم المشاركون في السوق ملاحظات متباينة للغاية للبنك المركزي الياباني. دافع البعض، خاصة البنوك المحلية وشركات التأمين التي تحتفظ بمراكز سندات ضخمة، عن وتيرة أبطأ. بينما آخرون، بما في ذلك بعض البنوك العملاقة، أرادوا من البنك المركزي الياباني الانسحاب بسرعة أكبر.

ظهر هذا الانقسام بوضوح يوم الأربعاء عندما استضاف البنك المركزي الياباني مدراء الأصول لجولة أخرى من المحادثات. وفقاً لمشارك، أعرب بعض أكبر شركات التأمين وصناديق المعاشات التقاعدية عن مخاوف مباشرة بشأن القفزة في العوائد طويلة الأجل جداً. وهم يضغطون الآن من أجل اتخاذ إجراء.

الخلفية متوترة. كبرى البنوك في البلاد سجلت للتو أرباحاً قياسية للسنة المالية المنتهية في مارس، بفضل هوامش قروض أوسع مدفوعة بارتفاع أسعار الفائدة. لكن حتى هم لا يتفقون على ما يجب أن يفعله البنك المركزي الياباني بعد ذلك. البنك المركزي عالق في محاولة إدارة التوتر المتزايد في السوق، والانقسام السياسي حول الاستراتيجية المالية، واقتصاد انكمش مرة أخرى في الربع الأول.