Los bonos japoneses se recuperan ligeramente tras una caída récord a medida que aumentan las pérdidas no realizadas

Los bonos del gobierno japonés subieron ligeramente el viernes, recuperando terreno después de una semana brutal en la que los rendimientos de la deuda a largo plazo alcanzaron máximos históricos.

El repunte se produjo tras cinco días consecutivos de ventas, impulsadas por preocupaciones sobre la inflación, un débil apetito de los inversores y una creciente ansiedad por el creciente defifiscal de Japón.

Según Reuters, el caos en el mercado de bonos comenzó después de que los datos mostraran que la inflación subyacente al consumidor en abril se disparó al 3,5%, el nivel más alto en más de dos años, lo que aumentó la presión sobre el Banco de Japón para que mantuviera una postura agresiva con las subidas de tipos de interés.

El daño másmatic afectó a los segmentos a 20, 30 y 40 años. Los operadores se deshicieron de estos bonos del gobierno japonés a largo plazo mientras los legisladores presionaban para recortar el impuesto al consumo, una medida que muchos consideraron imprudente ante la creciente deuda pública.

Los precios de los bonos se desplomaron. Los rendimientos, que se mueven en la dirección opuesta, se dispararon de forma generalizada. El miércoles, el rendimiento de los bonos del Tesoro de Japón (JGB) a 30 años alcanzó un récord del 3,185% antes de retroceder al 3,115% el viernes. El rendimiento a 40 años, que alcanzó el 3,675% el jueves, retrocedió al 3,6%.

El Banco de Japón reacciona ante la espiral de rendimientos a ultra largo plazo

El gobernador Kazuo Ueda rompió el silencio el jueves y declaró a la prensa que el banco central seguiría de cerca la situación. No anunció ninguna medida directa, pero los mercados interpretaron sus palabras como una advertencia. 

Una subasta de bonos a 20 años el martes no logrótractronofertas, lo que aumenta los temores de que el mercado no pueda absorber la montaña de deuda que el gobierno necesita vender. Los inversores parecen estar agotados.

Las palabras de los analistas de Mizuho del viernes lo resumieron: «El riesgo de que los JGB se vuelvan 'indigestibles' en la zona de ultralargo plazo persiste». Añadieron que el gobierno podría verse obligado a reducir la emisión a largo plazo para evitar más perturbaciones.

Pero incluso con la recuperación del viernes, no hay sensación de alivio. Japón tiene previsto subastar bonos a 40 años la semana que viene. Nadie quiere asumir las pérdidas si los rendimientos siguen subiendo.

Los bonos a corto plazo también registraron fluctuaciones. El rendimiento del bono japonés (JGB) de referencia a 10 años cayó ligeramente 1,5 puntos básicos, hasta el 1,545 %. Los bonos a dos y cinco años también experimentaron pequeñas caídas de rendimiento. Estas caídas se produjeron tras un movimiento global más amplio tras el repunte de los bonos del Tesoro estadounidense a finales de la semana. Sin embargo, esto no convenció a nadie en Tokio de que lo peor ya había pasado.

Nippon Life y otros reportan grandes pérdidas

La presión ya es visible en las instituciones financieras japonesas. El viernes, Nippon Life Insurance Co. informó que las pérdidas no realizadas en su cartera de bonos japoneses se triplicaron con creces durante el ejercicio fiscal que finalizó en marzo.

La compañía dijo que las pérdidas en papel totalizaron ¥3,6 billones, o aproximadamente 25 mil millones de dólares, más que el año anterior, ya que el aumento de las tasas de interés aplastó el valor de sus tenencias.

Nippon Life advirtió el mes pasado que planeaba reducir sus compras de deuda soberana. Ahora está claro el motivo. Su cartera está repleta de bonos a largo plazo, principalmente bonos del gobierno japonés a 30 años, los mismos que los inversores se apresuraron a vender esta semana. La aseguradora también confirmó haber registrado pérdidas reales de 500 mil millones de yenes por la venta de bonos durante el último ejercicio fiscal.

Otras instituciones financieras también se están viendo afectadas. El Banco Norinchukin anunció el jueves que sería "muy cauteloso" al comprar deuda pública a partir de ahora. Sony Life Insurance Co. anunció que podría comenzar a vender parte de sus bonos si las tasas de interés nacionales siguen subiendo. Todas se están protegiendo ante el próximo golpe.

Incluso el enfoque de Nippon Life ha cambiado. Si bien incrementó las compras en abril, ahora planea reducirlas y reducir sus tenencias totales de bonos en términos de valor contable. No lo dicen abiertamente, pero el mensaje es claro: estos rendimientos son demasiado altos para manejarlos.

Arthur Hayes, inversor y promotor de criptomonedas a largo plazo, comentó en X sobre la decisión de Nippon: « Cuando las aseguradoras de vida, que por ley prácticamente solo pueden comprar bonos del gobierno, están sufriendo grandes pérdidas y necesitan retirarse, el mercado de bonos está jodido. El Banco de Japón está advertido. Es solo cuestión de tiempo antes de que pulsen aún más fuerte el botón de impresión de dinero fiduciario».