Los bonos japoneses se recuperan ligeramente tras el récord de caída mientras aumentan las pérdidas no realizadas

Los bonos del gobierno japonés subieron ligeramente el viernes, recuperando terreno después de una semana brutal que vio los rendimientos de la deuda a largo plazo alcanzar máximos históricos.

La recuperación siguió a cinco días consecutivos de ventas, impulsada por preocupaciones inflacionarias, débil apetito de los inversores y creciente ansiedad por el desbordamiento del déficit fiscal de Japón.

Según según Reuters, el caos en el mercado de bonos comenzó después de que los datos mostraran que la inflación subyacente al consumo en abril aumentó hasta el 3,5 %, el nivel más alto en más de dos años, lo que presiona al Banco de Japón para mantener su agresividad en las subidas de tipos.

El daño más dramático afectó a los segmentos de 20, 30 y 40 años. Los traders liquidaron estos bonos del gobierno japonés ultra largos a medida que los legisladores presionaban por recortes en el impuesto al consumo, una medida que muchos vieron como imprudente frente a la creciente deuda pública.

Los precios de los bonos se desplomaron. Los rendimientos, que se mueven en dirección opuesta, se dispararon en general. El miércoles, el rendimiento del JGB a 30 años alcanzó un récord del 3.185% antes de retroceder al 3.115% para el viernes. El rendimiento a 40 años, que tocó el 3.675% el jueves, retrocedió al 3.6%.

El BOJ reacciona mientras los rendimientos ultra largos se descontrolan

El gobernador Kazuo Ueda rompió su silencio el jueves, diciendo a los reporteros que el banco central monitorearía la situación de cerca. No anunció ninguna acción directa, pero los mercados tomaron sus palabras como una advertencia. 

Una subasta de bonos a 20 años el martes no logró atraer ofertas fuertes, aumentando los temores de que el mercado no pueda absorber la montaña de deuda que el gobierno necesita vender. Los inversores parecen agotados.

Las palabras de los analistas de Mizuho el viernes lo resumieron: “El riesgo de que los JGB se vuelvan ‘indigestibles’ en la zona ultra larga permanece”. Añadieron que el gobierno podría no tener más opción que reducir la emisión a largo plazo para evitar mayores perturbaciones.

Pero incluso con la recuperación del viernes, no hay sensación de alivio. Japón está programado para subastar bonos a 40 años nuevamente la próxima semana. Nadie quiere asumir el riesgo si los rendimientos siguen disparándose.

Los bonos a corto plazo también se movieron. El rendimiento del JGB de referencia a 10 años cayó ligeramente en 1.5 puntos básicos hasta el 1.545%. Los bonos a dos y cinco años también vieron pequeñas caídas en el rendimiento. Estas caídas siguieron un movimiento global más amplio después de que los Bonos del Tesoro de EE. UU. se recuperaran a finales de la semana. Pero eso no convenció a nadie en Tokio de que lo peor haya pasado.

Nippon Life y otros reportan fuertes pérdidas

La presión ya es visible en las instituciones financieras de Japón. El viernes, Nippon Life Insurance Co. informó que las pérdidas no realizadas en su cartera de bonos japoneses se triplicaron en el año fiscal que terminó en marzo.

La compañía dijo que las pérdidas en papel totalizaron ¥3.6 billones, o aproximadamente $25 mil millones, en comparación con el año anterior, ya que el aumento de las tasas de interés destruyó el valor de sus tenencias.

Nippon Life había advertido el mes pasado que planeaba reducir las compras de deuda soberana. Ahora está claro por qué. Su cartera está llena de bonos de larga duración, principalmente JGBs a 30 años, los mismos que los inversores se apresuraron a vender esta semana. La aseguradora también confirmó que tomó ¥500 mil millones en pérdidas reales realizadas al vender bonos del gobierno japonés bonos durante el último año fiscal.

Otras instituciones financieras también están siendo afectadas. Norinchukin Bank dijo el jueves que sería “muy cautelosa” al comprar deuda gubernamental de ahora en adelante. Sony Life Insurance Co. anunció que podría comenzar a vender algunas de sus tenencias de bonos si las tasas domésticas siguen subiendo. Todos se están protegiendo antes del próximo golpe.

Incluso el enfoque de Nippon Life ha cambiado. Aunque aumentó las compras en abril, ahora planea ralentizar las cosas y reducir sus tenencias generales de bonos en valor contable. No lo dicen abiertamente, pero el mensaje es claro: estos rendimientos son demasiado calientes para manejar.

El trader de criptomonedas a largo plazo y gran promotor Arthur Hayes acudió a X para comentar sobre la decisión de Nippon, diciendo, “Cuando las aseguradoras de vida, que por ley pueden comprar prácticamente solo bonos gubernamentales, están siendo golpeadas y necesitan retirarse, el mercado de bonos está F**KED. El BOJ está avisado. Solo es cuestión de tiempo antes de que presionen aún más el botón de impresión de dinero fiduciario.”