Arthur Hayes critica el plan de liquidación de bonos del Banco de Japón mientras los compradores desaparecen

Arthur Hayes, cofundador de BitMEX, criticó el miércoles al Banco de Japón por su última retirada de la compra de bonos, advirtiendo que el banco central se encaminaba hacia un desastre.

“El Banco de Japón está a punto de recibir una paliza de Mike Tyson”, publicó en X. “Cada banquero central imbécil tiene un plan para subir las tasas hasta que el mercado de bonos les dé un puñetazo en la cara”.

Según Bloomberg, la advertencia se produjo en un momento en que el mercado de deuda japonés experimentaba una de sus semanas más volátiles en años, con subastas estancadas, rendimientos disparados y grandes compradores institucionales manteniéndose al margen.

Las consecuencias comenzaron cuando el Banco de Japón redujo nuevamente sus compras de bonos, dejando que el mercado absorbiera una creciente oferta. La subasta de bonos a 20 años celebrada el martestracla demanda más débil en más de una década.

Esto ocurre justo cuando los funcionarios del banco central comenzaron una reunión a puerta cerrada de dos días con bancos, corredores e inversores para conocer sus opiniones sobre la reducción gradual de las compras de bonos. No hay un acuerdo claro sobre el ritmo adecuado, y la situación ya se está complicando.

El primer ministro Shigeru Ishiba declaró públicamente que la situación financiera de Japón podría empezar a parecerse a la de Grecia si persisten los errores políticos. El mercado de bonos se lo tomó en serio, al igual que los inversores.

Los rendimientos suben a medida que la demanda se agota

Lo peor del golpe se produjo en el extremo largo de la curva. Las aseguradoras de vida, generalmente grandes compradores de deuda a muy largo plazo, se retrajeron con fuerza. James Malcolm, estratega macroeconómico de UBS con sede en Londres, declaró tras la subasta del martes: «Hay prácticamente una huelga de compradores en el extremo final de la curva. Y, además, la situación política es frágil y hay más presión para el gasto fiscal»

Los rendimientos de los bonos a 20 años subieron 15 puntos básicos en Tokio, alcanzando su nivel más alto desde 2000. Los rendimientos a 30 y 40 años subieron aún más, rompiendo nuevos récords.

La larga campaña de fuertes compras de bonos del Banco de Japón lo dejó en posesión de más de la mitad de la deuda gubernamental de Japón, y ahora que está dando un paso atrás, esa deuda tiene que ir a alguna parte.

Pero el mercado no está listo. Bloomberg informó que la oferta neta de bonos —considerando los reembolsos y las compras del Banco de Japón— está en su nivel más alto desde al menos 2010.

Mientras tanto, el Ministerio de Finanzas de Japón todavía tiene previsto vender bonos a 40 años el 28 de mayo. El problema es que los operadores también están observando el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense, que están alimentando el mercado japonés.

Todo esto añade presión al Banco de Japón antes de su próxima gran reunión de política monetaria, prevista para el 17 de junio. Los inversores dicen que si el ritmo actual de reducción continúa, el banco central podría perder por completo el control de la curva de rendimiento.

En el sector bursátil, los operadores también están reaccionando. Kazuhiro Sasaki, jefe de investigación de Phillip Securities Japan, declaró el martes: «El primer ministroshibha declarado que emitir más bonos para financiar el presupuesto es inaceptable, pero no parece haber consenso sobre las medidas económicas».

La situación económica es bastante incierta. También hay problemas provenientes del exterior. Los aranceles del "Día de la Liberación" de Donald Trump siguen vigentes, y Japón está estancado en negociaciones comerciales con Estados Unidos, intentando que se eliminen.

El Banco de Japón escucha opiniones encontradas mientras el plan de reducción divide al mercado

El plan del Banco de Japón de recortar las compras de bonos en 400.000 millones de yenes (2.800 millones de dólares) por trimestre reduciría sus compras mensuales a alrededor de 2,9 billones de yenes a principios de 2026. Pero ese cronograma ahora parece inestable.

Durante las reuniones de esta semana, los participantes del mercado ofrecieron al Banco de Japón comentarios muy dispares. Algunos, especialmente los bancos locales y las aseguradoras con grandes posiciones en bonos, presionaron para un ritmo más lento. Otros, incluidos algunos megabancos, querían que el Banco de Japón se retirara más rápido.

Esa división quedó patente el miércoles, cuando el Banco de Japón convocó a gestores de activos para una nueva ronda de negociaciones. Según un participante, algunas de las mayores aseguradoras y fondos de pensiones expresaron su preocupación directa por el aumento de los rendimientos a muy largo plazo. Ahora presionan para que se tomen medidas.

El contexto es tenso. Los bancos más grandes del país acaban de registrar ganancias récord para el año fiscal que finaliza en marzo, gracias a mayores márgenes de préstamo impulsados ​​por el aumento de las tasas de interés. Pero ni siquiera ellos se ponen de acuerdo sobre qué debería hacer el Banco de Japón a continuación. El banco central se encuentra atascado tratando de gestionar la creciente tensión del mercado, la división política sobre la estrategia fiscal y una economía que volvió a contraerse en el primer trimestre.