Доходность 30-летних казначейских облигаций США приближается к 18-летнему максимуму, поскольку налоговый закон Трампа вызывает глобальную распродажу облигаций

Доходность 30-летних казначейских облигаций в США выросла до 5,14% в четверг, приблизившись к опасной отметке в 5,18% — максимуму 2007 года, согласно данным CNBC.

Этот уровень не достигался почти два десятилетия, и трейдеры на Уолл-стрит уже нервничают. Этот скачок последовал за сочетанием двух крупных событий: прохождение налогового закона президента Дональда Трампа в Палате представителей поздно в четверг и понижение кредитного рейтинга США агентством Moody’s из-за растущих дефицитов.

Этого было достаточно, чтобы обвалить более 800 пунктов индекса Dow Jones Industrial Average (падение на 1,9%), в то время как S&P 500 упал более чем на 1%. Это движение также прервало шестинедельный рост, который формировался с начала апреля.

Налоговый закон Трампа заставляет доходность казначейских облигаций взлетать

Недавно принятый налоговый закон Трампа обвиняют в раздувании пламени. 30-летняя доходность казначейских облигаций также пересекла отметку в 5% второй день подряд, закрывшись в четверг около 5,088%. Тем временем доходность 10-летних облигаций выросла более чем на 15 базисных пунктов с понедельника.

Аналитики JPMorgan выделили 11 случаев за последний год, когда 10-летняя доходность менялась более чем на 10 базисных пунктов за день. В семи из этих случаев S&P 500 закрывался в минусе, со средними потерями 0,8%.

Розничные инвесторы тоже не избежали ударов. Bank of America снизила рейтинг акций Target до нейтрального на фоне слабых результатов за первый квартал. Аналитик Роберт Охмес написал, что, хотя оценка Target находится на уровне десятилетних минимумов, показатели выручки все еще борются.

«При более мягких продажах, ведущих к увеличению скидок и, следовательно, к дополнительному давлению на маржу для TGT», — написал Роберт, «компания теперь значительно отстает от конкурентов», таких как Walmart.

Распродажа распространяется, поскольку глобальные рынки облигаций отшатываются

То, что началось в США, теперь распространилось по всему миру. Глобальная распродажа прокатывается по долгосрочным государственным облигациям. Налоговый план Трампа и понижение рейтинга Moody’s заставляют инвесторов переоценивать фискальные риски — не только в Америке, но и везде.

Ронг Рен Го, управляющий портфелем фиксированного дохода в Eastspring Investments, заявил отметил, что такие события «склонны выносить фискальные проблемы на передний план в сознании инвесторов», заставляя их корректировать требуемую премию за риск для удержания облигаций с длительным сроком погашения.

В Японии ситуация разворачивается быстро. Доходность 40-летних облигаций взлетела до рекордных 3,689% в четверг. 30-летняя доходность колеблется около своего собственного исторического максимума в 3,187%, а доходность 10-летних облигаций выросла на 9 базисных пунктов на этой неделе, достигнув 1,57%.

Японские страховые компании жизни, которые раньше были последовательными покупателями, больше не покупают эти облигации, поскольку уже выполнили свои требования к капиталу. Добавьте к этому стремление Банка Японии к ужесточению политики, и это рецепт для дальнейших продаж.

Вишну Варатхан, управляющий директор Mizuho Securities, не стал смягчать выражения. Он сказал: «Рынки вовсе не находят „большой, красивый налоговый закон“ Трампа красивым… Казначейские облигации США подверглись жесткой распродаже в некрасивом обвале».

Джордж Саравелос, глобальный руководитель стратегии FX в Deutsche Bank, предупредил, что рост японских доходностей делает местные облигации более привлекательными, подталкивая инвесторов к более быстрой распродаже государственного долга США. Такой вывод средств из казначейских облигаций просто оказывает дополнительное давление на американский рынок.

Немецкие бунды также испытывают серьезный ущерб. Доходность 30-летних облигаций выросла более чем на 12 базисных пунктов, а 10-летних — более чем на 6 пунктов. Варатхан отметил, что проблемы с дефицитом Германии, вероятно, носят структурный характер и добавляют давления. По всей Европе распродажа распространяется. Доходность 30-летних облигаций выросла более чем на 12 базисных пунктов на этой неделе, а 10-летних — примерно на 7 пунктов.

Стив Сосник, главный стратег в Interactive Brokers, подвел итог настроения инвесторов: «Инвесторы сейчас не очень любят долгосрочные облигации». Он сказал, что опасения по поводу глобальной инфляции являются «убийцей» для долгосрочных облигаций, которые больше зависят от долгосрочных ожиданий, чем от краткосрочных решений центральных банков.

Не все страны видят эту тенденцию. Индия и Китай демонстрируют небольшое снижение доходностей. Доходность 10-летних государственных облигаций Индии упала примерно на 2 базисных пункта с понедельника, в то время как Китайская народная республика также немного снизилась. Это частично связано с тем, что эти страны более ориентированы на внутренний рынок и имеют более жесткий контроль за движением капитала.

Но в большинстве крупных рынков картина ясна: инвесторы теряют доверие к долгосрочному государственному долгу. И налоговый закон Трампа просто подлил масла в огонь.