Japanische Anleihen erholen sich nach Rekordeinbruch leicht, da die unrealisierten Verluste stark ansteigen

Japanische Staatsanleihen legten am Freitag leicht zu und erholten sich damit von einer turbulenten Woche, in der die Renditen langfristiger Schuldtitel historische Höchststände erreichten.

Die Erholung folgte auf fünf aufeinanderfolgende Tage mit Kursverlusten, die durch Inflationssorgen, eine schwache Anlegerstimmung und wachsende Besorgnis über Japans stark steigendes defiausgelöst wurden.

Laut Reuters begann das Chaos am Anleihenmarkt, nachdem Daten zeigten, dass die Kerninflation der Verbraucher im April auf 3,5 % gestiegen war – der höchste Wert seit über zwei Jahren –, was den Druck auf die Bank von Japan erhöhte, die Zinssätze weiterhin aggressiv anzuheben.

Diematic Verluste erlitten die Anleihen mit Laufzeiten von 20, 30 und 40 Jahren. Händler stießen diese ultralangen japanischen Staatsanleihen ab, da die Abgeordneten Steuersenkungen forderten – ein Schritt, der angesichts der wachsenden Staatsverschuldung von vielen als leichtsinnig angesehen wurde.

Die Anleihekurse brachen ein. Die Renditen, die sich gegenläufig entwickeln, schnellten durchweg in die Höhe. Am Mittwoch erreichte die Rendite 30-jähriger japanischer Staatsanleihen ein Rekordhoch von 3,185 %, bevor sie bis Freitag wieder auf 3,115 % zurückging. Die Rendite 40-jähriger Anleihen, die am Donnerstag 3,675 % erreicht hatte, fiel auf 3,6 %.

Die Bank von Japan reagiert auf die rasant steigenden Renditen ultralanger Laufzeiten

Gouverneur Kazuo Ueda brach am Donnerstag sein Schweigen und erklärte gegenüber Reportern, die Zentralbank werde die Lage genau beobachten. Er kündigte keine direkten Maßnahmen an, doch die Märkte interpretierten seine Worte als Warnung. 

Die Auktion 20-jähriger Staatsanleihen am Dienstag konnte nichttractronanziehen, was die Befürchtungen verstärkte, der Markt könne die enorme Schuldenlast, die die Regierung verkaufen muss, nicht aufnehmen. Die Anleger scheinen am Ende ihrer Möglichkeiten angelangt zu sein.

Die Analysten von Mizuho brachten es am Freitag auf den Punkt: „Das Risiko, dass japanische Staatsanleihen im ultralangen Laufzeitbereich ‚unverdaulich‘ werden, bleibt bestehen.“ Sie fügten hinzu, dass der Regierung möglicherweise keine andere Wahl bleibe, als die Emission längerfristiger Anleihen einzuschränken, um weitere Störungen zu vermeiden.

Doch selbst nach der Erholung am Freitag herrscht keine Erleichterung. Japan wird nächste Woche erneut 40-jährige Staatsanleihen versteigern. Niemand will auf den Verlusten sitzen bleiben, falls die Renditen weiter steigen.

Auch kurzfristige Anleihen gaben nach. Die Rendite der zehnjährigen japanischen Benchmark-Anleihe sank leicht um 1,5 Basispunkte auf 1,545 %. Auch zwei- und fünfjährige Anleihen verzeichneten geringfügige Renditerückgänge. Diese Rückgänge folgten einer breiteren globalen Entwicklung, nachdem US-Staatsanleihen Ende der Woche zugelegt hatten. Doch das überzeugte in Tokio niemanden davon, dass das Schlimmste überstanden sei.

Nippon Life und andere melden hohe Verluste

Der Druck ist bereits in Japans Finanzinstituten spürbar. Am Freitag meldete die Nippon Life Insurance Co., dass sich die nicht realisierten Verluste ihres japanischen Anleihenportfolios im Geschäftsjahr, das im März endete, mehr als verdreifacht haben.

Das Unternehmen gab an, dass sich die Buchverluste auf insgesamt 3,6 Billionen Yen, also rund 25 Milliarden US-Dollar, beliefen, was einem Anstieg gegenüber dem Vorjahr entspricht, da steigende Zinssätze den Wert seiner Bestände stark beeinträchtigten.

Nippon Life hatte im letzten Monat angekündigt, die Käufe von Staatsanleihen einzuschränken. Nun ist der Grund klar. Das Portfolio des Unternehmens ist stark mit langlaufenden Anleihen, vorwiegend 30-jährigen japanischen Staatsanleihen, besetzt – genau jenen, die Anleger diese Woche in Scharen verkauften. Der Versicherer bestätigte zudem, Staatsanleihen im vergangenen Geschäftsjahr

Auch andere Finanzinstitute sind betroffen. Die Norinchukin Bank erklärte am Donnerstag, sie werde künftig beim Kauf von Staatsanleihen „sehr vorsichtig“ sein. Die Sony Life Insurance Co. kündigte an, möglicherweise einen Teil ihrer Anleihenbestände zu verkaufen, sollten die Inlandszinsen weiter steigen. Sie alle sichern sich ab, um für den nächsten Einbruch gewappnet zu sein.

Auch Nippon Life hat seine Strategie geändert. Nachdem das Unternehmen im April seine Käufe deutlich erhöht hatte, plant es nun, das Tempo zu drosseln und seine Anleihebestände nach Buchwert zu reduzieren. Zwar wird es nicht direkt ausgesprochen, aber die Botschaft ist klar: Die Renditen sind derzeit zu hoch.

Der langjährige Krypto-Händler und Hype-Experte Arthur Hayes kommentierte Japans Entscheidung auf X mit den Worten: „Wenn die Lebensversicherer, die laut Gesetz praktisch nur Staatsanleihen kaufen dürfen, so stark unter Druck geraten und sich zurückziehen müssen, ist der Anleihenmarkt am Ende. Die Bank of Japan ist gewarnt. Es ist nur eine Frage der Zeit, bis sie die Geldschöpfung noch weiter ankurbelt.“