Japanische Staatsanleihen erholen sich leicht nach Rekordtief, da unrealisierte Verluste stark ansteigen

Japanische Staatsanleihen stiegen am Freitag leicht an und holten nach einer brutalen Woche etwas Boden zurück, in der die Renditen langfristiger Schuldtitel historische Höchststände erreichten.

Die Erholung folgte auf fünf aufeinanderfolgende Verkaufstage, die durch Inflationsbedenken, schwache Investorenstimmung und steigende Angst vor Japans wachsendem Haushaltsdefizit angetrieben wurden.

Laut laut Reuters begann das Chaos auf dem Anleihemarkt, nachdem Daten zeigten, dass die Kernverbraucherinflation im April auf 3,5 % – den höchsten Stand seit über zwei Jahren – stieg, was die Bank of Japan unter Druck setzte, bei Zinserhöhungen aggressiv zu bleiben.

Der dramatischste Schaden traf die Segmente mit 20, 30 und 40 Jahren Laufzeit. Händler warfen diese ultra-langfristigen japanischen Staatsanleihen ab, als Gesetzgeber Kürzungen der Verbrauchssteuer durchsetzten, ein Schritt, den viele angesichts der wachsenden öffentlichen Schulden als rücksichtslos ansahen.

Die Anleihepreise brachen ein. Die Renditen, die sich entgegengesetzt bewegen, stiegen allgemein an. Am Mittwoch erreichte die Rendite der 30-jährigen japanischen Staatsanleihe (JGB) einen Rekordwert von 3,185 %, bevor sie bis Freitag auf 3,115 % fiel. Die Rendite der 40-jährigen Anleihe, die am Donnerstag 3,675 % erreichte, zog sich auf 3,6 % zurück.

BOJ reagiert, während ultra-lange Renditen spiralisieren

Governor Kazuo Ueda brach am Donnerstag sein Schweigen und sagte Reportern, die Zentralbank werde die Situation genau beobachten. Er kündigte keine direkten Maßnahmen an, aber die Märkte nahmen seine Worte als Warnung. 

Eine Auktion einer 20-jährigen Anleihe am Dienstag scheiterte daran, starke Gebote anzuziehen, was die Befürchtungen nährte, dass der Markt den Berg an Schulden, den die Regierung verkaufen muss, nicht absorbieren kann. Die Investoren scheinen erschöpft zu sein.

Die Worte der Mizuho-Analysten am Freitag fassten es zusammen: „Das Risiko, dass JGBs in der ultra-langfristigen Zone ‚unverdaulich‘ werden, bleibt bestehen.“ Sie fügten hinzu, dass die Regierung möglicherweise keine andere Wahl hat, als die Ausgabe langfristigerer Titel zurückzufahren, um weitere Störungen zu vermeiden.

Auch mit der Erholung am Freitag gibt es kein Gefühl der Erleichterung. Japan wird nächste Woche erneut 40-jährige Anleihen versteigern. Niemand will die Tasche halten, wenn die Renditen weiter steigen.

Kurzfristige Anleihen bewegten sich ebenfalls. Die Rendite des 10-jährigen Benchmark-JGB fiel leicht um 1,5 Basispunkte auf 1,545 %. Auch die Renditen für 2- und 5-jährige Anleihen gingen leicht zurück. Diese Rückgänge folgten einer breiteren globalen Bewegung, nachdem US-Treasuries gegen Ende der Woche zulegten. Aber das überzeugte niemanden in Tokio davon, dass das Schlimmste vorüber ist.

Nippon Life und andere melden schwere Verluste

Der Druck ist bereits in den japanischen Finanzinstituten sichtbar. Am Freitag meldete Nippon Life Insurance Co., dass die unrealisierten Verluste in seinem japanischen Anleiheportfolio im zum März endenden Geschäftsjahr mehr als verdreifacht wurden.

Das Unternehmen sagte, die Buchverluste beliefen sich auf 3,6 Billionen Yen, oder etwa 25 Milliarden US-Dollar, im Vergleich zum Vorjahr, da steigende Zinssätze den Wert seiner Bestände zerstörten.

Nippon Life hatte im letzten Monat gewarnt, dass sie beabsichtige, die Käufe von Staatsanleihen zurückzufahren. Jetzt ist klar, warum. Ihr Portfolio ist voll mit langfristigen Anleihen, hauptsächlich 30-jährigen JGBs – genau die, die die Investoren diese Woche zu verkaufen eilten. Der Versicherer bestätigte auch, dass er 500 Milliarden Yen an realisierten Verlusten aus dem Verkauf japanischer Staatsanleihen verbuchte Anleihen im letzten Geschäftsjahr.

Auch andere Finanzinstitute sind betroffen. Die Norinchukin Bank sagte am Donnerstag, sie werde „sehr vorsichtig“ sein, wenn es darum geht, künftig Staatsverschuldung zu kaufen. Die Sony Life Insurance Co. kündigte an, dass sie möglicherweise einige ihrer Anleihebestände verkaufen wird, wenn die Inlandszinsen weiter steigen. Sie alle suchen Schutz vor dem nächsten Schlag.

Sogar Nippon Lifes Ansatz hat sich geändert. Während sie die Käufe im April hochfuhr, plant sie nun, das Tempo zu drosseln und ihre gesamten Anleihebestände zum Buchwert zu reduzieren. Sie sagen es nicht direkt, aber die Botschaft ist klar: Diese Renditen sind zu heiß zum Anfassen.

Der langfristige Krypto-Händler und Hype-Macher Arthur Hayes äußerte sich auf X zur Entscheidung von Nippon, und sagte: „Wenn die Lebensversicherer, die per Gesetz im Wesentlichen nur Staatsanleihen kaufen dürfen, stark getroffen werden und zurückrudern müssen, ist der Anleihemarken F**KED. Die BOJ ist gewarnt. Es ist nur eine Frage der Zeit, bis sie den Fiat-Druckknopf noch härter betätigen.“