Arthur Hayes kritisiert den Plan der Bank of Japan zum Anleiheabbau, da Käufer verschwinden

Arthur Hayes, Mitgründer von BitMEX, kritisierte am Mittwoch die Bank of Japan wegen ihres jüngsten Rückzugs aus dem Ankauf von Staatsanleihen und warnte davor, dass die Zentralbank auf eine Katastrophe zusteuere.

„BOJ ist dabei, von Mike Tyson‘d zu werden“, Arthur postete auf X. „Jeder zentrale Scheißbanker hat einen Plan, die Zinsen so lange zu erhöhen, bis der Anleihemarkt ihnen ins Gesicht schlägt.“

Laut gegenüber Bloomberg landete die Warnung, als der japanische Anleihemarkt eine der volatilsten Wochen in Jahren erlebte, bei denen Auktionen scheiterten, die Renditen stiegen und große institutionelle Käufer an der Seitenlinie blieben.

Die Folgen begannen, als die BOJ ihre Anleihekäufe erneut reduzierte und den Markt eine wachsende Menge an Angebot schlucken ließ. Die Auktion der 20-Jahres-Anleihe am Dienstag verzeichnete die schwächste Nachfrage seit über einem Jahrzehnt.

Dies geschieht genau dann, als Zentralbankbeamte eine zweitägige geschlossene Sitzung mit Banken, Maklern und Anlegern abhielten, um Ansichten zur Drosselung zu hören. Es gibt keine klare Einigung über das richtige Tempo, und die Dinge beginnen bereits zu zerfallen.

Premierminister Shigeru Ishiba sagte öffentlich, dass sich die finanzielle Situation Japans beginnen könnte, der Griechenlands zu ähneln, wenn politische Fehltritte anhalten. Der Anleihemarkt nahm das ernst, und die Investoren ebenfalls.

Die Renditen steigen, während die Nachfrage versiegt

Der schlimmste Teil der Schmerzen traf das lange Ende der Kurve. Lebensversicherer, die normalerweise große Käufer von Ultra-Langfrist-Anleihen sind, zogen sich stark zurück. James Malcolm, ein Makro-Stratege bei UBS mit Sitz in London, sagte nach dem Dienstag-Auktionsgeschäft: „Es gibt fast einen Käuferstreik im hinteren Teil der Kurve. Und zusätzlich ist die politische Situation fragil, und es gibt mehr Druck für fiskalische Ausgaben.“

Die Renditen von 20-jährigen Noten stiegen in Tokio um 15 Basispunkte und erreichten ihr höchstes Niveau seit 2000. Die Renditen von 30- und 40-jährigen Anleihen stiegen noch weiter und brachen neue Rekorde.

Die langjährige Kampagne der BOJ mit massiven Ankaufen hinterließ sie mit mehr als der Hälfte der japanischen Staatsverschuldung, und jetzt, da sie zurücktritt, muss diese Verschuldung woanders untergebracht werden.

Aber der Markt ist noch nicht bereit. Bloomberg berichtete, dass das Netto-Angebot an Anleihen – unter Berücksichtigung von Rückkäufen und BOJ-Käufen – auf seinem höchsten Stand seit mindestens 2010 liegt.

Inzwischen plant das japanische Finanzministerium weiterhin, am 28. Mai 40-jährige Anleihen zu verkaufen. Das Problem ist, dass Händler auch die steigenden Renditen der US-Staatsanleihen beobachten, die in den japanischen Markt einfließen.

All dies übt Druck auf die BOJ vor ihrer nächsten großen Sitzung am 17. Juni aus. Anleger sagen, dass die Zentralbank die Kontrolle über die Renditekurve vollständig verlieren könnte, wenn das aktuelle Reduzierungstempo anhält.

Auch an der Börse reagieren die Händler. Kazuhiro Sasaki, Leiter der Forschung bei Phillip Securities Japan, sagte am Dienstag: „Premierminister Ishiba hat gesagt, dass die Ausgabe weiterer Anleihen zur Finanzierung des Budgets inakzeptabel ist, aber es scheint keinen Konsens über wirtschaftliche Maßnahmen zu geben.

Die wirtschaftliche Lage ist sehr unsicher.“ Es gibt auch Probleme aus dem Ausland. Donald Trumps „Liberation Day“-Zölle gelten weiterhin, und Japan steckt in Handelsverhandlungen mit den USA fest, um diese Zölle aufzuheben.

BOJ hört gemischte Ansichten, da Dämpfungsplan den Markt spaltet

Der Plan der BOJ, die Anleihekäufe um 400 Milliarden Yen (2,8 Milliarden US-Dollar) pro Quartal zu kürzen, würde ihre monatlichen Käufe Anfang 2026 auf rund 2,9 Billionen Yen senken. Aber dieser Zeitplan sieht jetzt wackelig aus.

Während der Sitzungen dieser Woche gaben Marktteilnehmer der BOJ völlig unterschiedliches Feedback. Einige, insbesondere lokale Banken und Versicherungsunternehmen mit großen Anleihepositionen, drängten auf ein langsameres Tempo. Andere, darunter einige Megabanken, wollten, dass die BOJ schneller absteigt.

Diese Spaltung wurde am Mittwoch deutlich, als die BOJ Asset-Manager für eine weitere Runde von Gesprächen einlud. Laut einem Teilnehmer brachten einige der größten Versicherer und Pensionsfonds direkte Bedenken bezüglich des Sprungs der Super-Langfrist-Renditen vor. Sie drängen nun auf Maßnahmen.

Der Hintergrund ist angespannt. Die größten Banken des Landes haben gerade Rekordgewinne für das am März endende Geschäftsjahr gemeldet, dank höherer Kreditmargen, die durch steigende Zinssätze getrieben wurden. Aber selbst sie sind sich nicht einig, was die BOJ als Nächstes tun sollte. Die Zentralbank versucht, steigenden Marktstress, politische Spaltungen über die Fiskalstrategie und eine Wirtschaft, die im ersten Quartal erneut schrumpfte, zu managen.