Arthur Hayes kritisiert den Plan der Bank von Japan zur Abwicklung von Anleihen, da die Käufer ausbleiben

Arthur Hayes, Mitbegründer von BitMEX, kritisierte am Mittwoch die Bank von Japan wegen ihres jüngsten Rückzugs aus dem Anleihenkaufprogramm und warnte, die Zentralbank steuere auf eine Katastrophe zu.

„Die Bank von Japan wird gleich eine Abreibung von Mike Tyson bekommen“, postete auf X. „Jeder dieser Zentralbank-Wichserbanker hat einen Plan, die Zinsen so lange zu erhöhen, bis der Anleihenmarkt ihm ins Gesicht schlägt.“

Laut Bloomberg erfolgte die Warnung zu einem Zeitpunkt, als der japanische Anleihenmarkt eine seiner volatilsten Wochen seit Jahren erlebte: Auktionen verliefen schleppend, Renditen stiegen sprunghaft an und große institutionelle Käufer blieben abseits.

Die Folgen begannen, als die Bank of Japan ihre Anleihekäufe erneut reduzierte und der Markt dadurch mit einem immer größer werdenden Angebot überschwemmt wurde. Die am Dienstag abgehaltene Auktion 20-jähriger Anleihentracdie schwächste Nachfrage seit über einem Jahrzehnt.

Dies geschieht just zu dem Zeitpunkt, als Vertreter der Zentralbank ein zweitägiges Treffen hinter verschlossenen Türen mit Banken, Brokern und Investoren begannen, um deren Meinungen zum Thema Anleihekauf zurückzuziehen. Es besteht keine Einigung über das richtige Tempo, und die Lage gerät bereits außer Kontrolle.

Premierminister Shigerushiberklärte öffentlich, Japans Finanzlage könne sich der Griechenlands angleichen, sollten politische Fehlentscheidungen anhalten. Der Anleihenmarkt und die Anleger nahmen diese Warnung ernst.

Die Erträge steigen, da die Nachfrage nachlässt

Die größten Verluste trafen den langfristigen Bereich der Zinskurve. Lebensversicherer, üblicherweise große Käufer ultralanger Anleihen, zogen sich massiv zurück. James Malcolm, Makrostratege bei der UBS in London, sagte nach der Auktion am Dienstag: „Im langfristigen Bereich der Zinskurve herrscht quasi ein Käuferstreik. Hinzu kommt die fragile politische Lage und der zunehmende Druck auf die Staatsausgaben.“

Die Renditen 20-jähriger Anleihen stiegen in Tokio um 15 Basispunkte und erreichten damit den höchsten Stand seit dem Jahr 2000. Die Renditen 30- und 40-jähriger Anleihen stiegen sogar noch weiter und brachen neue Rekorde.

Die lange Kampagne der Bank of Japan (BOJ) mit massiven Anleihekäufen hat dazu geführt, dass sie mehr als die Hälfte der japanischen Staatsschulden hält, und jetzt, da sie sich zurückzieht, müssen diese Schulden irgendwohin fließen.

Doch der Markt ist noch nicht bereit. Bloomberg berichtete, dass das Nettoangebot an Anleihen – unter Berücksichtigung von Rückzahlungen und Käufen der Bank of Japan – auf dem höchsten Stand seit mindestens 2010 liegt.

Das japanische Finanzministerium plant unterdessen weiterhin, am 28. Mai 40-jährige Anleihen zu begeben. Das Problem besteht darin, dass Händler auch die steigenden Renditen von US-Staatsanleihen im Auge behalten, die sich auf den japanischen Markt auswirken.

All dies erhöht den Druck auf die Bank of Japan im Vorfeld ihrer nächsten großen geldpolitischen Sitzung am 17. Juni. Investoren sagen, dass die Zentralbank bei Fortsetzung des derzeitigen Tempos der Anleihekäufe die Kontrolle über die Zinsstrukturkurve vollständig verlieren könnte.

Auch an den Aktienmärkten reagieren die Händler. Kazuhiro Sasaki, Forschungsleiter bei Phillip Securities Japan, sagte am Dienstag: „Premierministershibhat erklärt, die Ausgabe weiterer Anleihen zur Finanzierung des Haushalts sei inakzeptabel, aber es scheint keinen Konsens über wirtschaftspolitische Maßnahmen zu geben.“.

Die wirtschaftliche Lage ist äußerst unsicher. Auch von außen gibt es Schwierigkeiten. Donald Trumps „Befreiungszölle“ sind weiterhin in Kraft, und Japan steckt in Handelsgesprächen mit den USA fest, um diese Zölle aufheben zu lassen.

Die Bank von Japan erhält gemischte Reaktionen, da der Plan zur Reduzierung der Anleihekäufe den Markt spaltet

Der Plan der Bank von Japan, die Anleihekäufe um 400 Milliarden Yen (2,8 Milliarden US-Dollar) pro Quartal zu kürzen, würde ihre monatlichen Käufe Anfang 2026 auf rund 2,9 Billionen Yen reduzieren. Dieser Zeitplan erscheint nun jedoch unsicher.

Während der Treffen dieser Woche gaben die Marktteilnehmer der Bank of Japan (BOJ) sehr unterschiedliche Rückmeldungen. Einige, insbesondere lokale Banken und Versicherungen mit großen Anleihepositionen, drängten auf ein langsameres Vorgehen. Andere, darunter einige Großbanken, wollten, dass die BOJ sich schneller zurückzieht.

Diese Kluft trat am Mittwoch deutlich zutage, als die Bank of Japan (BOJ) Vermögensverwalter zu einer weiteren Gesprächsrunde einberief. Laut einem Teilnehmer äußerten einige der größten Versicherer und Pensionsfonds direkte Bedenken hinsichtlich des sprunghaften Anstiegs der Renditen hochlanger Anleihen. Sie drängen nun auf Maßnahmen.

Die Lage ist angespannt. Die größten Banken des Landes haben dank höherer Kreditmargen infolge steigender Zinsen Rekordgewinne für das im März abgeschlossene Geschäftsjahr erzielt. Doch selbst sie sind sich uneins darüber, wie die Bank of Japan (BOJ) weiter vorgehen soll. Die Zentralbank steht vor der schwierigen Aufgabe, die zunehmenden Marktspannungen, die politischen Differenzen in der Finanzstrategie und die im ersten Quartal erneut geschrumpfte Wirtschaft zu bewältigen.