Артур Хейз раскритиковал план Банка Японии по сворачиванию рынка облигаций на фоне исчезновения покупателей

Артур Хейз, соучредитель BitMEX, в среду раскритиковал Банк Японии за очередное сокращение объемов покупки облигаций, предупредив, что центральный банк движется к катастрофе.

«Банк Японии вот-вот получит по заслугам, как Майк Тайсон», — написал на X. «У каждого центрального банкира-придурка есть план повышения ставок, пока рынок облигаций не ударит их по лицу».

По данным Bloomberg, предупреждение прозвучало на фоне одной из самых волатильных недель на японском рынке долговых обязательств за последние годы: аукционы провалились, доходность резко выросла, а крупные институциональные покупатели заняли выжидательную позицию.

Последствия начались, когда Банк Японии снова сократил объемы покупки облигаций, в результате чего рынок был вынужден поглощать растущий объем предложения. Аукцион 20-летних облигаций, состоявшийся во вторник,tracсамый слабый спрос за более чем десятилетие.

Это происходит как раз в тот момент, когда представители центрального банка начали двухдневное закрытое совещание с банками, брокерами и инвесторами, чтобы выслушать мнения о сокращении программы количественного смягчения. Четкого согласия относительно оптимальных темпов пока нет, и ситуация уже начинает выходить из-под контроля.

Премьер-министр Сигэруshibпублично заявил, что финансовое положение Японии может начать напоминать греческое, если политические ошибки продолжатся. Рынок облигаций воспринял это всерьез, как и инвесторы.

Доходность растет по мере сокращения спроса

Наиболее сильно пострадала долгосрочная часть кривой доходности. Страховые компании, обычно являющиеся крупными покупателями сверхдолговых обязательств, резко сократили свои позиции. Джеймс Малкольм, макростратег лондонского отделения UBS, после аукциона во вторник заявил: «На задней части кривой доходности практически произошла забастовка покупателей. И вдобавок ко всему, политическая ситуация нестабильна, и усиливается давление в пользу государственных расходов»

Доходность 20-летних облигаций в Токио подскочила на 15 базисных пунктов, достигнув самого высокого уровня с 2000 года. Доходность 30- и 40-летних облигаций выросла еще больше, побив новые рекорды.

Длительная кампания Банка Японии по масштабной скупке облигаций привела к тому, что он владел более чем половиной государственного долга Японии, и теперь, когда он сокращает масштабы этой программы, этот долг должен куда-то деться.

Но рынок к этому не готов. Агентство Bloomberg сообщило, что чистое предложение облигаций — с учетом погашений и покупок Банка Японии — находится на самом высоком уровне как минимум с 2010 года.

Между тем, Министерство финансов Японии по-прежнему планирует продать 40-летние облигации 28 мая. Проблема в том, что трейдеры также следят за ростом доходности казначейских облигаций США, что оказывает влияние на японский рынок.

Всё это усиливает давление на Банк Японии в преддверии его следующего крупного заседания по вопросам денежно-кредитной политики, запланированного на 17 июня. Инвесторы говорят, что если нынешние темпы сворачивания программы количественного смягчения сохранятся, центральный банк может полностью потерять контроль над кривой доходности.

На фондовом рынке трейдеры также реагируют. Казухиро Сасаки, руководитель отдела исследований Phillip Securities Japan, заявил во вторник: «Премьер-министрshibсказал, что выпуск дополнительных облигаций для финансирования бюджета неприемлем, но, похоже, нет консенсуса по экономическим мерам».

Экономическая ситуация весьма неопределенная. Проблемы также исходят извне. Тарифы, введенные Дональдом Трампом в «День освобождения», все еще действуют, а Япония застряла в торговых переговорах с США, пытаясь добиться отмены этих тарифов.

Банк Японии получает противоречивые отзывы, поскольку план сворачивания программы количественного смягчения разделяет рынок

План Банка Японии сократить объемы покупки облигаций на 400 миллиардов иен (2,8 миллиарда долларов) в квартал приведет к снижению ежемесячных покупок примерно до 2,9 триллиона иен к началу 2026 года. Но этот график теперь выглядит сомнительным.

В ходе встреч на этой неделе участники рынка дали Банку Японии совершенно разные отзывы. Некоторые, особенно местные банки и страховые компании, владеющие крупными пакетами облигаций, настаивали на замедлении темпов. Другие, включая некоторые мегабанки, хотели, чтобы Банк Японии ускорил процесс.

Этот раскол стал очевиден в среду, когда Банк Японии привлек управляющих активами к очередному раунду переговоров. По словам одного из участников, некоторые из крупнейших страховых компаний и пенсионных фондов выразили прямую обеспокоенность по поводу резкого роста доходности сверхдолгосрочных облигаций. Теперь они настаивают на принятии мер.

Ситуация напряженная. Крупнейшие банки страны только что сообщили о рекордной прибыли за финансовый год, закончившийся в марте, благодаря увеличению маржи по кредитам, вызванному ростом процентных ставок. Но даже они не пришли к согласию относительно дальнейших действий Банка Японии. Центральный банк пытается справиться с растущим рыночным напряжением, политическими разногласиями по поводу фискальной стратегии и экономикой, которая снова сократилась в первом квартале.