Артур Хейс критикует план Банка Японии по разворачиванию облигаций, так как покупатели исчезают

Артур Хейс, соучредитель BitMEX, в среду раскритиковал Банк Японии за его последнее сокращение покупок облигаций, предупредив, что центральный банк движется к катастрофе.

«BOJ скоро получит по морде от Майка Тайсона», — написал Артур опубликовал в X. «Каждый центральный банкстер имеет план повышения ставок, пока рынок облигаций не ударит их по лицу.»

Согласно сообщению Bloomberg, предупреждение прозвучало на фоне одной из самых волатильных недель на долговом рынке Японии за последние годы: аукционы провалились, доходности взлетели, а крупные институциональные покупатели остались в стороне.

Реакция рынка началась, когда BOJ снова сократил покупки облигаций, оставив рынку поглощать растущий объем предложения. Аукцион 20-летних облигаций, состоявшийся во вторник, собрал самый слабый спрос за последнее десятилетие.

Это происходит в тот момент, когда чиновники центрального банка начали двухдневную закрытую встречу с банками, брокерами и инвесторами, чтобы выслушать мнения о темпах сокращения покупок. Четкого согласия по правильным темпам нет, и ситуация уже начинает распадаться.

Премьер-министр Сигэру Исиба публично заявил, что финансовая ситуация в Японии может начать напоминать греческую, если ошибки в политике продолжатся. Рынок облигаций отнесся к этому серьезно, как и инвесторы.

Доходности растут по мере исчезновения спроса

Худшая часть боли пришлась на длинный конец кривой. Страховые компании жизни, обычно крупные покупатели сверхдолгосрочных долговых обязательств, резко сократили покупки. Джеймс Малкольм, макроэкономический стратег UBS в Лондоне, сказал после вторничного аукциона: «Почти забастовка покупателей на заднем конце кривой. И поверх этого политическая ситуация хрупкая, и растет давление в сторону бюджетных расходов.»

Доходности по 20-летним нотам в Токио подскочили на 15 базисных пунктов, достигнув самого высокого уровня с 2000 года. Доходности по 30- и 40-летним нотам выросли еще сильнее, побив новые рекорды.

Долгая кампания BOJ по массовым покупкам облигаций оставила ей в портфеле более половины государственного долга Японии, и теперь, когда она отступает, этот долг должен уйти куда-то еще.

Но рынок не готов. Bloomberg сообщил, что чистое предложение облигаций — с учетом погашений и покупок BOJ — находится на самом высоком уровне как минимум с 2010 года.

Тем временем Министерство финансов Японии все еще планирует продать 40-летние облигации 28 мая. Проблема в том, что трейдеры также следят за ростом доходности казначейских облигаций США, которая влияет на японский рынок.

Все это создает давление на BOJ перед ее следующим крупным заседанием по политике, запланированным на 17 июня. Инвесторы говорят, что если текущие темпы сокращения покупок продолжатся, центральный банк может полностью потерять контроль над кривой доходности.

Со стороны акций трейдеры также реагируют. Казухиро Сасаки, глава исследований в Phillip Securities Japan, сказал во вторник: «Премьер-министр Исиба заявил, что выпуск дополнительных облигаций для финансирования бюджета недопустим, но, похоже, нет консенсуса по экономическим мерам.

Экономическая ситуация довольно неопределенная». Также проблемы идут из-за рубежа. Тарифы Дональда Трампа «День освобождения» все еще действуют, и Япония застряла в торговых переговорах с США, пытаясь добиться отмены этих тарифов.

BOJ слышит смешанные мнения, так как план сокращения делит рынок

План BOJ по сокращению покупок облигаций на 400 млрд иен (2,8 млрд долларов) в квартал снизит их ежемесячные покупки до примерно 2,9 трлн иен в начале 2026 года. Но этот график теперь выглядит шатким.

В ходе встреч на этой неделе участники рынка дали BOJ совершенно разные отзывы. Некоторые, особенно местные банки и страховые компании, держащие огромные позиции по облигациям, настаивали на более медленных темпах. Другие, включая некоторые мегабанки, хотели, чтобы BOJ отступила быстрее.

Это разделение было наглядно продемонстрировано в среду, когда BOJ провела еще один раунд переговоров с управляющими активами. По словам участника, некоторые из крупнейших страховых компаний и пенсионных фондов выразили прямые опасения по поводу скачка сверхдолгосрочных доходностей. Они теперь требуют действий.

Фон напряженный. Крупнейшие банки страны только что отчитались о рекордной прибыли за финансовый год, завершившийся в марте, благодаря более широким маржам по кредитам, вызванным ростом процентных ставок. Но даже они не согласны с тем, что BOJ должна делать дальше. Центральный банк застрял, пытаясь управлять растущим рыночным стрессом, политическим разделением по вопросам фискальной стратегии и экономикой, которая снова сократилась в первом квартале.