Самое сильное падение золота за год не поколебало быков Уолл-стрит

Индекс цен на золото показал снижение, опустившись ниже $4 291 за унцию, что стало самым слабым показателем года. Это произошло на фоне улучшения условий на рынке труда США, превзошедших рыночные ожидания.

Первоначальная реакция рынка может быть объяснена растущим осознанием того, что процентные ставки останутся высокими в обозримом будущем. По сообщениям, количество рабочих мест в мае увеличилось на 172 000, почти вдвое превысив прогнозы в 85 000 новых рабочих мест. В результате ожидания инвесторов резко изменились, что привело к росту доходности до максимума за две недели и укрепило позиции доллара.

Удивительно, но на фоне такой агрессивной распродажи на Уолл-стрит формируется другой тренд, где крупные банки ожидают ни снижения процентных ставок в обозримом будущем, ни падения цен на золото. Вместо этого, согласно оценкам экспертов, текущее явление можно рассматривать как структурный спрос на рынке золота, который может компенсировать все негативные эффекты высоких процентных ставок.

Почему быки по золоту не отступают?

Данные о занятости в мае стали третьим месяцем подряд, когда создание рабочих мест превышало рыночные ожидания. Показатели создания рабочих мест за предыдущий месяц были пересмотрены с 115 000 до 179 000, хотя уровень безработицы остался неизменным на уровне 4,3% согласно данным Бюро статистики труда.

Текущая благоприятная ситуация на рынке труда создает трудности для Федеральной резервной системы, которая продолжает борьбу с инфляцией. По словам Бет Хаммак, президента Федерального резервного банка Кливленда, текущая ситуация на рынке труда близка к полной занятости, а инфляционное давление может потребовать дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики.

Рынки облигаций очень быстро отреагировали на эти новости. Как указывало Инструмент CME FedWatch, рынок снизил свои ожидания смягчения политики в ближайшие месяцы, тогда как доходность облигаций выросла из-за более жестких перспектив денежно-кредитной политики с точки зрения инвесторов.

Эффекты могут распространяться не только на экономику США. Цены на нефть выросли после израильских ударов по военным объектам в Иране, при этом цены на нефть достигли $97 за баррель. Более высокие цены на энергию могут создать дополнительное инфляционное давление, пока регуляторы пытаются вернуть инфляцию к целевому уровню.

Сильный экономический рост, более высокие цены на энергию и инфляционное давление являются признаками режима высоких процентных ставок на длительный срок.

Структурный спрос: почему крупные банки остаются бычьими по золоту несмотря на отсрочку снижения ставок

Хотя важно, что банки отложили снижение ставок, значимость их реакции на отчет о занятости заключается в том, что они не стали снижать свои прогнозы по золоту.

Уолл-стрит все еще видит рост золота

По сообщениям, Goldman Sachs отложила прогноз первого снижения ставки ФРС до июня 2027 года, за которым последует еще одно снижение в декабре 2027 года, ссылаясь на улучшение ситуации на рынке труда и инфляционное давление из-за напряженности на Ближнем Востоке.

Nomura аналогично ожидает, что Федеральная резервная система сохранит текущую политику до конца 2026 года.

Ведущие банки Уолл-стрит все еще ожидают значительного роста цен на золото. Целевая цена золота, согласно Goldman Sachs, составляет $5 400 за унцию. Это будет рост на 25% от текущих уровней.

UBS прогнозирует скачок цены золота до $5 900, что составляет 36,0%. Однако Deutsche Bank прогнозирует рост цены золота до $6 000, что может быть увеличением на 38%.

Тем не менее, наиболее оптимистичный прогноз цены золота был сделан JPMorgan. Он прогнозирует рост примерно на 38,3–45,2%. Цена может достичь уровня около $6 000–$6 300. Банки по-прежнему очень уверены в росте структурного спроса со стороны центральных банков. Именно здесь проявляется расхождение в ожиданиях между золотом и денежно-кредитной политикой.

Согласно данные Всемирного совета по золоту, центральные банки приобретали более 1 000 метрических тонн золота в год в течение трех лет, предшествовавших 2024 году, что является одним из самых длительных периодов покупок золота центральными банками в истории. Данные COFER МВФ, напротив, свидетельствуют о стабильном снижении доли доллара США в мировых валютных резервах.

Распространение распродажи золота

Переоценка распространилась за пределы золота. Спотовая цена серебра упала на 6,8% до $68,86, а платина и палладий снизились на 5,9%. По словам Кельвина Вонга, старшего рыночного аналитика OANDA, основным драйвером этой тенденции стала переоценка политики ФРС, поскольку среда процентных ставок оказывала давление на активы, не приносящие доход.

Это резко контрастирует с тем, что произошло в начале года. Золото достигло исторического максимума в $5 100 за унцию в январе после шести месяцев подряд роста, сообщает Reuters. С тех пор цена золота упала более чем на 17% из-за усиления войны, поддерживаемой США и вовлекающей Иран, начавшейся в феврале.

Для инвесторов это важный тест бычьего рынка золота до 2026 года. Следующий раунд данных по инфляции в США сыграет ключевую роль в определении того, перейдет ли жесткая позиция ФРС в действия.

Но если теория о структурном спросе, представленная Goldman Sachs, JPMorgan, Deutsche Bank и UBS, верна, то текущая распродажа может в конечном итоге рассматриваться скорее как первоначальное стресс-тестирование для ралли золота, которое движется больше за счет покупок центральными банками, чем просто решениями по денежно-кредитной политике.