La peor caída del oro del año no ha sacudido a los alcistas de Wall Street

El índice de precios del oro cerró en negativo al caer por debajo de 4.291 dólares por onza, registrando su precio más débil del año. Esto ocurre cuando las condiciones del mercado laboral de EE. UU. mejoraron más allá de lo estimado por el mercado.

La reacción inicial del mercado puede atribuirse al creciente reconocimiento de que los tipos permanecerán altos en el futuro previsible. Según se informa, el empleo aumentó en 172.000 en mayo, casi duplicando las expectativas de creación de empleo de 85.000. Como resultado, las expectativas de los inversores cambiaron drásticamente, lo que llevó a los rendimientos a alcanzar su máximo en dos semanas y fortaleció la posición del dólar.

Sorprendentemente, en medio de una venta tan agresiva, se está desarrollando una tendencia diferente en Wall Street donde los principales bancos esperan ni recortes de tipos en el futuro previsible ni ninguna bajada en los precios del oro. En cambio, según las valoraciones de los expertos, el fenómeno actual puede considerarse un suelo de demanda estructural en el mercado del oro, que podría contrarrestar todos los efectos negativos de los altos tipos de interés.

¿Por qué los alcistas del oro no retroceden?

Las cifras de empleo de mayo representan el tercer mes consecutivo en el que la creación de empleo superó las expectativas del mercado. Las cifras de creación de empleo del mes anterior se han revisado de 115.000 a 179.000, aunque la tasa de desempleo se mantuvo sin cambios en 4.3% según los datos de la Oficina de Estadísticas Laborales.

El actual escenario favorable de empleo ha complicado al Banco Federal (Fed) mientras continúa su lucha contra la inflación. Según Beth Hammack, presidenta de la Reserva Federal de Cleveland, el escenario laboral actual está cerca del pleno empleo, mientras que la presión inflacionaria podría forzar un mayor endurecimiento de la política monetaria.

Los mercados de bonos respondieron muy rápidamente a esta última noticia. Como indica el Herramienta CME FedWatch, el mercado redujo sus perspectivas de una medida de flexibilización en los próximos meses, mientras que los rendimientos de los bonos aumentaron debido a perspectivas más hawkianas de la política monetaria desde el punto de vista de los inversores.

Los efectos podrían no limitarse solo a la economía estadounidense. Los precios del petróleo subieron tras los ataques israelíes a instalaciones militares en Irán, con el Brent alcanzando los $97 por barril. Los precios más altos de la energía pueden generar presiones inflacionarias adicionales mientras los responsables políticos intentan llevar la inflación de nuevo a su nivel objetivo. Un fuerte crecimiento económico, precios energéticos más altos y presiones inflacionarias son indicios de un régimen de tipos de interés más altos durante más tiempo.

El suelo estructural de la demanda: Por qué los principales bancos siguen siendo optimistas sobre el oro a pesar de los retrasos en los recortes de tipos.

El suelo de demanda estructural: por qué los grandes bancos siguen siendo optimistas sobre el oro a pesar de los retrasos en los recortes de tipos

Si bien es importante que los bancos pospusieran la reducción de tasas, lo significativo de su respuesta al informe de empleo es que se mostraron reacios a reducir sus estimaciones sobre el oro.

Wall Street sigue viendo al oro en alza

Goldman Sachs habría retrasado su pronóstico para el primer recorte de tasas de la Reserva Federal hasta junio de 2027, seguido de otro recorte en diciembre de 2027, citando mejoras en el mercado laboral y presiones inflacionarias debido a las tensiones en Oriente Medio.

Nomura, por su parte espera que la Reserva Federal mantenga las tasas sin cambios durante el resto de 2026.

Los principales bancos de Wall Street siguen anticipando una apreciable apreciación en los precios del oro. Según Goldman Sachs, el objetivo de precio proyectado para el oro es de 5.400 dólares por onza. Esto supondría un aumento del 25% desde el nivel actual.

UBS prevé que el precio del oro subirá a 5.900 dólares, o un 36,0%. Sin embargo, Deutsche Bank pronostica un aumento del precio del oro hasta 6.000 dólares, lo que podría representar un incremento del 38%.

No obstante, la proyección más optimista sobre el precio del oro ha sido realizada por JPMorgan. Proyecta un aumento de entre el 38,3% y el 45,2%, pudiendo alcanzar niveles cercanos a 6.000-6.300 dólares. Los bancos mantienen una gran confianza en el crecimiento de la demanda estructural procedente de los bancos centrales. Aquí es donde se hace evidente la discrepancia entre las expectativas sobre el oro y la política monetaria.

De acuerdo con el datos del Consejo Mundial del Oro, los bancos centrales han adquirido más de 1.000 toneladas métricas de oro al año durante tres años previos a 2024, uno de los períodos más largos de compras por parte de bancos centrales en la historia. Datos COFER del FMI, por el contrario, sugieren una disminución constante de la participación del dólar estadounidense en las reservas globales de divisas.

La venta masiva de oro se extiende

El reajuste de precios se extendió más allá del oro. El precio spot de la plata cayó un 6,8% hasta 68,86 dólares, y el platino y el paladio ambos bajaron un 5,9%. Según Kelvin Wong, analista senior de mercados en OANDA, el principal impulsor de esta tendencia fue una reevaluación de la política de la Reserva Federal, ya que el entorno de tipos de interés ejerció presión sobre los activos sin rendimiento.

Esto contrasta marcadamente con lo ocurrido a principios de año. El oro alcanzó un máximo histórico de 5.100 dólares por onza en enero, tras registrar seis meses consecutivos de crecimiento, según Reuters. Desde entonces, el precio del oro ha caído más de un 17% debido a la intensificación de la guerra apoyada por Estados Unidos que involucra a Irán, iniciada en febrero.

Para los inversores, esto representa una prueba crucial del mercado alcista del oro hasta 2026. Los próximos datos de inflación de EE. UU. jugarán un papel clave para determinar si la postura restrictiva de la Fed se traduce en acciones.

Pero si la teoría sobre la demanda estructural presentada por Goldman Sachs, JPMorgan, Deutsche Bank y UBS es precisa, la actual venta podría terminar viéndose más como una prueba de presión inicial para el rally del oro, impulsado más por las compras de los bancos centrales que por meras decisiones de política monetaria.