لم يؤثر أسوأ انخفاض في سعر الذهب هذا العام على ثقة المستثمرين في وول ستريت

سجل مؤشر أسعار الذهب انخفاضاً حاداً، حيث تراجع إلى ما دون 4291 دولاراً للأونصة، مسجلاً أدنى مستوى له هذا العام. ويأتي هذا في وقت تحسنت فيه أوضاع سوق العمل الأمريكية بما يفوق توقعات السوق.

يمكن عزو رد فعل السوق الأولي إلى تزايد الإدراك بأن أسعار الفائدة ستظل مرتفعة في المستقبل المنظور. وتشير التقارير إلى ارتفاع أرقام التوظيف بمقدار 172 ألف وظيفة في مايو، أي ما يقارب ضعف التوقعات بإضافة 85 ألف وظيفة. ونتيجة لذلك، تغيرت توقعات المستثمرين بشكلmatic، مما أدى إلى ارتفاع العوائد إلى أعلى مستوى لها في أسبوعين، وعزز مكانة الدولار الأمريكي.

على نحوٍ مفاجئ، وفي خضمّ هذا البيع المكثف، يبرز اتجاهٌ مختلف في وول ستريت، حيث تتوقع البنوك الكبرى أي تخفيضات في أسعار الفائدة في المستقبل القريب، ولا أي انخفاض في أسعار الذهب. بل على العكس، ووفقاً لتقييمات الخبراء، يمكن اعتبار الظاهرة الحالية حداً أدنى هيكلياً للطلب في سوق الذهب، وهو ما قد يوازن جميع الآثار السلبية لارتفاع أسعار الفائدة.

لماذا لا يتراجع المضاربون على ارتفاع أسعار الذهب؟

تُشير أرقام التوظيف لشهر مايو إلى الشهر الثالث على التوالي الذي تجاوز فيه خلق فرص العمل توقعات السوق. وقد تم تعديل أرقام خلق فرص العمل للشهر السابق من 115 ألفًا إلى 179 ألفًا، على الرغم من بقاء معدل البطالة ثابتًا عند 4.3% استنادًا إلى بيانات مكتب إحصاءات العمل.

أدى الوضع الحالي المواتي للتوظيف إلى صعوبة مهمة مجلس الاحتياطي الفيدرالي في مكافحة التضخم. ووفقًا لبيث هاماك،dent بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، فإن وضع التوظيف الحالي يقترب من التوظيف الكامل، في حين أن الضغوط التضخمية قد تدفع إلى مزيد من تشديد السياسة النقدية.

استجابت أسواق السندات لهذا الخبر الأخير بسرعة كبيرة. وكما أشارت أداة CME FedWatch، قلّص السوق توقعاته بشأن أي تحرك لتخفيف السياسة النقدية في الأشهر المقبلة، بينما ارتفعت عوائد السندات نتيجة لتوقعات المستثمرين بسياسة نقدية أكثر تشدداً.

قد لا تقتصر الآثار على الاقتصاد الأمريكي وحده. فقد ارتفعت أسعار النفط عقب الهجمات الإسرائيلية على مواقع عسكرية في إيران، حيث سعر خام 97 دولارًا للبرميل. وقد يؤدي ارتفاع أسعار الطاقة إلى ضغوط تضخمية إضافية في ظل سعي صناع السياسات لإعادة التضخم إلى مستواه المستهدف.

يُعد النمو الاقتصاديtron، وارتفاع أسعار الطاقة، والضغوط التضخمية مؤشرات على نظام أسعار فائدة مرتفعة لفترة أطول.

الحد الأدنى للطلب الهيكلي: لماذا لا تزال البنوك الكبرى متفائلة بشأن الذهب رغم تأجيل تخفيضات أسعار الفائدة

على الرغم من أهمية تأجيل البنوك لخفض أسعار الفائدة، إلا أن الأمر المهم في ردها على تقرير الوظائف هو أنها لم تكن على استعداد لخفض تقديراتها لأسعار الذهب.

لا تزال وول ستريت تتوقع ارتفاع أسعار الذهب

وبحسب ما ورد، قامت شركة غولدمان ساكس بتأجيل أول خفض متوقع لسعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي حتى يونيو 2027، يليه خفض آخر في ديسمبر 2027، مشيرة إلى تحسنات في سوق العمل وضغوط التضخم بسبب التوترات في الشرق الأوسط.

وبالمثل، تتوقع نومورا أن يظل الاحتياطي الفيدرالي على موقفه الثابت طوال الفترة المتبقية من عام 2026.

الكبرى في وول ستريت تتوقع ارتفاعاً ملحوظاً في أسعار الذهب. ووفقاً لغولدمان ساكس، فإن السعر المستهدف المتوقع للذهب هو 5400 دولار للأونصة، أي بزيادة قدرها 25% عن سعره الحالي.

تتوقع شركة يو بي إس ارتفاعاً في سعر الذهب إلى 5900 دولار، أي بنسبة 36%. في المقابل، تتوقع دويتشه بنك ارتفاعاً في سعر الذهب إلى 6000 دولار، أي بنسبة قد تصل إلى 38%.

مع ذلك، فإنّ أكثر التوقعات تفاؤلاً بشأن سعر الذهب جاءت من بنك جيه بي مورغان، حيث يتوقع ارتفاعاً يتراوح بين 38.3% و45.2%، ليصل إلى ما بين 6000 و6300 دولار. ولا تزال البنوكdent جداً من نمو الطلب الهيكلي من جانب البنوك المركزية. وهنا يبرز التباين في التوقعات بين الذهب والسياسة النقدية.

بحسب بيانات مجلس الذهب العالمي، دأبت البنوك المركزية على شراء أكثر من ألف طن متري من الذهب سنوياً على مدى ثلاث سنوات حتى عام 2024، وهي إحدى أطول فترات شراء البنوك المركزية في التاريخ. بيانات لجنة احتياطيات النقد الأجنبي التابعة لصندوق النقد الدوليإلى انخفاض مطرد في حصة الدولار الأمريكي من احتياطيات النقد الأجنبي العالمية.

انتشار انخفاض أسعار الذهب

لم يقتصر تأثير إعادة التسعير على الذهب فقط، بل امتد ليشمل أسعار المعادن النفيسة الأخرى. فقد انخفض سعر الفضة الفوري بنسبة 6.8% ليصل إلى 68.86 دولارًا، بينما انخفض سعر كل من البلاتين والبلاديوم بنسبة 5.9%. ووفقًا لكيلفن وونغ، كبير محللي السوق في شركة OANDA، فإن المحرك الرئيسي وراء هذا التوجه هو إعادة تقييم سياسة الاحتياطي الفيدرالي، حيث ضغطت بيئة أسعار الفائدة على الأصول غير المدرة للدخل.

يُعدّ هذا تناقضًا صارخًا مع ما حدث في مطلع العام. فقد بلغ سعر الذهب أعلى مستوى له على الإطلاق عند 5100 دولار للأونصة في يناير/كانون الثاني، بعد تسجيله ستة أشهر متتالية من النمو، وفقًا لرويترز. ومنذ ذلك الحين، انخفض سعر الذهب بأكثر من 17% نتيجة لتصاعد الحرب المدعومة من الولايات المتحدة ضد إيران، والتي بدأت في فبراير/شباط.

بالنسبة للمستثمرين، يمثل هذا اختباراً مهماً لسوق الذهب الصاعدة حتى عام 2026. وستلعب الجولة القادمة من بيانات التضخم الأمريكية دوراً رئيسياً في تحديد ما إذا كان موقف الاحتياطي الفيدرالي المتشدد سيترجم إلى إجراءات فعلية.

لكن إذا كانت النظرية المتعلقة بالطلب الهيكلي التي قدمتها غولدمان ساكس، وجيه بي مورغان، ودويتشه بنك، ويو بي إس دقيقة، فقد يُنظر إلى عمليات البيع الحالية على أنها اختبار ضغط أولي لارتفاع أسعار الذهب الذي تحركه مشتريات البنوك المركزية أكثر من مجرد قرارات السياسة النقدية.