Il peggior calo dell'oro dell'anno non ha scosso gli investitori rialzisti di Wall Street

L'indice del prezzo dell'oro ha chiuso in rosso, scivolando sotto i 4.291 dollari l'oncia e toccando il prezzo più basso dell'anno. Questo avviene in un contesto in cui le condizioni del mercato del lavoro statunitense sono migliorate oltre le aspettative.

La reazione iniziale del mercato può essere attribuita alla crescente consapevolezza che i tassi rimarranno elevati nel prossimo futuro. Secondo quanto riportato, i dati sull'occupazione sono aumentati di 172.000 unità a maggio, quasi il doppio rispetto alle aspettative di un incremento di 85.000 posti di lavoro. Di conseguenza, le aspettative degli investitori sono cambiate drasticamentematicportando i rendimenti al livello più alto delle ultime due settimane e rafforzando la posizione del dollaro.

Sorprendentemente, in un contesto di vendite così aggressive, a Wall Street si sta delineando una tendenza diversa, dove le principali banche non prevedono tagli dei tassi d'interesse nel prossimo futuro né cali dei prezzi dell'oro. Al contrario, secondo le valutazioni degli esperti, il fenomeno attuale può essere considerato un livello minimo strutturale di domanda nel mercato dell'oro, che potrebbe controbilanciare tutti gli effetti negativi degli alti tassi d'interesse.

Perché gli investitori rialzisti sull'oro non si fermano?

I dati sull'occupazione di maggio rappresentano il terzo mese consecutivo in cui la creazione di posti di lavoro ha superato le aspettative del mercato. Il dato relativo al mese precedente è stato rivisto al rialzo, passando da 115.000 a 179.000 posti di lavoro, mentre il tasso di disoccupazione è rimasto invariato al 4,3%, secondo i dati dell'Ufficio di Statistica del Lavoro.

L'attuale scenario occupazionale favorevole ha reso difficile il compito della Federal Reserve, impegnata nella lotta contro l'inflazione. Secondo Beth Hammack,dent della Fed di Cleveland, l'attuale situazione occupazionale è prossima alla piena occupazione, mentre le pressioni inflazionistiche potrebbero imporre un ulteriore inasprimento della politica monetaria.

I mercati obbligazionari hanno reagito molto rapidamente a quest'ultima notizia. Come indicato dal CME FedWatch Tool, il mercato ha ridotto le proprie aspettative di un allentamento della politica monetaria nei prossimi mesi, mentre i rendimenti obbligazionari sono aumentati a causa di prospettive di politica monetaria più restrittiva da parte degli investitori.

Gli effetti potrebbero non limitarsi alla sola economia statunitense. I prezzi del petrolio sono aumentati in seguito agli attacchi israeliani contro siti militari in Iran, con il Brent che ha raggiunto i 97 dollari al barile. L'aumento dei prezzi dell'energia potrebbe creare ulteriori pressioni inflazionistiche, mentre i responsabili delle politiche economiche cercano di riportare l'inflazione al livello obiettivo.

Unatroncrescita economica, prezzi dell'energia più elevati e pressioni inflazionistiche sono indicatori di un regime di tassi di interesse elevati per un periodo prolungato.

Il livello minimo della domanda strutturale: perché le principali banche restano ottimiste sull'oro nonostante il ritardo nei tagli dei tassi

Sebbene sia importante che le banche abbiano rinviato il taglio dei tassi, ciò che è significativo nella loro reazione al rapporto sull'occupazione è che non si sono mostrate disposte a rivedere al ribasso le loro stime sull'oro.

A Wall Street l'oro continua a salire

Secondo quanto riportato, Goldman Sachs avrebbe posticipato il primo taglio dei tassi da parte della Fed, previsto per giugno 2027, seguito da un ulteriore taglio a dicembre 2027, citando miglioramenti nel mercato del lavoro e pressioni inflazionistiche dovute alle tensioni in Medio Oriente.

Anche Nomura prevede che la Federal Reserve manterrà i tassi invariati per tutto il resto del 2026.

Le principali banche di Wall Street continuano a prevedere un netto apprezzamento del prezzo dell'oro. Secondo Goldman Sachs, il prezzo obiettivo previsto per l'oro è di 5.400 dollari l'oncia, il che rappresenterebbe un aumento del 25% rispetto al valore attuale.

UBS prevede un balzo del prezzo dell'oro a 5.900 dollari, pari al 36%. Tuttavia, Deutsche Bank prevede un aumento del prezzo dell'oro a 6.000 dollari, con un incremento del 38%.

Ciononostante, la proiezione più ottimistica per il prezzo dell'oro è stata formulata da JPMorgan, che prevede un aumento compreso tra il 38,3% e il 45,2%, con un possibile raggiungimento di un valore tra i 6.000 e i 6.300 dollari. Le banche rimangono moltodent nella crescita della domanda strutturale da parte delle banche centrali. È qui che emerge la discrepanza tra le aspettative sull'oro e quelle sulla politica monetaria.

Secondo i dati del World Gold Council, le banche centrali hanno acquistato oltre 1.000 tonnellate metriche d'oro all'anno per tre anni, fino al 2024, uno dei periodi di acquisto di oro da parte delle banche centrali più lunghi della storia. I dati del COFER del FMI, al contrario, suggeriscono un costante calo della quota del dollaro statunitense nelle riserve valutarie globali.

Differenziali di vendita dell'oro

La revisione dei prezzi si è estesa oltre l'oro. Il prezzo spot dell'argento è sceso del 6,8% a 68,86 dollari, mentre platino e palladio hanno registrato entrambi un calo del 5,9%. Secondo Kelvin Wong, analista di mercato senior presso OANDA, il principale fattore alla base di questa tendenza è stata una rivalutazione della politica della Fed, poiché il contesto dei tassi di interesse ha esercitato pressione sugli asset che non generano rendimento.

Questo dato contrasta nettamente con quanto accaduto all'inizio dell'anno. A gennaio, l'oro aveva raggiunto il massimo storico di 5.100 dollari l'oncia, dopo sei mesi consecutivi di crescita, secondo Reuters. Da allora, il prezzo dell'oro è crollato di oltre il 17% a causa dell'intensificarsi della guerra tra Stati Uniti e Iran, iniziata a febbraio e sostenuta dagli Stati Uniti.

Per gli investitori, questo rappresenta un importante test per il mercato rialzista dell'oro fino al 2026. I prossimi dati sull'inflazione statunitense saranno fondamentali per determinare se la politica monetaria restrittiva della Fed si tradurrà in azioni concrete.

Ma se la teoria sulla domanda strutturale presentata da Goldman Sachs, JPMorgan, Deutsche Bank e UBS è corretta, l'attuale ondata di vendite potrebbe essere vista più come un primo test di pressione per il rally dell'oro, che è guidato più dagli acquisti delle banche centrali che da semplici decisioni di politica monetaria.