Il peggior calo dell'oro dell'anno non ha scosso i tori di Wall Street

L'indice del prezzo dell'oro ha registrato il rosso mentre scivolava sotto i 4.291 dollari per oncia, registrando il prezzo più debole dell'anno. Questo avviene quando le condizioni del mercato del lavoro statunitense sono migliorate oltre le stime di mercato.

La reazione iniziale del mercato può essere attribuita alla crescente consapevolezza che i tassi rimarranno alti per il prossimo futuro. I dati sull'occupazione sarebbero aumentati di 172.000 a maggio, quasi raddoppiando le aspettative di aggiunte di posti di lavoro di 85.000. Di conseguenza, le aspettative degli investitori sono cambiate drasticamente, portando i rendimenti a salire al massimo in due settimane e rafforzando la posizione del dollaro verde.

Sorprendentemente, sullo sfondo di un tale aggressivo sell-off, si sta sviluppando una tendenza diversa a Wall Street dove le grandi banche si aspettano né tagli ai tassi nel prossimo futuro né alcun calo nei prezzi dell'oro. Invece, secondo le valutazioni degli esperti, il fenomeno attuale può essere considerato un pavimento di domanda strutturale nel mercato dell'oro, che potrebbe controbilanciare tutti gli effetti negativi dei tassi di interesse elevati.

Perché i tori dell'oro non si arrendono?

I dati sull'occupazione di maggio rappresentano il terzo mese consecutivo in cui la creazione di posti di lavoro ha superato le aspettative di mercato. Le cifre sulla creazione di posti di lavoro del mese precedente sono state riviste da 115.000 a 179.000, sebbene il tasso di disoccupazione sia rimasto invariato al 4,3% sulla base dei dati del Bureau of Labor Statistics.

L'attuale scenario favorevole per l'occupazione ha reso difficile la Federal Reserve mentre continua la lotta contro l'inflazione. Secondo Beth Hammack, presidente della Federal Reserve di Cleveland, l'attuale scenario occupazionale è vicino alla piena occupazione, mentre la pressione inflazionistica potrebbe costringere a un ulteriore restringimento della politica monetaria.

I mercati obbligazionari hanno risposto a queste ultime notizie molto rapidamente. Come indicato dal Strumento CME FedWatch, il mercato ha ridotto le sue prospettive di un allentamento nei prossimi mesi, mentre i rendimenti obbligazionari sono aumentati a causa di prospettive più hawkish della politica monetaria dal punto di vista degli investitori.

Gli effetti potrebbero non limitarsi solo all'economia statunitense. I prezzi del petrolio sono aumentati a seguito degli attacchi israeliani ai siti militari in Iran, con il Brent prezzi del petrolio che colpiscono 97 dollari a barile. Prezzi energetici più elevati potrebbero creare ulteriori pressioni inflazionistiche mentre i responsabili politici cercano di riportare l'inflazione al suo livello target.

Una forte crescita economica, prezzi energetici più elevati e pressioni inflazionistiche sono indicazioni di un regime di tassi di interesse più alti per più a lungo.

Il pavimento di domanda strutturale: perché le grandi banche rimangono rialziste sull'oro nonostante i ritardi nei tagli ai tassi

Sebbene sia importante che le banche abbiano posticipato i tagli ai tassi, ciò che è significativo della loro risposta al rapporto sull'occupazione è che erano riluttanti a tagliare le loro stime sull'oro.

Wall Street vede ancora l'oro salire

Goldman Sachs avrebbe posticipato la sua previsione per il primo taglio ai tassi della Fed fino a giugno 2027, seguito da un altro taglio a dicembre 2027, citando i miglioramenti del mercato del lavoro e la pressione inflazionistica dovuta alle tensioni in Medio Oriente.

Nomura similmente si aspetta che la Federal Reserve rimanga in attesa per il resto del 2026.

Le principali banche di Wall Street stanno ancora anticipando un marcato apprezzamento nei prezzi dell'oro. L'obiettivo di prezzo proiettato per l'oro, secondo Goldman Sachs, è di 5.400 dollari per oncia. Questo sarebbe un aumento del 25% da qui.

UBS vede che ci sarà un salto nel prezzo dell'oro a 5.900 o 36,0%. Tuttavia, Deutsche Bank prevede che ci sarà un aumento del prezzo dell'oro a 6.000. Potrebbe essere un aumento del 38%.

Tuttavia, la proiezione più ottimistica per il prezzo dell'oro è stata fatta da JPMorgan. Proietta un aumento di circa il 38,3% al 45,2%. Potrebbe colpire da qualche parte intorno a 6.000 a 6.300. Le banche sono ancora molto fiduciose nella crescita della domanda strutturale dalle banche centrali. È qui che la discrepanza nelle aspettative tra oro e politica monetaria è evidente.

Secondo il dati del World Gold Council, le banche centrali hanno acquisito oltre 1.000 tonnellate metriche di oro all'anno per tre anni che precedono il 2024, uno dei periodi più lunghi di acquisti da parte delle banche centrali nella storia. Dati IMF COFER, al contrario, suggeriscono che c'è un calo costante della quota del dollaro USA nelle riserve valutarie globali.

Il sell-off dell'oro si diffonde

La rivalutazione si è estesa oltre l'oro. Il prezzo spot dell'argento era sceso del 6,8% a 68,86 dollari, e platino e palladio erano entrambi scesi del 5,9%. Secondo Kelvin Wong, analista di mercato senior presso OANDA, il principale motore dietro questa tendenza è stata una rivalutazione della politica della Fed, poiché l'ambiente dei tassi di interesse ha messo pressione sulle attività non cedibili.

Questo viene come un marcato contrasto a ciò che è accaduto all'inizio dell'anno. L'oro ha raggiunto un massimo storico di 5.100 dollari per oncia a gennaio dopo aver registrato sei mesi consecutivi di crescita, secondo Reuters. Il prezzo dell'oro è da allora sceso di oltre il 17% a causa dell'intensificazione della guerra sostenuta dagli Stati Uniti che coinvolge l'Iran a partire da febbraio.

Per gli investitori, questo è un test importante del mercato rialzista per l'oro fino al 2026. Il prossimo round di dati sull'inflazione statunitense giocherà un ruolo chiave nel determinare se la posizione hawkish della Fed si tradurrà in azione.

Ma se la teoria sulla domanda strutturale presentata da Goldman Sachs, JPMorgan, Deutsche Bank e UBS è accurata, il sell-off attuale potrebbe finire per essere visto più come un test di pressione iniziale per il rally dell'oro che è guidato più dagli acquisti delle banche centrali che dalle semplici decisioni di politica monetaria.