Центральные банки стран мира сталкиваются с новыми экономическими реалиями в Токио

Во вторник в Токио соберутся представители центральных банков со всего мира на конференцию, посвященную двум актуальным вопросам: экономическому росту и инфляции. Ежегодный симпозиум, проводимый Банком Японии (BOJ) и его аффилированным исследовательским институтом, является японским аналогом саммита Федеральной резервной системы в Джексон-Холе, но с акцентом на академическую и политическую тематику.

В двухдневном совещании, проходившем в штаб-квартире Банка Японии в центре Токио, приняли участие высокопоставленные представители центральных банков, включая Федеральную резервную систему США, Европейский центральный банк (ЕЦБ), Банк Канады и Резервный банк Австралии. 

Тарифное давление, инфляция и изменения в политике

По данным источников, знакомых с ситуацией, повестка дня в этом году называется «Новые вызовы для денежно-кредитной политики» и посвящена проблемам центральных банков по всему миру. Экономисты считают, что благоприятные и неблагоприятные факторы стали непредсказуемыми из-за в тарифной политике США приdent Дональде Трампе.

Некоторые центральные банки повышают процентные ставки для сдерживания инфляции, в то время как другие снижают ставки для поддержки экономического роста, опасаясь, что введенные Трампом пошлины подавят спрос и снизят потребительские расходы.

Банк Японии, даже в условиях растущего инфляционного давления, лишь постепенно начал ужесточать денежно-кредитную политику после десятилетий крайне мягкой денежно-кредитной политики. Годовой уровень инфляции в Японии в апреле 2025 года оставался стабильным на уровне 3,6%, что является самым низким показателем с декабря. 

Центральный банк намерен продолжать повышать процентные ставки и сокращать объемы покупки облигаций, но, учитывая изменения американских тарифов за последние два месяца, некоторые аналитики рынка считают, что Япония столкнется со стагфляцией из-за того, что Банк Японии действует «слишком медленно». 

«Хотя Банк Японии, возможно, будет вынужден некоторое время придерживаться прежних ставок, ему не нужно полностью отказываться от повышения процентных ставок», — сказал Нобуясу Атаго, бывший сотрудник Банка Японии и нынешний главный экономист Института экономических исследований Rakuten Securities. 

Упорная инфляция и нестабильный рост рынка

В апреле базовая потребительская инфляция в Японии достигла двухлетнего максимума в 3,5%, в основном из-за 7-процентного скачка цен на продукты питания. Рост заработной платы также продемонстрировал умеренные признаки улучшения, хотя домохозяйства испытывают трудности с преодолением бремени роста стоимости жизни. 

«Очевидно, что Банк Японии не справился со своей задачей по обеспечению ценовой стабильности», — сказал Атаго. «Инфляция всегда будет оставаться одной из проблем для Банка Японии, который, вероятно, уже отстает в борьбе с внутренним ценовым давлением».

Ожидалось, что другие центральные банки, такие как Федеральная резервная система США , продолжат циклы снижения процентных ставок. Однако предупреждения об инфляции, связанные с торговой политикой, вынудили Пауэлла и управляющих центральных банков проявлять «большую осторожность».

На прошлой неделе американские чиновники намекнули, что пошлины могут удержать инфляцию выше целевого уровня в 2%, и что им придется «посмотреть, что произойдет» в ближайшие месяцы, прежде чем принимать какие-либо решения о снижении процентной ставки.

Ожидается, что ЕЦБ снова снизит процентные ставки в Европе в июне, но внутренние обсуждения показывают, что после этого он может приостановить снижение ставок. 

«Тарифы могут оказывать дефляционное воздействие в краткосрочной перспективе, но в среднесрочной перспективе создают риски повышения цен», — заявила Изабель Шнабель, член исполнительного совета ЕЦБ, во время выступления в Стэнфордском университете 9 мая.

Научные исследования подсказывают центральным банкам, что нужно «действовать в ответ на инфляцию»

В этом году на заседаниях в Токио будет рассмотрен обзор исследований МВФ, посвященных «инфляционным паникам» и реакции центральных банков на шоки предложения, что является отсылкой к искажениям цен, вызванным пандемией. 

Семинар под названием «Резервный спрос, контроль процентных ставок и количественное ужесточение» мог бы показать представителям финансовой политики, как управлять ликвидностью и ожиданиями относительно процентных ставок в периоды рыночной нестабильности.

В документе МВФ, опубликованном в декабре прошлого года, Федеральной резервной системе рекомендуется не «предполагать, что они могут игнорировать инфляцию», поскольку это приведет к шокам предложения. По мнению МВФ, шоки, подобные тем, которые вызваны COVID-19 или торговыми войнами, приведут к более глубокому, чем предполагалось ранее, росту ценового давления в экономике.