Die globalen Zentralbanken sehen sich in Tokio mit neuen wirtschaftlichen Realitäten konfrontiert

Die globalen Zentralbanker treffen sich am Dienstag in Tokio zu einer Konferenz, auf der zwei zentrale Themen erörtert werden: Wirtschaftswachstum und Inflation. Das jährliche Symposium, das von der Bank von Japan (BOJ) und ihrem angeschlossenen Forschungsinstitut ausgerichtet wird, ist das japanische Pendant zum Jackson Hole Summit der US-Notenbank, jedoch mit deutlich höherem akademischem und politischem Gewicht.

Das zweitägige Treffen, das im Hauptsitz der Bank of Japan im Zentrum von Tokio stattfindet, bringt hochrangige Vertreter von Zentralbanken zusammen, darunter die US-amerikanische Federal Reserve, die Europäische Zentralbank (EZB), die Bank of Canada und die Reserve Bank of Australia. 

Zolldruck, Inflation und politische Veränderungen

Laut informierten Kreisen trägt die diesjährige Tagesordnung den Titel „Neue Herausforderungen für die Geldpolitik“ und befasst sich mit den Problemen der Zentralbanken weltweit. Ökonomen gehen davon aus, dass die wirtschaftlichen Rahmenbedingungen aufgrund der US- Zollpolitik unter Präsidentdent Trump unberechenbarer geworden sind.

Einige Zentralbanken erhöhen die Zinssätze, um die Inflation einzudämmen, andere senken sie hingegen, um das Wirtschaftswachstum zu stützen, da sie befürchten, dass Trumps Zölle die Nachfrage dämpfen und die Konsumausgaben hemmen werden.

Trotz des steigenden Inflationsdrucks hat die japanische Zentralbank (BOJ) nach Jahrzehnten extrem lockerer Geldpolitik erst allmählich mit einer Straffung begonnen. Die jährliche Inflationsrate in Japan lag im April 2025 unverändert bei 3,6 % und damit auf dem niedrigsten Stand seit Dezember. 

Die Zentralbank beabsichtigt, die Zinssätze weiter anzuheben und die Anleihekäufe zu reduzieren. Angesichts der Veränderungen der US-Zölle innerhalb von zwei Monaten glauben einige Marktbeobachter jedoch, dass Japan mit einer Stagflation , weil die Bank of Japan „zu langsam“ agiert. 

„Auch wenn die Bank von Japan möglicherweise gezwungen ist, eine Zeit lang nichts zu ändern, muss sie Zinserhöhungen nicht gänzlich aufgeben“, sagte Nobuyasu Atago, ehemaliger Beamter der Bank von Japan und derzeitiger Chefökonom des Rakuten Securities Economic Research Institute. 

Hartnäckige Inflation und unbeständiges Marktwachstum

Im April erreichte die Kerninflation in Japan mit 3,5 % den höchsten Stand seit zwei Jahren, vor allem aufgrund eines Preisanstiegs von 7 % bei Lebensmitteln. Auch das Lohnwachstum zeigte leichte Anzeichen einer Verbesserung, obwohl die Haushalte weiterhin unter der Belastung durch die Lebenshaltungskosten leiden. 

„Es ist offensichtlich, dass die Bank of Japan ihr Mandat der Preisstabilität nicht erfüllt hat“, sagte Atago. „Die Inflation wird der Bank of Japan immer Sorgen bereiten, und sie hinkt wahrscheinlich schon jetzt bei der Bewältigung des inländischen Preisdrucks hinterher.“

Von anderen Zentralbanken, wie der US-amerikanischen Federal Reserve, wurde erwartet, dass sie ihre Zinssenkungszyklen fortsetzen würden. Inflationswarnungen im Zusammenhang mit der Handelspolitik haben Powell und die Gouverneure jedoch zu größerer Vorsicht gezwungen. 

Letzte Woche ließen US-Beamte durchblicken, dass die Zölle die Inflation möglicherweise über ihrem 2%-Ziel halten würden und dass sie erst einmal abwarten müssten, was in den kommenden Monaten geschehe, bevor sie über eine Zinssenkung entscheiden könnten.

Es wird erwartet, dass die EZB die Zinsen in Europa im Juni erneut senken wird, interne Diskussionen lassen jedoch vermuten, dass sie die Zinssenkungen danach aussetzen könnte. 

„Zölle mögen kurzfristig disinflationär wirken, bergen aber mittelfristig Aufwärtsrisiken“, sagte Isabel Schnabel, Mitglied des EZB-Direktoriums, am 9. Mai in einer Rede an der Stanford University.

Akademische Erkenntnisse raten Zentralbanken, gegen die Inflation vorzugehen

Die diesjährigen Sitzungen in Tokio werden unter anderem eine Überprüfung der IWF-Forschung zu „Inflationsängsten“ und der Reaktion der Zentralbanken auf Angebotsschocks beinhalten, was eine Anspielung auf pandemiebedingte Preisverzerrungen darstellt. 

Eine Sitzung mit dem Titel „Reservenachfrage, Zinssteuerung und quantitative Straffung“ könnte Finanzpolitikern zeigen, wie sie Liquidität und Zinserwartungen in Zeiten von Marktstress steuern können.

In einem im vergangenen Dezember veröffentlichten Papier rät der US-Notenbank (Fed) davon ab, die Inflation zu ignorieren, da dies zu Angebotsschocks führen würde. Laut IWF werden Schocks wie jene, die durch COVID-19 oder Handelskriege ausgelöst wurden, den Preisdruck stärker in die Wirtschaft hineintragen als bisher angenommen.