Los bancos centrales mundiales afrontan nuevas realidades económicas en Tokio

Los banqueros centrales mundiales se reunirán en Tokio el martes para una conferencia que abordará dos temas relevantes: el crecimiento económico y la inflación. El simposio anual, organizado por el Banco de Japón (BOJ) y su instituto de investigación afiliado, es la versión japonesa de la cumbre de Jackson Hole de la Reserva Federal, pero con un fuerte componente académico y político.

de dos días reunión, celebrada en la sede del Banco de Japón en el centro de Tokio, congregó a altos funcionarios de bancos centrales, entre ellos la Reserva Federal de Estados Unidos, el Banco Central Europeo (BCE), el Banco de Canadá y el Banco de la Reserva de Australia. 

Presiones arancelarias, inflación y cambios de políticas

Según fuentes familiarizadas con el tema, la agenda de este año se titula "Nuevos desafíos para la política monetaria" y aborda los problemas de los bancos centrales a nivel mundial. Los economistas creen que los factores favorables y desfavorables se han vuelto impredecibles debido a los cambios en la arancelaria estadounidense bajo ladent de Donald Trump.

Algunos bancos centrales están aumentando las tasas de interés para controlar la inflación, pero otros las están reduciendo para apoyar el crecimiento económico, por temor a que los aranceles de Trump sofoquen la demanda y desincentiven el gasto.

El Banco de Japón (BOJ), incluso ante las crecientes presiones inflacionarias, solo ha comenzado a endurecer la política monetaria gradualmente tras décadas de un régimen extremadamente laxo. La tasa de inflación anual de Japón se mantuvo estable en el 3,6 % en abril de 2025, su nivel más bajo desde diciembre. 

El banco central tiene la intención de seguir subiendo los tipos de interés y reduciendo la compra de bonos, pero dado cómo han cambiado los aranceles estadounidenses en el transcurso de dos meses, algunos analistas de mercado creen que Japón se enfrenta a la estanflación porque el Banco de Japón está actuando con demasiada lentitud. 

“Si bien el Banco de Japón puede verse obligado a mantener las tasas de interés sin cambios durante un tiempo, no necesita abandonar por completo las subidas de tipos”, dijo Nobuyasu Atago, exfuncionario del Banco de Japón y actual economista jefe del Instituto de Investigación Económica de Rakuten Securities. 

Inflación persistente y crecimiento inestable del mercado

En abril, la inflación subyacente al consumo en Japón alcanzó el 3,5%, su máximo en dos años, impulsada principalmente por un aumento del 7% en los precios de los alimentos. El crecimiento salarial también mostró leves indicios de mejora, aunque los hogares enfrentan dificultades para afrontar el coste de la vida. 

“Es evidente que el Banco de Japón no ha logrado su objetivo de estabilidad de precios”, afirmó Atago. “La inflación siempre será una de las preocupaciones del Banco de Japón, que probablemente ya se encuentra rezagado en el manejo de las presiones inflacionarias internas”.

otros bancos centrales, como la Reserva Federal, continuaran con sus ciclos de recorte de tasas. Sin embargo, las advertencias inflacionarias vinculadas a las políticas comerciales han obligado a Powell y a los gobernadores a ser más cautelosos. 

La semana pasada, los funcionarios estadounidenses insinuaron que los aranceles podrían mantener la inflación por encima de su objetivo del 2% y que tendrían que “esperar y ver” qué sucede en los próximos meses antes de tomar decisiones sobre recortes de tasas.

Se espera que el BCE vuelva a recortar las tasas en Europa en junio, pero las discusiones internas sugieren que podrían pausar los recortes a partir de entonces. 

“Los aranceles pueden ser desinflacionarios a corto plazo, pero plantean riesgos al alza a medio plazo”, dijo Isabel Schnabel, miembro del comité ejecutivo del BCE, durante una intervención en la Universidad de Stanford el 9 de mayo.

La perspectiva académica recomienda a los bancos centrales “actuar sobre la inflación”

Las sesiones de Tokio de este año incluirán una revisión de la investigación del FMI que explora los “sustos inflacionarios” y la respuesta de los bancos centrales a los shocks de oferta, un guiño a las distorsiones de precios inducidas por la pandemia. 

Una sesión titulada “Demanda de reservas, control de las tasas de interés y ajuste cuantitativo” podría mostrar a los responsables de las políticas financieras cómo gestionar la liquidez y las expectativas sobre las tasas de interés en épocas de tensión en el mercado.

El informe del FMI, publicado el pasado diciembre, advierte a la Reserva Federal que no dé por sentado que puede ignorar la inflación, ya que esto provocaría perturbaciones en la oferta. Según el FMI, perturbaciones como las causadas por la COVID-19 o las guerras comerciales intensificarán las presiones inflacionarias en la economía más de lo que se había previsto.