Le banche centrali globali si trovano ad affrontare nuove realtà economiche a Tokyo

Martedì, i banchieri centrali di tutto il mondo si riuniranno a Tokyo per una conferenza in cui si discuterà di due temi di grande attualità: crescita economica e inflazione. Il simposio annuale, ospitato dalla Banca del Giappone (BOJ) e dal suo istituto di ricerca affiliato, è la versione giapponese del vertice di Jackson Hole della Federal Reserve, ma con un forte accento accademico e politico.

di due giorni riunione, che si tiene presso la sede centrale della BOJ nel centro di Tokyo, riunisce i massimi funzionari delle banche centrali, tra cui la Federal Reserve statunitense, la Banca Centrale Europea (BCE), la Banca del Canada e la Reserve Bank of Australia. 

Pressioni tariffarie, inflazione e cambiamenti politici

Secondo fonti a conoscenza dei fatti, il programma di quest'anno si intitola "Nuove sfide per la politica monetaria" e affronta i problemi delle banche centrali a livello globale. Gli economisti ritengono che i fattori favorevoli e sfavorevoli siano diventati imprevedibili a causa delle tariffarie statunitensi introdotte sotto ladent di Donald Trump.

Alcune banche centrali stanno aumentando i tassi di interesse per frenare l'inflazione, mentre altre li stanno tagliando per sostenere la crescita economica, temendo che i dazi di Trump possano soffocare la domanda e scoraggiare la spesa.

La Banca del Giappone, nonostante le crescenti pressioni inflazionistiche, ha iniziato a inasprire la politica monetaria solo gradualmente, dopo decenni di politiche estremamente accomodanti. Il tasso di inflazione annuo del Giappone si è attestato al 3,6% ad aprile 2025, il livello più basso da dicembre. 

La banca centrale intende continuare ad aumentare i tassi e a ridurre gli acquisti di obbligazioni, ma, visti i cambiamenti avvenuti negli ultimi due mesi a causa dei dazi statunitensi, alcuni osservatori di mercato ritengono che il Giappone stia affrontando la stagflazione perché la BOJ è "troppo lenta". 

"Sebbene la Banca del Giappone possa essere costretta a mantenere i tassi invariati per un certo periodo, non è necessario che abbandoni del tutto gli aumenti dei tassi", ha affermato Nobuyasu Atago, ex funzionario della Banca del Giappone e attuale capo economista del Rakuten Securities Economic Research Institute. 

Inflazione ostinata e crescita instabile del mercato

Ad aprile, l'inflazione al consumo core in Giappone ha raggiunto il massimo biennale del 3,5%, trainata principalmente da un balzo del 7% dei prezzi dei prodotti alimentari. Anche la crescita salariale ha mostrato modesti segnali di miglioramento, sebbene le famiglie stiano facendo i conti con il peso del costo della vita. 

"È chiaro che la Banca del Giappone non è riuscita a raggiungere il suo mandato di stabilità dei prezzi", ha affermato Atago. "L'inflazione sarà sempre una delle preoccupazioni della Banca del Giappone, che probabilmente è già in ritardo nell'affrontare le pressioni inflazionistiche interne".

altre banche centrali, come la Federal Reserve, continuassero i cicli di riduzione dei tassi d'interesse. Tuttavia, gli avvertimenti inflazionistici legati alle politiche commerciali hanno costretto Powell e i governatori ad adottare un approccio "più cauto". 

La scorsa settimana, i funzionari statunitensi hanno insinuato che i dazi potrebbero mantenere l'inflazione al rialzo rispetto al loro obiettivo del 2% e che avrebbero dovuto "aspettare e vedere" cosa sarebbe successo nei prossimi mesi prima di prendere decisioni di taglio dei tassi.

Si prevede che la BCE taglierà nuovamente i tassi in Europa a giugno, ma discussioni interne suggeriscono che potrebbero sospendere i tagli in seguito. 

"Le tariffe possono avere un effetto disinflazionistico nel breve periodo, ma comportano rischi al rialzo nel medio termine", ha affermato Isabel Schnabel, membro del comitato esecutivo della BCE, durante un intervento all'Università di Stanford il 9 maggio.

Le intuizioni accademiche suggeriscono alle banche centrali di "agire sull'inflazione"

Le sessioni di Tokyo di quest'anno includeranno una revisione della ricerca del FMI che esplora i "timori legati all'inflazione" e la risposta delle banche centrali agli shock dell'offerta, un cenno alle distorsioni dei prezzi indotte dalla pandemia. 

Una sessione intitolata "Domanda di riserve, controllo dei tassi di interesse e restringimento quantitativo" potrebbe mostrare ai responsabili delle politiche finanziarie come gestire la liquidità e le aspettative sui tassi di interesse in periodi di stress del mercato.

Il documento del FMI, pubblicato lo scorso dicembre, avverte la Federal Reserve di non "dare per scontato di poter ignorare l'inflazione" perché ciò porterebbe a shock dal lato dell'offerta. Secondo il FMI, shock come quelli innescati dal COVID o dalle guerre commerciali spingeranno le pressioni sui prezzi più in profondità nell'economia di quanto si pensasse in precedenza.