La Federal Reserve non taglierà i tassi di interesse a giugno o luglio poiché non vede la necessità di salvare l'economia

La Federal Reserve mantiene la posizione ferma questa estate. Nessun taglio a giugno, nessun taglio a luglio. Crediamo che questa sia la posizione della banca centrale dopo aver osservato la dichiarazione congiunta emessa lunedì da Stati Uniti e Cina, entrambi i paesi hanno affermato di voler allentare le tensioni commerciali.

Non appena è stato annunciato, le principali banche di Wall Street e i trader hanno abbassato le loro aspettative per un rapido taglio dei tassi. Ora dicono che il primo potrebbe non arrivare nemmeno a settembre, e anche allora, solo se le cose peggiorano effettivamente.

Vedete, Trump ha rivitalizzato l'occupazione e Wall Street, quindi l'economia non è in difficoltà e l'inflazione non si è raffreddata abbastanza perché qualcuno alla Fed inizi a erogare credito più conveniente.

I trader si ritirano mentre i rendimenti salgono e cresce l'appetito per il rischio

I trader che puntavano su tre tagli dei tassi quest'anno hanno fatto marcia indietro. Ora il mercato sta quotando solo due tagli per il 2025, con i contratti swap che mostrano come la Fed potrebbe abbassare i tassi solo di 55 punti base, invece dei 75 previsti solo lo scorso venerdì. Questo aggiustamento da solo ha scosso il mercato obbligazionario.

Il rendimento dei Treasury a due anni, che reagisce sempre alle mosse della Fed, è balzato di 12 punti base lunedì, spingendosi di nuovo sopra il 4%. Questo picco è arrivato dopo che gli investitori si sono resi conto che la banca centrale non agirà solo perché Wall Street lo vuole. 

Il calo delle scommesse sui tagli dei tassi ha reso anche i Treasury statunitensi meno attraenti. Le azioni, d'altra parte, sono salite. Quindi i soldi hanno iniziato a inseguire di nuovo il rischio.

Dall'incontro della Fed della scorsa settimana, dove hanno deciso di non fare nulla, i rendimenti sono aumentati rapidamente. Il rendimento a due anni è salito di oltre 40 punti base, dal 3,55% a oltre il 4%. Anche il rendimento a cinque anni si è mosso, passando dal 3,85% al 4,11%. Questo è un messaggio chiaro dal mercato obbligazionario: niente più denaro facile, almeno per ora.

Jerome Powell, il presidente della Fed, ha detto ai giornalisti che la banca centrale sta osservando come le nuove politiche commerciali influenzano l'inflazione e la crescita prima di fare qualsiasi cosa. Ha chiarito che non ci sono dati che mostrano che l'economia sta crollando.

Powell ignora la pressione di Trump, rimane concentrato sull'inflazione

Anche con il mercato che si raffredda, il presidente Donald Trump vuole azioni. Solo ieri, il presidente ha pubblicato su Truth Social, chiedendo tassi più bassi. Ma come al solito, sta vivendo nel suo insieme unico di dati. Trump ha:

«Nessuna inflazione, e i prezzi della benzina, dell'energia, della spesa e praticamente di tutto il resto, sono IN DISCESA!!! LA FED deve abbassare il TASSO, come hanno fatto l'Europa e la Cina. Cosa c'è che non va con il Troppo Tardi Powell? Non è giusto per l'America, che è pronta a sbocciare? Lascia che tutto accada, sarà una cosa bella!»

Ammesso che ci era sia un calo dei prezzi per alcune cose, come cibo ed energia, che sono scesi a causa della maggiore produzione di petrolio e della crescita globale più debole. I prezzi di aprile in queste aree sono diminuiti rispetto a marzo. Ma l'inflazione complessiva, sebbene sia molto al di sotto del picco, è ancora superiore al target del 2% della Fed. Ecco perché non stanno affrettandosi.

Jake Dollarhide, CEO di Longbow Asset Management, ha detto: «C'è stata la paura che i dazi spingessero l'inflazione verso l'alto, e potrebbe ancora farlo, ma i dati di oggi danno almeno agli investitori un senso di sollievo che l'inflazione si stia muovendo nella direzione giusta.»

Ma gli economisti di Raymond James non sono convinti che sia il momento di tagliare. Hanno scritto che l'incertezza continua sulle politiche tariffarie e su come influenzeranno l'inflazione è sufficiente a tenere la Fed dall'effettuare qualsiasi mossa.

Il rischio è semplice: tagliare troppo presto e l'inflazione potrebbe tornare ancora più forte. I funzionari della Fed credono che abbassare i tassi prima che inflazione sia sotto controllo sia una mossa pericolosa. Potrebbe portare a ulteriori aumenti dei prezzi, e questo trascinerebbe verso il basso la crescita economica reale.

Gregory Daco, capo economista di EY, ha detto che il suo team ha dovuto modificare la propria previsione. «Con poca chiarezza sullo status quo finale per la politica commerciale e i responsabili della Fed improbabili che anticipino qualsiasi sviluppo sulla crescita o sull'inflazione, ora anticipiamo solo due tagli dei tassi della Fed (invece di tre), e crediamo che il primo taglio dei tassi arriverà a settembre (invece che a luglio)», ha ha.