Les banques centrales mondiales sont confrontées à de nouvelles réalités économiques à Tokyo

Les banquiers centraux du monde entier se réuniront mardi à Tokyo pour une conférence consacrée à deux sujets essentiels : la croissance économique et l’inflation. Ce symposium annuel, organisé par la Banque du Japon (BOJ) et son institut de recherche affilié, est l’équivalent japonais du sommet de Jackson Hole de la Réserve fédérale, mais avec une forte dimension académique et politique.

de deux jours réunion, qui se tient au siège de la Banque du Japon dans le centre de Tokyo, rassemble les hauts responsables des banques centrales, notamment la Réserve fédérale américaine, la Banque centrale européenne (BCE), la Banque du Canada et la Banque de réserve d'Australie. 

Pressions tarifaires, inflation et changements de politique

D'après des sources proches du dossier, le thème de cette année, intitulé « Nouveaux défis pour la politique monétaire », aborde les problèmes rencontrés par les banquiers centraux à l'échelle mondiale. Les économistes estiment que les facteurs favorables et défavorables sont devenus imprévisibles en raison des modifications apportées à la tarifaire américaine sous ladent de Donald Trump.

Certaines banques centrales relèvent leurs taux d'intérêt pour maîtriser l'inflation, tandis que d'autres les abaissent pour soutenir la croissance économique, craignant que les droits de douane imposés par Trump n'étouffent la demande et ne découragent les dépenses.

Malgré des pressions inflationnistes croissantes, la Banque du Japon n'a entamé que progressivement un resserrement de sa politique monétaire après des décennies de politique ultra-accommodante. Le taux d'inflation annuel du Japon s'est maintenu à 3,6 % en avril 2025, son niveau le plus bas depuis décembre. 

La banque centrale a l'intention de continuer à relever ses taux et à réduire ses achats d'obligations, mais compte tenu de l'évolution des droits de douane américains au cours des deux derniers mois, certains observateurs du marché estiment que le Japon est confronté à une stagflation parce que la Banque du Japon est « trop lente ». 

«Si la Banque du Japon peut être contrainte de maintenir le statu quo pendant un certain temps, elle n'est pas obligée d'abandonner complètement les hausses de taux», a déclaré Nobuyasu Atago, ancien responsable de la Banque du Japon et actuel économiste en chef de l'Institut de recherche économique de Rakuten Securities. 

Inflation persistante et croissance instable du marché

En avril, l'inflation sous-jacente au Japon a atteint 3,5 %, son plus haut niveau en deux ans, principalement sous l'effet d'une hausse de 7 % des prix alimentaires. La croissance des salaires a également montré de modestes signes d'amélioration, même si les ménages peinent à faire face au coût de la vie. 

«Il est clair que la Banque du Japon n'a pas atteint son objectif de stabilité des prix», a déclaré Atago. «L'inflation restera toujours une préoccupation majeure pour la Banque du Japon, qui est probablement déjà en retard dans la gestion des pressions inflationnistes intérieures. »

D'autres banques centrales, comme la Réserve fédérale, devaient poursuivre leurs cycles de baisse des taux. Cependant, les avertissements concernant l'inflation, liés aux politiques commerciales, ont contraint Powell et les gouverneurs à la prudence. 

La semaine dernière, des responsables américains ont laissé entendre que les droits de douane pourraient maintenir l'inflation au-dessus de leur objectif de 2 % et qu'ils devraient « attendre et voir » ce qui se passera dans les mois à venir avant de prendre toute décision concernant une éventuelle baisse des taux.

La BCE devrait abaisser à nouveau ses taux en Europe en juin, mais des discussions internes laissent entendre qu'elle pourrait ensuite suspendre ces baisses. 

«Les droits de douane peuvent être désinflationnistes à court terme, mais présentent des risques de hausse à moyen terme», a déclaré Isabel Schnabel, membre du directoire de la BCE, lors d'une intervention à l'université de Stanford le 9 mai.

Des études universitaires conseillent aux banques centrales d'« agir contre l'inflation »

Les sessions de Tokyo de cette année comprendront un examen des recherches du FMI explorant les « craintes d'inflation » et la réponse des banques centrales aux chocs d'offre, un clin d'œil aux distorsions de prix induites par la pandémie. 

Une session intitulée « Demande de réserves, contrôle des taux d'intérêt et resserrement quantitatif » pourrait montrer aux décideurs financiers comment gérer les anticipations de liquidités et de taux d'intérêt en période de tensions sur les marchés.

Le document du FMI, publié en décembre dernier, met en garde la Réserve fédérale contre le risque d'ignorer l'inflation, sous peine de provoquer des chocs d'offre. Selon le FMI, des chocs tels que ceux déclenchés par la COVID-19 ou les guerres commerciales exerceront des pressions inflationnistes plus profondes sur l'économie qu'on ne le pensait.