La Réserve fédérale ne baissera pas ses taux d'intérêt en juin ni en juillet, car elle ne juge pas nécessaire de renflouer l'économie

La Réserve fédérale maintient ses taux inchangés cet été. Pas de baisse en juin, pas de baisse en juillet. Nous pensons que c'est la position de la banque centrale après avoir pris connaissance de la déclaration conjointe publiée lundi par les États-Unis et la Chine, dans laquelle les deux pays ont affirmé vouloir apaiser les tensions commerciales.

Dès l'annonce de cette décision, les grandes banques et les traders de Wall Street ont revu à la baisse leurs prévisions concernant une réduction rapide des taux. Ils estiment désormais que la première baisse pourrait ne pas intervenir avant septembre, et encore, seulement si la situation s'aggrave.

Vous voyez, Trump a relancé l'emploi et Wall Street, donc l'économie n'est pas en difficulté, et l'inflation n'a pas suffisamment ralenti pour que quiconque à la Fed commence à distribuer des crédits moins chers.

Les investisseurs prennent du recul face à la hausse des rendements et à l'appétit croissant pour le risque

Les investisseurs qui tablaient sur trois baisses de taux cette année ont revu leurs prévisions à la baisse. Le marché n'envisage désormais que deux baisses pour 2025, lestracde swap indiquant que la Fed pourrait réduire ses taux de seulement 55 points de base, au lieu des 75 points attendus vendredi dernier. Ce seul ajustement a provoqué des remous sur le marché obligataire.

Le rendement des obligations du Trésor à deux ans, toujours sensible aux décisions de la Fed, a bondi de 12 points de base lundi, repassant la barre des 4 %. Cette forte hausse fait suite à la prise de conscience par les investisseurs que la banque centrale n'agira pas uniquement sous la pression de Wall Street. 

La baisse des anticipations de baisse des taux a également rendu les bons du Trésor américain moinstrac. Les actions, en revanche, ont progressé. Les investisseurs se sont donc de nouveau tournés vers le risque.

Depuis la réunion de la Fed la semaine dernière, au cours de laquelle elle a décidé de ne rien faire, les rendements obligataires ont rapidement grimpé. Le rendement à deux ans a progressé de plus de 40 points de base, passant de 3,55 % à plus de 4 %. Le rendement à cinq ans a également évolué, passant de 3,85 % à 4,11 %. C'est un message clair du marché obligataire : l'argent facile n'est plus d'actualité, du moins pour le moment.

Jerome Powell, président de la Réserve fédérale, a déclaré aux journalistes que la banque centrale observait attentivement l'impact des nouvelles politiques commerciales sur l'inflation et la croissance avant d'entreprendre toute action. Il a clairement indiqué qu'aucune donnée ne laissait présager un effondrement de l'économie.

Powell ignore les pressions de Trump et reste concentré sur l'inflation

Même si le marché se calme, ledentdentdent dentdentdentdent dentdent sur Truth Social, appelant à une baisse des taux. Mais comme à son habitude, il se fie à ses propres données. Trump a déclaré:

« Pas d'inflation, et les prix de l'essence, de l'énergie, des produits alimentaires et de pratiquement tout le reste sont en baisse ! La Réserve fédérale doit baisser ses taux, comme l'ont fait l'Europe et la Chine. Pourquoi Powell intervient-il trop tard ? N'est-ce pas injuste pour l'Amérique, qui est prête à s'épanouir ? Laissons les choses se faire, ce sera magnifique ! »

Certes, ont baissé, notamment pour l'alimentation et l'énergie, dont les tarifs ont diminué en raison de la hausse de la production pétrolière et du ralentissement de la croissance mondiale. Les prix de ces produits ont baissé en avril par rapport à mars. Mais l'inflation globale, même si elle est bien inférieure à son pic, reste supérieure à l'objectif de 2 % fixé par la Fed. C'est pourquoi elle ne précipite rien.

Jake Dollarhide, PDG de Longbow Asset Management, a déclaré : « On craignait que les droits de douane ne fassent grimper l'inflation, et c'est encore possible, mais les données d'aujourd'hui rassurent au moins les investisseurs, qui voient que l'inflation continue d'évoluer dans la bonne direction. »

Les économistes de Raymond James ne sont toutefois pas convaincus qu'il soit temps de baisser les taux. Ils estiment que l'incertitude persistante concernant les politiques tarifaires et leurs conséquences sur l'inflation suffit à empêcher la Fed d'agir.

Le risque est simple : baisser les taux trop tôt, et l’inflation pourrait repartir encore plustron. Les responsables de la Fed estiment qu’abaisser les taux avant que l’inflation ne soit maîtrisée est une mesure dangereuse. Cela pourrait entraîner une nouvelle hausse des prix et freiner la croissance économique réelle.

Gregory Daco, économiste en chef chez EY, a déclaré que son équipe avait dû revoir ses prévisions. « Face au manque de visibilité sur le statu quo final en matière de politique commerciale et à la faible probabilité que les responsables de la Fed anticipent l'évolution de la croissance ou de l'inflation, nous n'anticipons plus que deux baisses de taux de la Fed (au lieu de trois), et pensons que la première interviendra en septembre (au lieu de juillet) », a-t-il indiqué.