La Réserve fédérale ne baissera pas les taux d’intérêt en juin ou en juillet car elle ne voit pas la nécessité de secourir l’économie

La Réserve fédérale reste immobile cet été. Pas de baisse en juin, pas de baisse en juillet. Nous pensons que c’est la position de la banque centrale après avoir observé la déclaration conjointe publiée lundi par les États-Unis et la Chine, les deux pays affirmant vouloir apaiser les tensions commerciales.

Dès l’annonce, les grandes banques de Wall Street et les traders ont revu à la baisse leurs attentes pour une baisse rapide des taux. Ils disent désormais que la première baisse pourrait même ne pas avoir lieu avant septembre, et ce, uniquement si la situation se détériore réellement.

Vous voyez, Trump a relancé l’emploi et Wall Street, donc l’économie n’est pas en difficulté, et l’inflation ne s’est pas suffisamment refroidie pour que quiconque à la Fed commence à distribuer du crédit moins cher.

Les traders reculent alors que les rendements bondissent et que l’appétit pour le risque augmente

Les traders qui pariaient sur trois baisses de taux cette année ont reculé. Le marché intègre désormais seulement deux baisses pour 2025, les contrats à terme sur taux (swaps) indiquant que la Fed pourrait ne baisser les taux que de 55 points de base, au lieu des 75 attendus vendredi dernier. Cet ajustement seul a secoué le marché obligataire.

Le rendement des bons du Trésor à deux ans, qui réagit toujours aux mouvements de la Fed, a bondi de 12 points de base lundi, repassant au-dessus de 4 %. Ce pic est survenu après que les investisseurs ont réalisé que la banque centrale n’agira pas simplement parce que Wall Street le souhaite. 

La baisse des paris sur les baisses de taux a également rendu les bons du Trésor américains moins attractifs. Les actions, en revanche, ont augmenté. L’argent a donc recommencé à chasser le risque.

Depuis la réunion de la Fed la semaine dernière, où ils ont décidé de ne rien faire, les rendements ont augmenté rapidement. Le rendement à deux ans a grimpé de plus de 40 points de base, passant de 3,55 % à plus de 4 %. Le rendement à cinq ans a également bougé, passant de 3,85 % à 4,11 %. C’est un message clair du marché obligataire : plus d’argent facile, du moins pour l’instant.

Jerome Powell, le président de la Fed, a déclaré aux journalistes que la banque centrale observe comment les nouvelles politiques commerciales affectent l’inflation et la croissance avant d’agir. Il a clairement indiqué qu’il n’y a rien dans les données qui montre que l’économie s’effondre.

Powell ignore la pression de Trump, reste concentré sur l’inflation

Même avec le refroidissement du marché, le président Donald Trump veut des actions. Hier encore, le président a posté sur Truth Social, appelant à des taux plus bas. Mais comme d’habitude, il vit dans son propre ensemble de données unique. Trump a déclaré:

« Pas d’inflation, et les prix de l’essence, de l’énergie, des produits alimentaires et pratiquement tout le reste sont EN BAS !!! LA FED doit baisser le TAUX, comme l’Europe et la Chine l’ont fait. Qu’est-ce qui ne va pas avec Powell qui arrive trop tard ? Ce n’est pas juste pour l’Amérique, qui est prête à s’épanouir ? Laissez simplement tout se produire, ce sera une belle chose ! »

Il est vrai qu’il y a était une baisse des prix pour certaines choses, comme la nourriture et l’énergie, qui ont été en baisse en raison d’une production pétrolière plus élevée et d’une croissance mondiale plus faible. Les prix d’avril dans ces domaines ont baissé par rapport à mars. Mais dans l’ensemble, l’inflation, bien qu’elle soit bien inférieure à son pic, reste supérieure à l’objectif de 2 % de la Fed. C’est pourquoi ils ne se précipitent pas.

Jake Dollarhide, PDG de Longbow Asset Management, a déclaré : « Il y a eu une peur que les tarifs douaniers ne poussent l’inflation à la hausse, et ils le peuvent encore, mais les données d’aujourd’hui donnent au moins aux investisseurs un sentiment de soulagement que l’inflation se dirige toujours dans la bonne direction. »

Mais les économistes de Raymond James ne sont pas convaincus qu’il soit temps de baisser les taux. Ils ont écrit que l’incertitude persistante concernant les politiques tarifaires et leur impact sur l’inflation est suffisante pour empêcher la Fed de prendre des mesures.

Le risque est simple : baisser trop tôt, et l’inflation pourrait revenir encore plus forte. Les responsables de la Fed estiment qu’une baisse des taux avant l'inflation est sous contrôle est une mesure dangereuse. Cela pourrait entraîner encore plus d’augmentations de prix, ce qui ralentirait la croissance économique réelle.

Gregory Daco, économiste en chef chez EY, a déclaré que son équipe avait dû modifier sa propre prévision. « Avec peu de clarté sur l’état final de la politique commerciale et les responsables de la Fed peu susceptibles de devancer les développements de la croissance ou de l’inflation, nous n’anticipons désormais que deux baisses de taux de la Fed (au lieu de trois), et croyons que la première baisse de taux aura lieu en septembre (au lieu de juillet) », a-t-il a déclaré.