Федеральная резервная система снизила процентные ставки на 25 базисных пунктов во второй раз подряд

В среду доллар резко подорожал после жёсткого послания Поуэлла рынкам: не стоит рассчитывать на новое снижение ставок в декабре. Председатель ФРС твёрдо опроверг ожидания инвесторов, предупредив, что чиновники всё ещё далеки от консенсуса относительно дальнейших шагов.

«Рынки не должны исходить из того, что в конце года произойдёт ещё одно снижение процентной ставки», — сказал Поуэлл, добавив, что комитет сталкивается с резко полярными мнениями о пути развития событий.

Влияние на валютный рынок было мгновенным. Индекс доллара вырос на 0,63%, достигнув 99,28, тогда как евро упал на 0,56% до $1,1585.

Ставки на снижение ставок тоже понесли потери. Вероятность снижения в декабре упала до 62% с примерно 85% в начале дня — это обвал на 23 пункта, вызванный изменением тональности выступления Поуэлла.

Этот пост обновляется в режиме реального времени.

Давление на банки растёт, и Пауэлл это знает. Отвечая на вопрос о растущих убытках по субстандартному кредитованию, особенно автокредитам, Пауэлл подтвердил то, о чём рынок шептал уже несколько недель: дефолты растут, и некоторые банки уже несут потери.

«Вы видели рост дефолтов по субстандартным кредитам в течение некоторого времени», — сказал он. «Теперь вы видите, что ряд субстандартных автокредиторов понёс значительные убытки, и часть этих убытков отражается на балансах банков».

Тем не менее Пауэлз заявил, что проблема пока выглядит контролируемой… на данный момент.

«На данном этапе я не вижу более широкой проблемы с кредитованием… похоже, она не имеет столь широкого применения среди финансовых институтов».

Но ФРС не сбрасывает это со счетов. Пауэлз чётко дал понять, что этот вопрос находится в их поле зрения:

«Мы будем внимательно следить за этим и удостоверимся, что ситуация именно такова».

Этот пост обновляется в режиме реального времени.

Пауэлз только что признал экономический раскол, который становится невозможно игнорировать: богатые всё ещё тратят, а остальные — нет.

Отвечая на вопрос о стрессе, испытываемом домохозяйствами с низким уровнем дохода, Пауэлз сослался на то, что он слышит от корпоративного сектора США:

«Если прислушаться к звонкам по итогам квартальных отчетов… многие из них говорят о разделении экономики. Потребители на нижнем уровне испытывают трудности, покупают меньше и переходят на более дешевые товары… в то время как на верхнем уровне люди тратят».

Он сказал, что существует «очень много, очень много косвенных данных», подтверждающих это разделение, и ФРС относится к этому серьезно. Это заявление согласуется с более ранними частями пресс-конференции, где Пауэлл указал на риски для занятости и признаки ослабления спроса на рабочую силу.

Он также вернулся к инфляции, вызванной тарифами, повторив, что базовый сценарий по-прежнему предполагает однократный уровень сдвига, а не структурный тренд.

«Весь этот год мы были крайне сосредоточены на том, чтобы обеспечить именно такой исход».

Этот пост обновляется в режиме реального времени.

Пауэлу только что задали политически заряженный вопрос: каковы сроки переизбрания 12 президентов региональных банков ФРС, чьи полномочия истекают в феврале? Его ответ был кратким и точным.

«Это процесс, который мы проводим в соответствии с законом… каждые пять лет… Мы находимся в середине этого процесса и завершим его своевременно. Больше я ничего сказать не могу».

Он не стал вдаваться в подробности, и это было излишним. По данным источников, команда Трампа за кулисами рассматривает кампанию давления с целью повлиять на эти назначения.

Цель: назначить представителей ФРС, чьи взгляды больше соответствуют его экономической повестке и которые критически оценивают лидерство Пауэлла.

Пока что реакция Пауэлла носит институциональный, процедурный и осторожный характер, но ставки чрезвычайно высоки. Процесс отбора в основном осуществляется Советом управляющих ФРС и советами местных резервных банков, однако любая попытка администрации повлиять на эти выборы может привести к редкому публичному столкновению вокруг независимости центрального банка.

Этот пост обновляется в режиме реального времени.

Пауэлл впервые дал четкую оценку того, насколько тарифы Трампа разгоняют цены, и эта цифра значительна.

«Инфляция вне влияния тарифов фактически близка к нашей цели в 2%», — сказал Пауэлл журналистам. Он отметил, что оценки различаются, но оценил влияние тарифов примерно в пять-шесть десятых процентного пункта.

Это означает, что если общая инфляция составляет 2,8%, то без учета импортных налогов она была бы ближе к 2,3–2,4%, вплотную приближаясь к долгосрочной цели ФРС.

Это первый раз, когда Пауэлл привёл реальные цифры по влиянию тарифов, и это обостряет дилемму: базовая инфляция может быть усмирена, но торговая политика удерживает общую ставку на высоком уровне.

И если эта искажающая ситуация исчезнет, ФРС может оказаться перед экономикой, которая уже находится в пределах её цели по инфляции, но лишь на бумаге.

Этот пост обновляется в режиме реального времени.

На прямой вопрос о том, как «затмение» данных из-за остановки правительства повлияет на решение ФРС в декабре, Пауэлл не стал притворяться, что знает ответ. «Сказать очень трудно. До заседания в декабре осталось шесть недель. Мы просто не знаем, какие данные получим».

Но он объяснил, как ФРС продолжает собирать информацию. Пауэлл сказал, что комитет опирается на данные по заявкам на пособие по безработице на уровне штатов и собственный «Бежевый отчет» ФРС — анекдотический обзор экономики, составленный по 12 округам, чтобы оставаться в курсе реальности.

«У нас будет картина происходящего… не детальное ощущение ситуации», — признался он, — «но если произойдут значительные или существенные изменения в экономике… я думаю, мы это заметим через этот механизм».

Он также намекнул, что сама по себе высокая неопределённость может стать достаточным основанием для паузы. «Если уровень неопределённости очень высок, то… это может служить аргументом в пользу осторожности при принятии решений», — сказал Пауэлл.

Этот пост обновляется в режиме реального времени.

Американские акции во вторник перешли в зону отрицательных значений после того, как председатель ФРС серьёзно усомнился в возможности дальнейшего снижения ставок в текущем году. Всего через несколько часов после достижения новых внутридневных максимумов индекс Dow Jones упал на 189 пунктов (–0,4%), S&P 500 снизился на 0,4%, а Nasdaq — на 0,1%.

Крипторынок ощутил удар ещё сильнее. Биткоин, который ранее на этой неделе взлетел на оптимизме по поводу мягкого снижения инфляции, за считанные минуты после пресс-конференции ФРС потерял $2 000. Сейчас он торгуется по цене $109 600, снизившись на 5% за последние 24 часа, практически полностью откатив весь недавний рост.

Трейдеры уже закладывали снижение ставки в декабре как свершившийся факт. Пауэлл в прямом эфире разрушил эту нарративную линию.

Этот пост обновляется в режиме реального времени.

Рынки лишь слегка дрогнули. Трейдеры быстро сокращают ставки на третье подряд снижение ставки в декабре, понижая вероятность до 69% с 91% ранее, после того как пресс-конференция Пауэлла резко сместила акцент в сторону неопределённости.

Пауэлл сказал громко и ясно: «Дальнейшее снижение ключевой ставки на декабрьском заседании не является предопределённым. Совсем наоборот». Эта одна фраза, плюс его напоминание о том, что «политика не следует заранее заданному курсу», хватило, чтобы поставить точку в ралли Уолл-стрит по поводу снижения ставок в декабре.

А затем прозвучал главный акцент. Пауэлл подтвердил то, во что многие подозревали, но не слышали вслух:

«На этом заседании среди членов комитета существовали резко расходящиеся взгляды относительно того, как действовать в декабре».

Когда его напрямую спросили, беспокоит ли его опережение трейдеров ФРС, Пауэлл твёрдо заявил: никто ещё не принял никакого решения.

«В условиях напряжения между нашими двумя целями у нас, знаете ли, сильные разногласия внутри комитета… Вывод из этого таков, что мы ещё не приняли решение по декабрю».

Когда репортёры продолжили давить на тему внутренних разногласий, Пауэлл указал на расходящиеся прогнозы и разный уровень неприятия риска среди членов комитета.

Этот пост обновляется в режиме реального времени.

Джером Пауэлл только что подошёл к микрофону, и первым делом он признал очевидную проблему — остановку работы правительства.

Пауэлл сообщил журналистам, что, да, ключевые федеральные данные отсутствуют, однако доступные отчеты государственного и частного секторов указывают на то, что «практически ничего не изменилось» в прогнозах ФРС с сентября.

Он заявил, что приостановка работы правительства «оказывает давление на экономическую активность» на данный момент, но утверждал, что эти эффекты должны исчезнуть после ее окончания. Перевод: временная боль, но недостаточно серьезная для изменения направления политики.

Что касается рынка труда, Пауэлл сказал: «Спрос на рабочую силу явно ослаб». Он отметил, что найм и увольнения остаются низкими, однако темпы роста занятости резко замедлились, вероятно, из-за снижения иммиграции и участия в рабочей силе.

Но он не остановился на этом: Пауэлл признал, что «в последние месяцы возникли риски ухудшения ситуации на рынке труда». Затем председатель ФРС добавил:

«Более высокие тарифы приводят к росту цен в некоторых категориях товаров, что вызывает повышение общей инфляции. Разумный базовый сценарий предполагает, что влияние на инфляцию будет относительно краткосрочным, представляя собой однократный сдвиг уровня цен. Однако возможно также, что инфляционные эффекты окажутся более устойчивыми, и это является риском, который необходимо оценить и контролировать.»

Этот пост обновляется в режиме реального времени.

В течение нескольких минут после снижения ставки ФРС Уолл-стрит продолжила рост. Индекс Nasdaq подскочил на 0,5%, S&P 500 вырос на 0,1%, а Dow прибавил 96 пунктов (0,2%), что позволило всем трём основным американским индексам установить новые внутридневные рекорды.

Ралли свидетельствует о том, что инвесторы уже зафиксировали этот шаг и, возможно, рассчитывают на ещё более значительное снижение.

Тем временем рынок облигаций резко вырос. Доходность 10-летних казначейских облигаций США увеличилась на 3,5 базисных пункта, достигнув 4,018%, тогда как более чувствительная к ставкам доходность 2-летних облигаций поднялась на 3 б.п. до 3,524%.

Почему такой скачок? Две причины. Во-первых, ФРС также объявила о возобновлении ограниченных покупок казначейских облигаций. Во-вторых, трейдеры по-прежнему активно делают ставку на дальнейшие снижения. Снижение в октябре не охладило эти ожидания; напротив, оно их усилило.

Несмотря на то, что фьючерсы на краткосрочные процентные ставки немного снизились после объявления, общая позиция рынка всё ещё указывает на ожидание третьего подряд снижения ставки на 25 б.п. в декабре и ещё одного — в марте. Таким образом, хотя Пауэлл ничего не обещал, Уолл-стрит уже закладывает это в свои прогнозы.

Этот пост обновляется в режиме реального времени.

Официально: двухлетнее сокращение баланса ФРС завершится 1 декабря. С этим центральный банк закрывает главу о масштабном развёртывании, начавшемся ещё в 2022 году, когда инфляция стремительно росла, а ФРС пыталась изъять ликвидность из системы.

С тех пор ФРС сократила свой баланс более чем на $2 трлн, преимущественно за счёт казначейских облигаций и ипотечных ценных бумаг, снизив его общий объём до уровня ниже $6,6 трлн — самого низкого с 2020 года.

Этот баланс резко вырос после начала пандемии COVID-19. При ставке у нуля ФРС под руководством Пауэлла провела триллионную закупку облигаций, чтобы обеспечить приток кредитов и поддержать экономику

Теперь, спустя три года, этот экстренный план официально закрыт, но в момент, когда экономика всё ещё борется с инфляцией, темпы роста занятости замедляются, а снижение ставок снова стало актуальным.

Этот пост обновляется в режиме реального времени.

ФРС наконец приняла решение. Во второй раз в этом году Джером Пауэлл и Комитет по открытым рынкам (FOMC) проголосовали за снижение процентных ставок на 25 базисных пунктов, опустив новый целевой диапазон до 3,75%–4,00%.

Решение не стало сюрпризом — Уолл-стрит это предвидела, — но заявление ФРС проясняет одну вещь: они всё ещё обеспокоены.

Согласно Комитету, экономический рост остаётся «умеренным», темпы роста занятости замедлились, а безработица немного выросла. Инфляция? Она всё ещё слишком высока, хотя и не выходит из-под контроля.

На фоне продолжающегося закрытия правительства и ограниченного объёма данных ФРС фактически признала, что действует с закрытым глазом. Они предупредили, что «неопределённость остаётся высокой», и отметили, что риски для рынка труда ухудшились за последние месяцы.

Голосование не было единодушным. Стивен Миран выступал за более глубокое снижение (50 б.п.), в то время как Джеффри Шмид был категорически против любых сокращений.

Все остальные поддержали решение о снижении на 25 б.п. Пауэлл и его команда также объявили о прекращении сокращения портфеля облигаций с 1 декабря, поставив на паузу процесс ужесточения баланса.

Они не пообещали дальнейших сокращений, но и не исключили их полностью. Вместо этого они продолжат следить за «поступающими данными» и «балансом рисков». Короче говоря, это была осторожная мера, а не смена курса. Они играют на опережение, оставляя варианты открытыми и стараясь не допустить краха экономики на фоне устойчивой инфляции.

Этот пост обновляется в режиме реального времени.

Вашингтон по-прежнему парализован закрытием правительства, и ФРС готовится к сегодняшнему решению по процентной ставке, действуя фактически вслепую.

Ключевые данные отсутствуют. И когда Джером Пауэлл сегодня днем выступит перед журналистами, не стоит ожидать особой ясности. Аналитики уже готовятся к сдержанным и лаконичным высказываниям со стороны Пауэлла.

Тем временем Уолл-стрит почти на 100% уверена в том, что произойдет дальше. Рынки уже зафиксировали снижение на 25 базисных пунктов с вероятностью 99,9%, согласно данным инструмента FedWatch от CME.

Никто не ставит на 50. Буквально никто. И лишь 0,1% шансов остаётся для сохранения ставки. Голуби в комитете сообщается выступали за более решительные меры, но их, скорее всего, переголосуют.

Инфляция все еще держится около 3%, но это далеко не тот инфляционный спираль, которого опасались, когда впервые были введены тарифы Трампа. Тем не менее президент не удержался от новых выпадов в адрес ФРС.

Выступая в среду в Кёнджу (Южная Корея), Трамп назвал Пауэлла «Джеромом „Слишком поздно“ Пауэллом», вызвав смех в зале, полном генеральных директоров APEC.

Он также заявил, что экономика США достигнет роста в 4% в первом квартале 2026 года, несмотря на предупреждения экономистов о том, что его новые импортные налоги скорее замедлят, а не ускорят темпы развития.

Этот пост обновляется в режиме реального времени.