La Reserva Federal reduce las tasas de interés en 25 puntos básicos por segunda vez consecutiva

El dólar se disparó al alza el miércoles tras el contundente mensaje de Powell a los mercados: no den por sentado que volveremos a recortar tipos en diciembre. El presidente de la Fed contradijo con firmeza las expectativas de los inversores, advirtiendo que los funcionarios aún están lejos de alcanzar un consenso sobre el futuro.

"Los mercados no deberían asumir que habrá otro recorte de tasas de interés a fines de año", dijo Powell, añadiendo que el comité está lidiando con opiniones muy divididas sobre el camino a seguir.

El efecto en los mercados de divisas fue inmediato. El índice del dólar subió un 0,63%, alcanzando los 99,28, mientras que el euro cayó un 0,56%, hasta los 1,1585 dólares.

Las apuestas a un recorte de tipos también se vieron afectadas. La probabilidad de un recorte en diciembre cayó al 62%, desde alrededor del 85% ese mismo día, un desplome de 23 puntos porcentuales provocado por el cambio de tono de Powell.

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La presión sobre los bancos aumenta, y Powell lo sabe. Al preguntársele sobre las crecientes pérdidas en los préstamos subprime, especialmente en préstamos para automóviles, Powell confirmó lo que el mercado lleva semanas rumoreando: los impagos están aumentando y algunos bancos ya están sufriendo las consecuencias.

“Llevamos tiempo viendo un aumento de impagos en el crédito subprime”, dijo. “Ahora vemos que varias entidades crediticias de automóviles subprime están sufriendo pérdidas significativas, y algunas de esas pérdidas se están reflejando en los balances de los bancos”

Aún así, Powell dijo que el problema parece contenido… por ahora.

“No veo en este momento un problema crediticio más amplio… no parece tener una aplicación muy amplia en las instituciones financieras”

Pero la Reserva Federal no lo ignora. Powell dejó claro que lo tienen en mente:

“Vamos a seguir esto muy de cerca y asegurarnos de que así sea”

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Powell acaba de reconocer la división económica que se está volviendo imposible de ignorar: los ricos siguen gastando, el resto no.

Cuando se le preguntó sobre el estrés que afecta a los hogares de bajos ingresos, Powell señaló lo que está escuchando de las empresas estadounidenses:

Si prestamos atención a las presentaciones de resultados, muchas indican que hay una economía bifurcada. Los consumidores de menor nivel económico tienen dificultades, compran menos y optan por productos más económicos, mientras que los de mayor nivel económico gastan más

Dijo que hay muchísimos datos anecdóticos que respaldan esa división, y que la Fed se los está tomando en serio. Este comentario coincide con partes anteriores de la conferencia de prensa, donde Powell señaló los riesgos a la baja para el empleo y las señales de que la demanda laboral se está debilitando.

También volvió al tema de la inflación impulsada por las tarifas, repitiendo que el caso base sigue siendo que se trata de un cambio de nivel único y no una tendencia estructural.

“Hemos estado muy concentrados durante todo este año en asegurarnos de que así sea”

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Powell acaba de recibir una pregunta con tintes políticos: ¿Cuál es el plazo para la reelección de los 12dentregionales del Banco de la Reserva, cuyos mandatos expiran en febrero? Su respuesta fue breve y precisa.

Es un proceso que llevamos a cabo por ley cada cinco años. Estamos en pleno proceso y lo vamos a completar a tiempo. Eso es todo lo que puedo decir

No dio más detalles, ni era necesario. Tras bambalinas, se informa que el equipo de Trump está considerando una campaña de presión para influir en esos nombramientos.

El objetivo: instalar en la Fed voces más alineadas con su agenda económica y críticas al liderazgo de Powell.

Hasta ahora, la respuesta de Powell es institucional, procedimental y cautelosa, pero hay mucho en juego. El proceso de selección lo gestionan en gran medida la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal y las juntas directivas de los bancos de la Reserva locales, pero cualquier intento de la administración de influir en estas selecciones provocaría un inusual conflicto público sobre la independencia del banco central.

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Powell acaba de dar la cifra más clara hasta el momento sobre en qué medida los aranceles de Trump están inflando los precios, y no es pequeña.

"La inflación derivada de los aranceles no está tan lejos de nuestra meta del 2%", declaró Powell a la prensa. Añadió que las estimaciones varían, pero estimó que el impacto de los aranceles rondaría entre cinco y seis décimas de punto porcentual.

Esto significa que si la inflación general se sitúa en el 2,8%, sin los impuestos a las importaciones en juego, estaría más cerca del 2,3% o 2,4%, rozando el objetivo a largo plazo de la Reserva Federal.

Esta es la primera vez que Powell asigna números reales al efecto arancelario, y agudiza el dilema: la inflación subyacente puede ser controlada, pero la política comercial mantiene el titular elevado.

Y si esa distorsión desaparece, la Fed podría estar enfrentándose a una economía que ya está dentro del alcance de su meta de inflación, pero sólo en el papel.

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Al preguntársele directamente cómo podría afectar el bloqueo de datos provocado por el cierre gubernamental a la decisión de la Fed de diciembre, Powell no fingió saberlo. "Es muy difícil decirlo. Faltan seis semanas para la reunión de diciembre. Simplemente no sabemos qué nos espera"

Pero sí explicó cómo la Fed aún intenta reconstruir la situación. Powell afirmó que el comité se apoya en las solicitudes de desempleo a nivel estatal y en el Libro Beige de la Fed, la encuesta económica anecdótica compilada en sus 12 distritos, para mantenerse al día con la realidad.

"Tendremos una idea de lo que está pasando... no una idea detallada de las cosas", admitió, "pero si hubiera un cambio significativo o material en la economía... creo que lo detectaríamos a través de esto"

También insinuó que demasiada incertidumbre por sí sola podría ser suficiente para detener la actividad. "Si hay un nivel muy alto de incertidumbre, entonces… eso podría ser un argumento a favor de la cautela al tomar medidas", dijo Powell.

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Las acciones estadounidenses entraron en números rojos el miércoles después de que el presidente de la Reserva Federal planteara serias dudas sobre nuevos recortes de tipos este año. Apenas unas horas después de alcanzar nuevos máximos históricos intradía, el Dow Jones cayó 189 puntos (-0,4%), el S&P 500 bajó un 0,4% y el Nasdaq un 0,1%.

Las criptomonedas lo sufrieron aún más. Bitcoin, que se había disparado a principios de esta semana gracias al optimismo de un aterrizaje suave, se desplomó hasta los 2.000 dólares a los pocos minutos de la conferencia de prensa de la Fed. Ahora cotiza a 109.600 dólares, un 5% menos en las últimas 24 horas, borrando casi todas las ganancias de su reciente repunte.

Los operadores habían descontado un recorte en diciembre como un hecho consumado. Powell desmontó esa narrativa en directo al micrófono.

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Los mercados simplemente se estremecieron. Los operadores están retirando rápidamente sus apuestas sobre un tercer recorte consecutivo en diciembre, reduciendo las probabilidades al 69% desde el 91% anterior, después de que la conferencia de prensa de Powell diera un giro brusco hacia la incertidumbre.

Powell lo dijo alto y claro: «Una nueva reducción de la tasa de interés oficial en la reunión de diciembre no es algo inevitable. Ni mucho menos». Esa sola frase, junto con su recordatorio de que «la política monetaria no sigue un rumbo preestablecido», fue suficiente para frenar el repunte de Wall Street tras el recorte de tasas de diciembre.

Y entonces llegó la sorpresa. Powell confirmó lo que muchos sospechaban pero no habían oído en voz alta:

“En esta reunión hubo opinionestrondiferentes sobre cómo proceder en diciembre”

Cuando se le preguntó directamente si le preocupaba que los traders se adelantaran a la Fed, Powell insistió: nadie ha tomado ninguna decisión todavía.

“En un momento en el que tenemos tensión entre nuestros dos objetivos, tenemos, ya sabes, opinionestronen todo el comité… la conclusión de eso es que no hemos tomado una decisión sobre diciembre”

Cuando los periodistas lo presionaron más sobre esos desacuerdos internos, Powell señaló pronósticos divergentes y diferentes niveles de aversión al riesgo entre los miembros del comité.

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Jerome Powell acaba de acercarse al micrófono y lo primero que hizo fue reconocer el elefante en la habitación: el cierre del gobierno.

Powell dijo a los periodistas que sí, faltan datos federales clave, pero los informes disponibles del sector público y privado sugieren que "no ha cambiado mucho" en las perspectivas de la Fed desde septiembre.

Dijo que el cierre está afectando la actividad económica por ahora, pero afirmó que esos efectos deberían revertirse una vez que termine. En otras palabras: un dolor temporal, pero no suficiente para cambiar el rumbo de las políticas.

En cuanto al empleo, Powell afirmó: «La demanda laboral se ha debilitado claramente». Señaló que las contrataciones y los despidos siguen siendo bajos, pero el crecimiento del empleo se ha desacelerado drásticamente, probablemente debido a una menor inmigración y participación laboral.

Pero no se detuvo ahí: Powell admitió que “en los últimos meses han surgido riesgos a la baja para el empleo”. Y luego el presidente de la Reserva Federal dijo:

El aumento de los aranceles está impulsando al alza los precios de algunas categorías de bienes, lo que resulta en una mayor inflación general. Un escenario base razonable es que los efectos sobre la inflación serán relativamente efímeros, un cambio puntual en el nivel de precios. Sin embargo, también es posible que los efectos inflacionarios sean más persistentes, y ese es un riesgo que debe evaluarse y gestionarse

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A los pocos minutos del recorte de tipos de la Fed, Wall Street siguió subiendo. El Nasdaq subió un 0,5%, el S&P 500 subió ligeramente un 0,1% y el Dow Jones subió 96 puntos (un 0,2%), suficiente para que los tres principales índices estadounidenses batieran nuevos récords intradía.

El repunte muestra que los inversores ya habían asegurado este movimiento y tal vez esperaban más.

Mientras tanto, el mercado de bonos se disparó. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años subió 3,5 puntos básicos, situándose en el 4,018%, mientras que el rendimiento de los bonos a 2 años, más sensibles a las tasas, subió 3 puntos básicos, hasta el 3,524%.

¿A qué se debe el repunte? Dos razones. Primero, la Fed también anunció que reanudará las compras limitadas de bonos del Tesoro. Segundo, los operadores siguen apostando fuerte por más recortes en el futuro. El recorte de octubre no enfrió esas apuestas. Al contrario, las agudizó.

Aunque los futuros de las tasas de interés a corto plazo bajaron ligeramente tras el anuncio, el posicionamiento general aún indica que los mercados esperan un tercer recorte consecutivo de 25 puntos básicos en diciembre, y otro en marzo. Así que, aunque Powell no prometió nada, Wall Street ya lo tiene previsto.

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Es oficial: el período de reducción de dos años que ha durado la Fed para el balance finaliza el 1 de diciembre. Con ello, el banco central cierra el capítulo de una reducción masiva que comenzó en 2022, cuando la inflación se disparaba y la Fed se esforzaba por extraer liquidez del sistema.

Desde entonces, la Reserva Federal ha recortado más de 2 billones de dólares de su balance, principalmente bonos del Tesoro y títulos respaldados por hipotecas, lo que redujo el tamaño total a menos de 6,6 billones de dólares, su nivel más bajo desde 2020.

Ese balance se había disparado tras la llegada de la COVID-19. Con el tipo de interés de referencia cerca de cero, la Reserva Federal de Powell se lanzó a una oleada de compras de bonos por un billón de dólares para mantener el flujo de crédito y la economía a flote

Ahora, tres años después, ese manual de emergencia está oficialmente cerrado, pero en un momento en que la economía todavía está luchando contra la inflación, el crecimiento del empleo se está desacelerando y los recortes de tasas están nuevamente en juego.

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La Reserva Federal acaba de apretar el gatillo. Por segunda vez este año, Jerome Powell y el FOMC votaron a favor de recortar los tipos de interés en 25 puntos básicos, lo que redujo el nuevo rango objetivo al 3,75%-4,00%.

La decisión no fue una sorpresa (Wall Street la vio venir), pero la declaración de la Fed deja una cosa clara: todavía están nerviosos.

Según el Comité, el crecimiento económico es moderado, pero la creación de empleo se ha ralentizado y el desempleo ha aumentado ligeramente. ¿Inflación? Sigue siendo demasiado alta, aunque no se dispara.

Y con el gobierno aún paralizado y los datos limitados, la Reserva Federal básicamente admitió que está actuando con la vista cerrada. Advirtieron que "la incertidumbre sigue siendo elevada" y que el riesgo para el empleo ha empeorado en los últimos meses.

La votación no fue unánime. Stephen Miran quería un recorte más profundo (50 puntos básicos), mientras que Jeffrey Schmid no quería ningún recorte.

Todos los demás respaldaron la medida de 25 puntos básicos. Powell y su equipo también anunciaron que finalizarán la liquidación de sus tenencias de bonos el 1 de diciembre, poniendo fin al ajuste del balance.

No se comprometieron a más recortes, pero tampoco los descartaron. En cambio, seguirán atentos a los "datos entrantes" y al "balance de riesgos". En resumen, este fue un recorte cauteloso, no un cambio de rumbo. Están apostando a lo seguro, manteniendo sus opciones abiertas y tratando de no desplomar la economía mientras la inflación aún se mantiene estable.

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Con Washington todavía paralizado por el cierre gubernamental, la Reserva Federal se dirige a ciegas a la decisión sobre las tasas de interés que tomará hoy.

Faltan datos clave. Y cuando Jerome Powell comparezca ante la prensa esta tarde, no esperen mucha claridad. Los analistas ya se preparan para un Powell más moderado y reservado.

Mientras tanto, Wall Street está casi 100% seguro de lo que se avecina. Los mercados ya han fijado un recorte de 25 puntos básicos, con un 99,9% de certeza, según FedWatch de CME.

Nadie apuesta por 50. Literalmente nadie. Y solo queda un 0,1% de probabilidad de que se mantenga el statu quo. Según se informa, presionaron para que se aprobara algo más ambicioso, pero es probable que sean superados en la votación.

La inflación sigue estancada en torno al 3%, pero eso dista mucho de la espiral inflacionaria que se temía cuando Trump impuso inicialmente los aranceles. Aun así, eldent no pudo resistirse a lanzar granadas contra la Reserva Federal de nuevo

Hablando el miércoles en Gyeongju, Corea del Sur, Trump llamó a Powell “Jerome 'demasiado tarde' Powell”, provocando risas en una sala llena de directores ejecutivos de la APEC.

También afirmó que la economía estadounidense alcanzará un crecimiento del 4% en el primer trimestre de 2026, a pesar de que los economistas advierten que sus nuevos impuestos a las importaciones probablemente desacelerarán las cosas, no las acelerarán.

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