La Reserva Federal recorta los tipos de interés 25 puntos básicos por segunda vez consecutiva

El dólar subió con fuerza el miércoles tras el mensaje directo de Powell a los mercados: no den por hecho que volveremos a recortar en diciembre. El presidente de la Fed se opuso con firmeza a las expectativas de los inversores y advirtió que los responsables aún están lejos de alcanzar un consenso sobre los próximos pasos.

«Los mercados no deben asumir que habrá otro recorte de tipos al final del año», dijo Powell, añadiendo que el comité está debatiendo opiniones profundamente divididas sobre el camino a seguir.

El efecto en los mercados de divisas fue inmediato. El índice del dólar saltó un 0,63%, alcanzando los 99,28, mientras que el euro cayó un 0,56% hasta 1,1585 dólares.

Las apuestas sobre recortes de tipos también sufrieron un golpe. Las probabilidades de un recorte en diciembre bajaron al 62%, desde alrededor del 85% apenas unas horas antes, un desplome de 23 puntos provocado por el cambio de tono de Powell.

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La presión aumenta sobre los bancos, y Powell lo sabe. Ante las crecientes pérdidas en el crédito subprime, especialmente en préstamos automotrices, Powell confirmó lo que el mercado ha estado susurrando durante semanas: los impagos están aumentando y algunos bancos ya están sufriendo golpes.

“Han visto un aumento de los impagos en el crédito subprime durante algún tiempo”, dijo. “Ahora han visto que varios prestamistas de automóviles subprime están incurriendo en pérdidas significativas, y algunas de esas pérdidas están apareciendo en los balances bancarios.”

Sin embargo, Powell dijo que el problema parece contenido… por ahora.

“En este momento no veo un problema crediticio más amplio… no parece tener una aplicación muy amplia entre las instituciones financieras.”

Pero la Reserva Federal no lo está ignorando. Powell dejó claro que esto está en su radar:

“Vamos a monitorear esto con mucho cuidado y asegurarnos de que ese sea el caso.”

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Pow acaba de reconocer la división económica que se vuelve imposible de ignorar: los ricos siguen gastando, el resto no.

Ante la pregunta sobre el estrés que afecta a los hogares de menores ingresos, Powell señaló lo que está escuchando de la empresa estadounidense:

“Si escuchan las llamadas sobre ganancias… muchas de ellas indican que hay una economía bifurcada. Los consumidores del extremo inferior están luchando, comprando menos y cambiando a productos de menor costo… mientras que en la parte superior, la gente sigue gastando.”

Dijo que hay “muchísima evidencia anecdótica” que respalda esa división, y que la Reserva Federal lo está tomando en serio. Ese comentario se alinea con partes anteriores de la conferencia de prensa, donde Powell señaló riesgos a la baja para el empleo y señales de que la demanda laboral se está suavizando.

También volvió a mencionar la inflación impulsada por aranceles, repitiendo que el caso base sigue siendo un cambio de nivel único, no una tendencia estructural.

“Hemos estado muy enfocados durante todo este año en asegurarnos de que ese sea el caso.”

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Acaban de hacerle a Powell una pregunta cargada políticamente: ¿Cuál es el cronograma para reasignar a los 12 presidentes de los Bancos de la Reserva regionales, cuyos mandatos expiran en febrero? Su respuesta fue breve y quirúrgica.

“Es un proceso que seguimos según la ley… cada cinco años… Estamos en medio de ese proceso y lo completaremos de manera oportuna. Eso es realmente todo lo que puedo decir.”

No profundizó, y no lo necesitaba. Tras bambalinas, se informa que el equipo de Trump está sopesando una campaña de presión para moldear esas designaciones.

El objetivo: instalar voces en la Reserva Federal más alineadas con su agenda económica y críticas con el liderazgo de Powell.

Hasta ahora, la respuesta de Powell ha sido institucional, procesal y cautelosa, pero las apuestas son enormes. El proceso de selección es gestionado en gran medida por la Junta de Gobernadores de la Fed y las juntas de los bancos regionales, pero cualquier intento de la administración por influir en esas elecciones desencadenaría un raro enfrentamiento público sobre la independencia del banco central.

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Powell acaba de dar el número más claro hasta ahora sobre cuánto están inflando los precios los aranceles de Trump, y no es una cifra menor.

«La inflación excluyendo los aranceles está realmente cerca de nuestro objetivo del 2%», declaró Powell a los periodistas. Dijo que las estimaciones varían, pero situó el impacto impulsado por los aranceles en torno a cinco o seis décimas de punto porcentual.

Esto significa que si la inflación general se sitúa en el 2,8%, sin los impuestos a las importaciones en juego, estaría más cerca del 2,3% o 2,4%, rozando justo el objetivo a largo plazo de la Fed.

Esta es la primera vez que Powell ha asignado números reales al efecto de los aranceles, y esto agudiza el dilema: la inflación subyacente podría controlarse, pero la política comercial mantiene elevada la cifra general.

Y si esa distorsión se desvanece, la Reserva Federal podría enfrentarse a una economía que ya está dentro del rango de su objetivo de inflación, pero solo en papel.

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Preguntado directamente sobre cómo la interrupción de datos provocada por el cierre del gobierno podría afectar la decisión de diciembre de la Reserva Federal, Powell no fingió saberlo. «Es realmente difícil decirlo. La reunión de diciembre está a seis semanas de distancia. Simplemente no sabemos qué vamos a obtener.»

Pero sí explicó cómo la Reserva Federal sigue intentando reconstruir el panorama. Powell dijo que el comité está apoyándose en las solicitudes de desempleo a nivel estatal y en el propio Libro Beige de la Reserva Federal, la encuesta económica anecdótica compilada a partir de sus 12 distritos, para mantenerse en contacto con la realidad.

«Tendremos una imagen de lo que está ocurriendo… no una sensación detallada de las cosas», admitió, «pero si hubiera un cambio significativo o material en la economía… creo que lo detectaríamos a través de esto.»

También insinuó que la mera incertidumbre podría ser suficiente para pausar. «Si hay un nivel muy alto de incertidumbre, entonces… eso podría ser un argumento a favor de la prudencia al avanzar», dijo Powell.

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Las bolsas estadounidenses se volvieron negativas el miércoles después de que el presidente de la Reserva Federal lanzara serias dudas sobre cualquier nuevo recorte de tipos este año. Apenas horas después de alcanzar máximos intradía históricos, el Dow cayó 189 puntos (–0,4%), el S&P 500 retrocedió un 0,4% y el Nasdaq bajó un 0,1%.

El sector cripto lo sintió aún con más fuerza. Bitcoin, que había disparado a principios de esta semana por las esperanzas de un aterrizaje suave, perdió 2.000 dólares en minutos tras la rueda de prensa de la Fed. Ahora cotiza a 109.600 dólares, un 5% menos en las últimas 24 horas, borrando casi todas las ganancias de su reciente rally.

Los traders ya daban por hecho un recorte en diciembre. Powell destrozó esa narrativa en directo durante la rueda de prensa.

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Los mercados apenas han titubeado. Los traders están retirando rápidamente sus apuestas sobre un tercer recorte consecutivo en diciembre, reduciendo las probabilidades al 69% desde el 91% anterior, tras que la rueda de prensa de Powell tomara un giro brusco alejándose de la certeza.

Powell lo dijo con toda claridad: «Una nueva reducción de la tasa de política en la reunión de diciembre no es una conclusión inevitable. Todo lo contrario». Esa sola línea, junto con su recordatorio de que «la política no sigue un curso preestablecido», fue suficiente para frenar el rally de los recortes de tasas de Wall Street en diciembre.

Y luego llegó el golpe final. Powell confirmó lo que muchos sospechaban pero no habían oído en voz alta:

«En esta reunión hubo opiniones fuertemente divergentes sobre cómo proceder en diciembre».

Preguntado directamente si le preocupaba que los operadores adelantaran movimientos a la Fed, Powell se mantuvo firme: aún nadie ha tomado ninguna decisión.

«En un momento en que existe tensión entre nuestros dos objetivos, tenemos, ya saben, opiniones firmes en todo el comité… la conclusión de eso es que no hemos tomado una decisión sobre diciembre».

Cuando los periodistas le presionaron más sobre esos desacuerdos internos, Powell señaló las previsiones divergentes y los distintos niveles de aversión al riesgo entre los miembros del comité.

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Jerome Powell acaba de tomar la palabra, y lo primero que hizo fue reconocer al elefante en la habitación: el cierre del gobierno.

Powell dijo a los reporteros que, sí, faltan datos federales clave, pero los informes públicos y del sector privado disponibles sugieren que «no ha cambiado mucho» la perspectiva de la Fed desde septiembre.

Dijo que el cierre está «pesando sobre la actividad económica» por ahora, pero afirmó que esos efectos deberían revertirse una vez finalice. Traducción: dolor temporal, pero no suficiente para cambiar la dirección de la política.

En cuanto al empleo, Powell dijo: «La demanda laboral se ha suavizado claramente». Señaló que tanto las contrataciones como los despidos siguen siendo bajos, pero el crecimiento del empleo se ha frenado con fuerza, probablemente debido a una menor inmigración y participación laboral.

Pero no se detuvo ahí: Powell admitió que «han surgido riesgos a la baja para el empleo en los últimos meses». Y luego el presidente de la Fed dijo:

«Los aranceles más altos están elevando los precios en algunas categorías de bienes, lo que resulta en una inflación general más alta. Un caso base razonable es que los efectos sobre la inflación serán relativamente de corta duración, un cambio único en el nivel de precios. Pero también es posible que los efectos inflacionarios sean más persistentes, y ese es un riesgo que debe evaluarse y gestionarse.»

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A pocos minutos del recorte de tasas de la Fed, Wall Street siguió subiendo. El Nasdaq saltó un 0,5%, el S&P 500 se elevó un 0,1% y el Dow avanzó 96 puntos, o un 0,2%, lo suficiente para que los tres principales índices estadounidenses establecieran nuevos récords intradía.

La subida muestra que los inversores ya habían anticipado este movimiento y quizás esperaban más.

Mientras tanto, el mercado de bonos experimentó un repunte. El rendimiento del Treasury a 10 años saltó 3,5 puntos básicos, situándose en el 4,018%, mientras que el rendimiento del Treasury a 2 años, más sensible a las tasas, subió 3 puntos básicos hasta el 3,524%.

¿Por qué el repunte? Dos razones. Primero, la Fed también anunció que reanudará compras limitadas de Treasuries. Segundo, los operadores siguen apostando con fuerza a más recortes futuros. El recorte de octubre no enfrió esas apuestas; si acaso, las intensificó.

Aunque los futuros de tipos de interés a corto plazo cayeron ligeramente tras el anuncio, la posición general sigue indicando que los mercados esperan un tercer recorte consecutivo de 25 puntos básicos en diciembre, seguido de otro en marzo. Así que, aunque Powell no prometió nada, Wall Street ya lo tiene por hecho.

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Es oficial: la reducción del balance del Fed, que duró dos años, finaliza el 1 de diciembre. Con ello, el banco central cierra un capítulo de una desinversión masiva que comenzó en 2022, cuando la inflación se disparaba y el Fed se apresuraba a extraer liquidez del sistema.

Desde entonces, el Fed ha reducido más de 2 billones de dólares de su balance, principalmente bonos del Tesoro y valores respaldados por hipotecas, llevando el tamaño total a menos de 6,6 billones de dólares, su nivel más bajo desde 2020.

Ese balance había crecido tras el impacto de la COVID. Con la tasa de referencia cerca de cero, el Fed de Powell emprendió una compra de bonos por valor de billones para mantener el flujo de crédito y sostener la economía

Ahora, tres años después, ese plan de emergencia está oficialmente cerrado, pero en un momento en que la economía aún lucha contra la inflación, el crecimiento del empleo se desacelera y los recortes de tasas vuelven a estar sobre la mesa.

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El Fed acaba de dar el paso definitivo. Por segunda vez este año, Jerome Powell y el FOMC votaron para reducir las tasas de interés en 25 puntos básicos, bajando el nuevo rango objetivo al 3,75% - 4,00%.

La decisión no fue una sorpresa: Wall Street la veía venir, pero el comunicado de la Reserva Federal deja claro algo: aún están nerviosos.

Según el Comité, el crecimiento económico es "moderado", pero las ganancias de empleo se han ralentizado y el desempleo ha aumentado ligeramente. ¿La inflación? Sigue siendo demasiado alta, aunque no está fuera de control.

Y con el gobierno todavía cerrado y los datos limitados, la Fed básicamente admitió que está navegando con un ojo cerrado. Advertieron que "la incertidumbre sigue siendo elevada" y dijeron que el riesgo para el empleo se ha agravado en los últimos meses.

El voto no fue unánime. Stephen Miran quería un recorte más profundo (50 puntos básicos), mientras que Jeffrey Schmid no quería ningún recorte en absoluto.

Todos los demás apoyaron el movimiento de 25 puntos básicos. Powell y su equipo también anunciaron que pondrán fin a la reducción de sus tenencias de bonos el 1 de diciembre, pausando así el endurecimiento del balance.

No se comprometieron a más recortes, pero tampoco los descartaron. En su lugar, seguirán observando los "datos entrantes" y el "equilibrio de riesgos". En resumen, este fue un recorte cauteloso, no un giro estratégico. Están jugando seguro, manteniendo sus opciones abiertas y tratando de no provocar una crisis económica mientras la inflación sigue siendo persistente.

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Con Washington aún paralizado por un cierre gubernamental, la Reserva Federal se dirige a la decisión sobre las tasas de interés de hoy con una visión limitada.

Faltan datos clave. Y cuando Jerome Powell se enfrente a los periodistas esta tarde, no esperen mucha claridad. Los analistas ya se preparan para un Powell más moderado y reservado.

Wall Street, por su parte, está casi 100% segura de lo que viene. Los mercados ya han fijado un recorte de 25 puntos básicos con una certeza del 99,9%, según FedWatch de CME.

Nadie apuesta por el 50. Literalmente nadie. Y solo queda un 0,1% de probabilidad de mantener la tasa. Los miembros del comité según se informa abogaron por algo más contundente, pero es probable que queden en minoría.

La inflación sigue estancada alrededor del 3%, pero eso está muy lejos de la espiral inflacionaria que temían cuando se implementaron primero los aranceles de Trump. Aun así, el presidente no pudo resistirse a lanzar nuevos ataques contra la Reserva Federal

Hablando el miércoles en Gyeongju, Corea del Sur, Trump llamó a Powell "Jerome 'Demasiado Tarde' Powell", provocando risas en una sala llena de CEOs de APEC.

También afirmó que la economía de EE. UU. alcanzará un crecimiento del 4% en el primer trimestre de 2026, a pesar de que los economistas advierten que sus nuevos impuestos a las importaciones probablemente frenarán el ritmo, no lo acelerarán.

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