연준, 2일 연속 금리 25bp 인하

수요일, 파월 의장이 시장에 "12월에 추가 금리 인하가 있을 거라고 생각하지 말라"는 직설적인 메시지를 전달한 후 달러 가치가 급등했습니다. 파월 의장은 투자자들의 기대에 반하는 강력한 메시지를 전하며, 향후 정책 방향에 대해 연준 관계자들 간에 아직 합의가 이루어지지 않았다고 경고했습니다.

파월 의장은 "시장은 연말에 추가 금리 인하가 있을 것이라고 가정해서는 안 된다"고 말하며, 위원회가 향후 방향에 대해 극명하게 갈리는 의견들을 검토하고 있다고 덧붙였다.

외환 시장에 미치는 영향은 즉각적이었다. 달러 지수는 0.63% 상승하여 99.28을 기록했고, 유로는 0.56% 하락하여 1.1585달러를 기록했다.

금리 인하 가능성에 대한 기대감도 하락했습니다. 12월 금리 인하 확률은 장 초반 85%에서 62%로 떨어졌는데, 파월 의장의 어조 변화가 이러한 하락을 촉발했습니다. 이는 23%포인트나 급락한 수치입니다.

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은행들에 대한 압박이 거세지고 있으며, 파월 의장도 이를 알고 있습니다. 서브프라임 대출, 특히 자동차 대출에서 발생하는 손실 증가에 대한 질문을 받은 파월 의장은 시장에서 몇 주 동안 속삭여왔던 것처럼 채무 불이행률이 증가하고 있으며 일부 은행들은 이미 타격을 입고 있다는 사실을 확인시켜 주었습니다.

그는 "한동안 서브프라임 대출 부실률이 증가하는 추세를 보셨을 겁니다. 이제 여러 서브프라임 자동차 대출 기관들이 상당한 손실을 입었고, 그 손실 중 일부는 은행 대차대조표에 반영되고 있습니다."라고 말했습니다

하지만 파월은 현재로서는 문제가 통제되고 있는 것으로 보인다고 말했다.

"현재로서는 더 광범위한 신용 문제가 될 것 같지는 않습니다... 금융 기관 전반에 걸쳐 광범위하게 적용될 것 같지도 않고요."

하지만 연준은 이를 가볍게 여기지 않고 있습니다. 파월 의장은 이것이 연준의 관심 사항임을 분명히 했습니다

"저희는 이 상황을 매우 면밀히 주시하고, 그런 상황이 유지되도록 최선을 다할 것입니다."

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파월 의장은 이제 더 이상 무시할 수 없는 경제적 양극화, 즉 부유층은 여전히 ​​소비를 하고 있지만 나머지 사람들은 그렇지 않다는 사실을 인정했습니다.

저소득 가구가 겪는 어려움에 대한 질문에 파월 의장은 미국 기업들로부터 듣는 이야기를 인용했습니다

"기업 실적 발표를 들어보면… 많은 기업들이 경제가 양극화되었다고 말합니다. 저소득층 소비자들은 어려움을 겪고 소비를 줄이며 저가 제품으로 눈을 돌리고 있는 반면, 고소득층 사람들은 소비를 늘리고 있다는 것입니다."

그는 그러한 의견 차이를 뒷받침하는 "수많은 경험적 자료"가 있으며 연준은 이를 심각하게 받아들이고 있다고 말했습니다. 이 발언은 파월 의장이 고용에 대한 하방 위험과 노동 수요 약화 조짐을 지적했던 기자회견 앞부분의 내용과 일맥상통합니다.

그는 또한 관세로 인한 인플레이션 문제를 다시 언급하며, 이는 일회성 수준 변동일 뿐 구조적 추세는 아니라는 것이 여전히 기본 시나리오라고 재차 강조했습니다.

"저희는 올해 내내 그 점이 확실히 실현되도록 하는 데 매우 집중해 왔습니다."

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파월 의장은 정치적으로 민감한 질문을 받았습니다. 2월에 임기가 만료되는 12개 지역 연방준비은행dent들의 재임명 일정은 어떻게 되느냐는 질문이었습니다. 그의 답변은 간결하고 명확했습니다.

"이는 법에 따라 5년마다 거치는 절차입니다. 현재 그 절차를 진행 중이며, 적시에 완료할 것입니다. 제가 말씀드릴 수 있는 건 여기까지입니다."

그는 자세한 설명을 하지 않았고, 그럴 필요도 없었다. 트럼프 측근들은 물밑에서 이 임명들에 대한 영향력을 행사하기 위한 압박 캠페인을 검토 중인 것으로 알려졌다.

목표는 그의 경제 정책에 더 부합하고 파월 의장의 리더십에 비판적인 연준 위원들을 앉히는 것이다.

지금까지 파월 의장의 대응은 제도적이고 절차적이며 신중하지만, 그 파급 효과는 매우 큽니다. 총재 선임 과정은 주로 연준 이사회와 각 지역 연방준비은행 이사회가 담당하지만, 행정부가 선임 과정에 영향을 미치려 한다면 중앙은행 독립성을 둘러싼 보기 드문 공개적 충돌로 이어질 수 있습니다.

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파월 의장은 트럼프의 관세가 물가를 얼마나 부풀리고 있는지에 대한 가장 명확한 수치를 제시했는데, 그 규모는 결코 작지 않습니다.

파월 의장은 기자들에게 "관세와 무관한 인플레이션은 실제로 우리의 목표치인 2%에서 그리 멀지 않다"고 말했다. 그는 추정치는 다양하지만 관세로 인한 영향은 약 0.5~0.6%포인트 정도일 것이라고 예상했다.

즉, 수입 관세를 제외하면 소비자물가지수 상승률이 2.8%일 경우 2.3% 또는 2.4%에 더 가까워져 연준의 장기 목표치에 근접하게 된다는 뜻입니다.

파월 의장이 관세 효과에 대한 구체적인 수치를 제시한 것은 이번이 처음이며, 이는 근원 인플레이션은 억제될 수 있지만 무역 정책으로 인해 전체 인플레이션은 높은 수준을 유지하고 있다는 딜레마를 더욱 심화시킨다.

그리고 만약 그러한 왜곡이 사라진다면, 연준은 이미 인플레이션 목표 범위 내에 있지만, 이는 단지 명목상일 뿐인 경제 상황에 직면하게 될 수도 있습니다.

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정부 셧다운으로 인한 데이터 차단이 연준의 12월 금리 결정에 어떤 영향을 미칠 수 있는지 직접적으로 묻는 질문에 파월 의장은 아는 척하지 않았다. "정말 말하기 어렵습니다. 12월 회의는 6주 후입니다. 어떤 결과가 나올지 전혀 알 수 없습니다."

하지만 그는 연준이 여전히 상황을 파악하기 위해 노력하고 있다고 설명했습니다. 파월 의장은 위원회가 현실을 파악하기 위해 주별 실업 수당 청구 건수와 연준의 12개 지역에서 수집한 경제 상황을 종합적으로 분석한 베이지북을 활용하고 있다고 말했습니다.

그는 "상황을 전체적으로 파악할 수는 있겠지만, 세부적인 상황까지 알 수는 없을 것"이라며 "하지만 경제에 중대한 변화가 생긴다면 이를 통해 감지할 수 있을 것"이라고 인정했다

그는 또한 불확실성이 지나치면 주저할 이유가 될 수 있다고 시사했다. 파월 의장은 "불확실성이 매우 높다면… 이는 움직임을 자제해야 한다는 주장의 근거가 될 수 있다"고 말했다.

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수요일 미국 증시는 연준 의장이 올해 추가 금리 인하 가능성에 대해 심각한 의구심을 표명한 후 하락세로 돌아섰습니다. 장중 사상 최고치를 경신한 지 불과 몇 시간 만에 다우존스 지수는 189포인트(-0.4%) 하락했고, S&P 500 지수는 0.4%, 나스닥 지수는 0.1% 하락했습니다.

암호화폐 시장은 더욱 큰 타격을 입었습니다. 연착륙에 대한 낙관론으로 이번 주 초 급등했던 Bitcoin은 연준 기자회견 직후 몇 분 만에 2,000달러나 폭락했습니다. 현재 비트코인은 109,600달러에 거래되고 있으며, 지난 24시간 동안 5% 하락하여 최근 상승분을 거의 모두 반납했습니다.

트레이더들은 12월 금리 인하를 기정사실로 여겼지만, 파월 의장은 생방송 도중 그 예상을 완전히 뒤집어 놓았다.

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시장이 잠시 동요했습니다. 파월 의장의 기자회견 내용이 불확실성으로 기울자, 트레이더들은 12월 3차 연속 금리 인하 가능성에 대한 베팅을 빠르게 철회하며 그 확률을 기존 91%에서 69%로 낮췄습니다.

파월 의장은 분명하고 단호하게 말했습니다. "12월 회의에서 정책 금리가 추가로 인하될 것이라는 보장은 없습니다. 결코 그렇지 않습니다." 이 한마디와 "정책은 미리 정해진 방향으로 가는 것이 아니다"라는 그의 상기시키는 발언은 월가의 12월 금리 인하 기대감을 잠재우기에 충분했습니다.

그리고 결정적인 한마디가 나왔습니다. 파월은 많은 사람들이 짐작했지만 공개적으로 말하지 않았던 것을 확인시켜 주었습니다

"이번 회의에서는 12월 진행 방식에 대해 의견이tron하게 갈렸습니다."

연준의 결정보다 앞서 트레이더들이 섣부른 판단을 내리는 것에 대해 우려하는지 직접적인 질문을 받자, 파월 의장은 "아직 아무도 결정을 내리지 않았다"며 재차 강조했다.

"두 가지 목표 사이에 긴장감이 존재하는 지금, 위원회 전체적으로tron의견 차이가 있습니다… 여기서 중요한 것은 12월 일정에 대해 아직 결정을 내리지 않았다는 것입니다."

기자들이 내부 의견 불일치에 대해 더 자세히 묻자 파월 의장은 위원회 구성원들 간의 서로 다른 전망과 위험 회피 수준을 지적했습니다.

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제롬 파월이 마이크 앞에 나서자마자 가장 먼저 언급한 것은 모두가 알고 있지만 언급하지 않는 문제, 즉 정부 셧다운이었다.

파월 의장은 기자들에게 핵심적인 연방 데이터가 누락된 것은 사실이지만, 입수 가능한 공공 및 민간 부문 보고서에 따르면 9월 이후 연준의 전망에는 "크게 달라진 것이 없다"고 말했습니다.

그는 현재 봉쇄 조치가 "경제 활동에 부담을 주고 있다"고 말했지만, 봉쇄가 끝나면 이러한 영향은 사라질 것이라고 주장했습니다. 다시 말해, 일시적인 고통일 뿐 정책 방향을 바꿀 만큼 심각한 문제는 아니라는 뜻입니다.

파월 의장은 고용 문제에 대해 "노동 수요가 분명히 약화됐다"고 말했습니다. 그는 고용과 해고 모두 여전히 낮은 수준이지만, 이민 감소와 노동 참여율 하락으로 인해 고용 증가세가 급격히 둔화되었다고 지적했습니다.

하지만 그는 거기서 멈추지 않았습니다. 파월 의장은 "최근 몇 달 동안 고용에 대한 하방 위험이 발생했다"고 인정했습니다. 그리고 나서 연준 의장은 다음과 같이 말했습니다

"높은 관세는 일부 품목의 가격을 상승시켜 전반적인 인플레이션을 심화시키고 있습니다. 합리적인 기본 시나리오는 인플레이션에 미치는 영향이 비교적 단기간에 그쳐 물가 수준에 일회성 변동을 가져올 것이라는 것입니다. 하지만 인플레이션 효과가 더 오래 지속될 가능성도 있으며, 이는 평가하고 관리해야 할 위험 요소입니다."

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연준의 금리 인하 발표 직후 몇 분 만에 월가는 급등세를 이어갔다. 나스닥은 0.5%, S&P 500은 0.1%, 다우존스 지수는 96포인트(0.2%) 상승하며 미국 3대 주요 지수 모두 장중 최고치를 경신했다.

이번 상승세는 투자자들이 이미 이러한 움직임을 확정지었고, 어쩌면 더 큰 상승을 기대했을지도 모른다는 것을 보여줍니다.

한편, 채권 시장은 급등했다. 10년 만기 미국 국채 수익률은 3.5bp 상승하여 4.018%를 기록했고, 금리 변동에 더 민감한 2년 만기 국채 수익률은 3bp 올라 3.524%를 기록했다.

가격이 급등한 이유는 무엇일까요? 두 가지입니다. 첫째, 연준이 제한적인 국채 매입을 재개한다고 발표했기 때문입니다. 둘째, 트레이더들은 추가 금리 인하를 강하게 예상하고 있습니다. 10월 금리 인하는 이러한 예상을 누그러뜨리기는커녕 오히려 더욱 강화시켰습니다.

단기 금리 선물은 발표 이후 소폭 하락했지만, 전반적인 시장 분위기는 여전히 12월에 25bp씩 세 번째 금리 인하가 있을 것으로 예상하고 있으며, 3월에도 추가 인하가 있을 것으로 전망하고 있습니다. 따라서 파월 의장이 구체적인 언급은 없었지만, 월가는 이미 이를 전제로 하고 있는 것입니다.

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연준의 2년간 지속된 자산 축소 작업이 12월 1일부로 공식 종료됩니다. 이로써 중앙은행은 인플레이션이 급등하고 연준이 시장에서 유동성을 빼내기 위해 분주히 움직이던 2022년부터 시작된 대규모 자산 축소 작업을 마무리 짓게 됩니다.

그 이후 연준은 대차대조표에서 2조 달러 이상을 감축했는데, 대부분 국채와 주택담보증권이었으며, 이로 인해 총 규모는 6조 6천억 달러 미만으로 줄어들어 2020년 이후 최저치를 기록했습니다.

코로나19 사태 이후 연준의 대차대조표는 급격히 부풀어 올랐다. 기준금리가 거의 0%에 가까워지자 파월 의장은 신용 흐름을 유지하고 경제를 살리기 위해 수조 달러 규모의 채권 매입에 나섰다

3년이 지난 지금, 그 비상 대응책은 공식적으로 폐기되었지만, 경제는 여전히 인플레이션과 싸우고 있고, 고용 증가세는 둔화되고 있으며, 금리 인하 논의가 다시 활발해지고 있습니다.

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연준이 금리 인하를 단행했습니다. 제롬 파월 의장과 연방공개시장위원회(FOMC)는 올해 두 번째로 금리를 25bp 인하하기로 결정했으며, 새로운 목표 금리 범위는 3.75%~4.00%로 낮아졌습니다.

이번 결정은 놀라운 일이 아니었습니다. 월가는 이미 예상하고 있었으니까요. 하지만 연준의 성명은 한 가지를 분명히 보여줍니다. 바로 그들이 여전히 불안해하고 있다는 것입니다.

위원회에 따르면 경제 성장은 "완만"하지만, 고용 증가세는 둔화되었고 실업률은 소폭 상승했습니다. 인플레이션은 어떻습니까? 급격한 상승세는 아니지만 여전히 너무 높습니다.

정부 셧다운이 지속되고 데이터 접근이 제한적인 상황에서 연준은 사실상 한쪽 눈을 감고 국정을 운영하고 있음을 인정했습니다. 연준은 "불확실성이 여전히 높은 수준"이라고 경고하며 최근 몇 달 동안 고용 시장 상황이 악화되었다고 밝혔습니다.

투표 결과는 만장일치가 아니었다. 스티븐 미란은 더 큰 폭의 감축(50bps)을 원했고, 제프리 슈미드는 전혀 감축하지 않기를 바랐다.

다른 모든 사람들도 25bp 금리 인하안을 지지했습니다. 파월 의장과 그의 참모진은 또한 12월 1일부로 채권 보유량 축소를 종료하여 대차대조표 긴축을 일시 중단한다고 밝혔습니다.

추가 삭감을 확정짓지는 않았지만, 그렇다고 배제하지도 않았습니다. 대신 "새로 발표되는 데이터"와 "위험 균형"을 계속 주시하겠다고 밝혔습니다. 요컨대, 이번 삭감은 신중한 조치였지 정책의 전환점은 아니었습니다. 인플레이션이 여전히 높은 상황에서 경제가 붕괴되는 것을 막기 위해, 모든 가능성을 열어두고 안전한 전략을 펼치고 있는 것입니다.

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워싱턴이 정부 셧다운으로 여전히 마비된 상황에서, 연준은 오늘 금리 결정에 있어 제대로 된 정보를 얻지 못한 채 임하고 있습니다.

핵심 데이터가 부족합니다. 그리고 제롬 파월 의장이 오늘 오후 기자회견에서 명확한 답변을 내놓을 거라고 기대하지 마십시오. 분석가들은 이미 파월 의장이 말을 아끼고 조심스러운 태도를 보일 것으로 예상하고 있습니다.

한편 월가는 앞으로 일어날 일에 대해 거의 100% 확신하고 있습니다. CME의 FedWatch에 따르면 시장은 이미 25bp 금리 인하를 99.9%의 확률로 확정지었습니다.

50에 걸 사람은 아무도 없어요. 정말 아무도요. 그리고 유지될 확률은 겨우 0.1%밖에 남지 않았습니다. 위원회 내 온건파들은 했지만 , 표결에서 밀릴 가능성이 높습니다.

물가상승률은 여전히 ​​3%대에 머물러 있지만, 이는 트럼프 대통령이 관세를 처음 도입했을 때 사람들이 우려했던 물가상승 악순환과는 거리가 멀다. 그럼에도 불구하고, 대통령dent 연준을 향해 또다시 수류탄을 던지는 것을 참지 못했다

수요일 한국 경주에서 연설한 트럼프 대통령은 파월 의장을 "제롬 '너무 늦은' 파월"이라고 불러 APEC CEO들로 가득 찬 회의실에서 웃음을 자아냈다.

그는 또한 경제학자들이 그의 새로운 수입 관세가 성장을 가속화하기보다는 둔화시킬 가능성이 높다고 경고했음에도 불구하고, 미국 경제가 2026년 1분기에 4% 성장할 것이라고 주장했습니다.

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