O Federal Reserve reduziu as taxas de juros em 25 pontos-base pela segunda vez consecutiva

O dólar disparou na quarta-feira após a mensagem direta de Powell aos mercados: não presumam que haverá novos cortes em dezembro. O presidente do Fed rebateu veementemente as expectativas dos investidores, alertando que as autoridades ainda estão longe de um consenso sobre os próximos passos.

“Os mercados não devem presumir que haverá outro corte na taxa de juros no final do ano”, disse Powell, acrescentando que o comitê está lidando com opiniões bastante divergentes sobre o caminho a seguir.

O efeito nos mercados cambiais foi imediato. O índice do dólar subiu 0,63%, atingindo 99,28, enquanto o euro caiu 0,56%, para US$ 1,1585.

As apostas em um corte de juros também sofreram uma queda. As probabilidades de um corte em dezembro caíram para 62%, ante cerca de 85% no início do dia, um colapso de 23 pontos percentuais provocado pela mudança de tom de Powell.

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A pressão sobre os bancos está aumentando, e Powell sabe disso. Questionado sobre as crescentes perdas em empréstimos subprime, especialmente financiamentos de veículos, Powell confirmou o que o mercado vem comentando há semanas: a inadimplência está aumentando e alguns bancos já estão sofrendo os impactos.

“Já faz algum tempo que se observa um aumento na inadimplência em crédito subprime”, disse ele. “Agora, várias instituições financeiras que concedem empréstimos para compra de veículos subprime estão sofrendo perdas significativas, e algumas dessas perdas estão sendo refletidas nos balanços dos bancos.”

Ainda assim, Powell disse que o problema parece estar sob controle... por enquanto.

“Neste momento, não vejo um problema de crédito mais amplo… não parece ter uma aplicação muito abrangente em todas as instituições financeiras.”

Mas o Fed não está ignorando o problema. Powell deixou claro que isso está em seus planos:

“Vamos monitorar isso com muita atenção e garantir que seja esse o caso.”

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Powell acaba de reconhecer a divisão econômica que está se tornando impossível de ignorar: os ricos ainda estão gastando, o resto não.

Questionado sobre o estresse que afeta as famílias de baixa renda, Powell apontou para o que tem ouvido do mundo corporativo americano:

“Se você prestar atenção às teleconferências de resultados… muitas delas apontam para uma economia bifurcada. Os consumidores de baixa renda estão enfrentando dificuldades, comprando menos e optando por produtos mais baratos… enquanto os de alta renda estão gastando.”

Ele afirmou que existem “muitos, muitos dados anedóticos” que corroboram essa discrepância, e que o Fed está levando isso a sério. Esse comentário está em consonância com partes anteriores da coletiva de imprensa, nas quais Powell alertou para os riscos de queda no emprego e para os sinais de que a demanda por mão de obra está enfraquecendo.

Ele também voltou a abordar a inflação impulsionada por tarifas, reiterando que o cenário base ainda é o de uma mudança pontual, e não uma tendência estrutural.

“Durante todo este ano, estivemos muito focados em garantir que isso acontecesse.”

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Powell acaba de ser surpreendido com uma pergunta politicamente carregada: Qual o cronograma para a recondução dos 12dentregionais do Banco da Reserva, cujos mandatos expiram em fevereiro? Sua resposta foi curta e precisa.

“É um processo que seguimos por lei… a cada cinco anos… Estamos no meio desse processo e vamos concluí-lo em tempo hábil. É tudo o que posso dizer.”

Ele não deu mais detalhes, e nem precisava. Nos bastidores, a equipe de Trump estaria considerando uma campanha de pressão para influenciar essas nomeações.

O objetivo: instalar no Fed vozes mais alinhadas com sua agenda econômica e críticas à liderança de Powell.

Até o momento, a resposta de Powell tem sido institucional, processual e cautelosa, mas as consequências são enormes. O processo de seleção é conduzido em grande parte pelo Conselho de Governadores do Fed e pelos conselhos dos Bancos de Reserva locais, mas qualquer tentativa do governo de influenciar essas escolhas poderia gerar um raro conflito público sobre a independência do banco central.

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Powell acaba de apresentar o número mais claro até agora sobre o quanto as tarifas de Trump estão inflacionando os preços, e não é pouco.

“A inflação decorrente das tarifas não está tão distante da nossa meta de 2%”, disse Powell a jornalistas. Ele afirmou que as estimativas variam, mas calculou o impacto das tarifas em cerca de cinco a seis décimos de ponto percentual.

Isso significa que, se a inflação geral estiver em 2,8%, sem os impostos de importação, ela estaria mais próxima de 2,3% ou 2,4%, atingindo de perto a meta de longo prazo do Fed.

Esta é a primeira vez que Powell atribui números reais ao efeito das tarifas, o que acentua o dilema: a inflação subjacente pode estar controlada, mas a política comercial mantém a inflação geral elevada.

E se essa distorção desaparecer, o Fed poderá estar diante de uma economia que já está dentro do alcance de sua meta de inflação, mas apenas no papel.

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Questionado diretamente sobre como o apagão de dados causado pela paralisação do governo poderia afetar a decisão do Fed em dezembro, Powell não fingiu saber. "É muito difícil dizer. A reunião de dezembro é daqui a seis semanas. Simplesmente não sabemos o que vamos obter."

Mas ele explicou como o Fed ainda está tentando entender a situação. Powell disse que o comitê está se baseando nos pedidos de seguro-desemprego em nível estadual e no próprio Livro Bege do Fed, o levantamento econômico baseado em relatos de seus 12 distritos, para se manter em contato com a realidade.

"Teremos uma ideia do que está acontecendo... não uma noção detalhada das coisas", admitiu ele, "mas se houver uma mudança significativa ou substancial na economia... acho que perceberemos isso por meio disso."

Ele também insinuou que o excesso de incerteza por si só poderia ser motivo suficiente para uma pausa. "Se houver um nível muito alto de incerteza, então... isso poderia ser um argumento a favor da cautela antes de prosseguir", disse Powell.

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As ações americanas entraram em queda na quarta-feira, depois que o presidente do Fed expressou sérias dúvidas sobre novos cortes nas taxas de juros neste ano. Poucas horas após atingir novas máximas históricas intradia, o Dow Jones caiu 189 pontos (-0,4%), o S&P 500 recuou 0,4% e o Nasdaq teve queda de 0,1%.

As criptomoedas sentiram o impacto ainda mais forte. Bitcoin, que havia disparado no início da semana com o otimismo em relação a uma aterrissagem suave, despencou US$ 2.000 minutos após a coletiva de imprensa do Fed. Agora está cotado a US$ 109.600, uma queda de 5% nas últimas 24 horas, apagando quase todos os ganhos da recente alta.

Os investidores já consideravam o corte de dezembro como algo inevitável. Powell desmantelou essa narrativa ao vivo, com o microfone ligado.

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Os mercados reagiram com um sobressalto. Os investidores estão rapidamente reduzindo as apostas em um terceiro corte consecutivo de juros em dezembro, diminuindo as probabilidades de 91% para 69%, após a coletiva de imprensa de Powell ter dado uma guinada brusca, deixando de ser uma certeza.

Powell foi enfático: “Uma nova redução na taxa básica de juros na reunião de dezembro não é uma conclusão inevitável. Longe disso.” Essa frase, somada ao lembrete de que “a política monetária não está em um curso predeterminado”, foi suficiente para frear a euforia de Wall Street em relação aos cortes de juros em dezembro.

E então veio a revelação bombástica. Powell confirmou o que muitos suspeitavam, mas não tinham ouvido em voz alta:

“Nesta reunião, houve opiniõestrondivergentes sobre como proceder em dezembro.”

Questionado diretamente se estava preocupado com a possibilidade de os investidores se anteciparem às decisões do Fed, Powell reiterou: ninguém tomou nenhuma decisão ainda.

“Num momento em que temos tensão entre os nossos dois objetivos, e em que existem opiniõestronem toda a comissão… a conclusão a tirar disso é que ainda não tomámos uma decisão sobre dezembro.”

Quando os repórteres o pressionaram ainda mais sobre essas divergências internas, Powell apontou para previsões diferentes e níveis distintos de aversão ao risco entre os membros do comitê.

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Jerome Powell acaba de se aproximar do microfone e a primeira coisa que fez foi reconhecer o elefante na sala: a paralisação do governo.

Powell disse aos repórteres que, sim, faltam dados federais importantes, mas os relatórios disponíveis dos setores público e privado sugerem que "não houve muitas mudanças" nas perspectivas do Fed desde setembro.

Ele disse que a paralisação está "prejudicando a atividade econômica" por enquanto, mas afirmou que esses efeitos devem se reverter assim que ela terminar. Tradução: sofrimento temporário, mas não o suficiente para mudar a direção das políticas.

Sobre empregos, Powell disse: "A demanda por mão de obra claramente diminuiu". Ele destacou que as contratações e demissões ainda estão baixas, mas o crescimento do emprego desacelerou drasticamente, provavelmente devido à menor imigração e participação da força de trabalho.

Mas ele não parou por aí: Powell admitiu que “riscos de queda para o emprego surgiram nos últimos meses”. E então o presidente do Fed disse:

“O aumento das tarifas está elevando os preços em algumas categorias de produtos, resultando em maior inflação geral. Um cenário base razoável é que os efeitos sobre a inflação sejam relativamente passageiros, uma mudança pontual no nível de preços. Mas também é possível que os efeitos inflacionários sejam mais persistentes, e esse é um risco que precisa ser avaliado e gerenciado.”

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Poucos minutos após o corte de juros do Fed, Wall Street continuou a subir. O Nasdaq saltou 0,5%, o S&P 500 teve uma leve alta de 0,1% e o Dow Jones subiu 96 pontos, ou 0,2%, o suficiente para que os três principais índices americanos registrassem novos recordes intradiários.

A alta demonstra que os investidores já haviam consolidado esse movimento e talvez esperassem mais.

Entretanto, o mercado de títulos disparou. O rendimento dos títulos do Tesouro americano com vencimento em 10 anos subiu 3,5 pontos-base, atingindo 4,018%, enquanto o rendimento dos títulos com vencimento em 2 anos, mais sensível às taxas de juros, subiu 3 pontos-base, para 3,524%.

Por que o aumento repentino? Dois motivos. Primeiro, o Fed também anunciou que retomará as compras limitadas de títulos do Tesouro. Segundo, os investidores ainda apostam fortemente em novos cortes de juros. O corte de outubro não diminuiu essas apostas. Pelo contrário, as intensificou.

Embora os contratos futuros de juros de curto prazo tenham recuado ligeiramente após o anúncio, o posicionamento geral ainda mostra que os mercados esperam um terceiro corte consecutivo de 25 pontos-base em dezembro, com outro em março. Portanto, embora Powell não tenha prometido nada, Wall Street já está contabilizando isso.

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É oficial: o processo de redução do balanço patrimonial do Fed, que durou dois anos, termina em 1º de dezembro. Com isso, o banco central encerra o capítulo de uma enorme desvalorização que começou em 2022, quando a inflação estava em alta e o Fed se esforçava para retirar liquidez do sistema.

Desde então, o Fed reduziu mais de US$ 2 trilhões do seu balanço patrimonial, principalmente títulos do Tesouro e títulos lastreados em hipotecas, reduzindo o tamanho total para menos de US$ 6,6 trilhões, o menor valor desde 2020.

Esse balanço patrimonial havia crescido exponencialmente após o início da COVID. Com a taxa básica de juros próxima de zero, o Fed de Powell embarcou em uma onda de compras de títulos no valor de um trilhão de dólares para manter o fluxo de crédito e a economia ativa

Agora, três anos depois, esse plano de emergência está oficialmente encerrado, mas num momento em que a economia ainda luta contra a inflação, o crescimento do emprego está a abrandar e os cortes nas taxas de juro voltam a ser considerados.

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O Fed acaba de tomar a decisão. Pela segunda vez este ano, Jerome Powell e o FOMC votaram a favor do corte das taxas de juros em 25 pontos-base, reduzindo a nova meta para uma faixa entre 3,75% e 4,00%.

A decisão não foi uma surpresa — Wall Street já esperava por isso — mas a declaração do Fed deixa uma coisa clara: eles ainda estão nervosos.

Segundo o Comitê, o crescimento econômico é “moderado”, mas a criação de empregos diminuiu e o desemprego aumentou ligeiramente. E a inflação? Ainda está muito alta, embora não esteja disparando.

Com o governo ainda paralisado e os dados limitados, o Fed basicamente admitiu que está agindo com um olho fechado. Eles alertaram que "a incerteza permanece elevada" e disseram que o risco para os empregos piorou nos últimos meses.

A votação não foi unânime. Stephen Miran queria um corte maior (50 bps), enquanto Jeffrey Schmid não queria nenhum corte.

Todos os demais apoiaram a medida de 25 pontos-base. Powell e sua equipe também disseram que encerrarão a liquidação de suas participações em títulos em 1º de dezembro, interrompendo o aperto do balanço patrimonial.

Eles não se comprometeram com mais cortes, mas também não os descartaram. Em vez disso, continuarão monitorando os "dados econômicos" e o "equilíbrio de riscos". Resumindo, este foi um corte cauteloso, não uma mudança radical. Estão agindo com cautela, mantendo suas opções em aberto e tentando evitar um colapso da economia enquanto a inflação ainda estiver alta.

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Com Washington ainda paralisada pela paralisação do governo, o Fed se prepara para a decisão de hoje sobre a taxa de juros sem ter muita informação.

Faltam dados importantes. E quando Jerome Powell se apresentar aos repórteres esta tarde, não espere muita clareza. Os analistas já estão se preparando para um Powell mais comedido e reservado.

Enquanto isso, Wall Street tem quase 100% de certeza do que está por vir. Os mercados já consolidaram um corte de 25 pontos-base, com 99,9% de certeza, segundo o FedWatch da CME.

Ninguém está apostando em 50. Literalmente ninguém. E resta apenas 0,1% de chance de manter o número de votos. Segundo relatos, pressionaram por algo maior, mas provavelmente serão voto vencido.

A inflação ainda está em torno de 3%, mas está longe da espiral inflacionária que muitos temiam quando as tarifas de Trump foram implementadas. Mesmo assim, odent não resistiu à tentação de atacar o Fed novamente

Em um discurso proferido na quarta-feira em Gyeongju, na Coreia do Sul, Trump chamou Powell de "Jerome 'Atrasado Demais' Powell", provocando risos em uma sala repleta de CEOs da APEC.

Ele também afirmou que a economia dos EUA atingirá um crescimento de 4% no primeiro trimestre de 2026, apesar dos economistas alertarem que seus novos impostos de importação provavelmente irão desacelerar o crescimento, em vez de acelerá-lo.

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