A Reserva Federal corta as taxas de juro em 25 pontos base pela segunda vez consecutiva

O dólar disparou na quarta-feira após a mensagem direta de Powell aos mercados: não assumam que cortaremos novamente em dezembro. O presidente do Fed rebateu fortemente as expectativas dos investidores, alertando que os oficiais ainda estão longe de um consenso sobre o próximo passo.

“Os mercados não devem assumir que haverá outro corte de taxa de juros no final do ano”, disse Powell, acrescentando que o comitê está lidando com visões profundamente divididas sobre o caminho a seguir.

O efeito nos mercados cambiais foi imediato. O índice do dólar saltou 0,63%, atingindo 99,28, enquanto o euro caiu 0,56% para US$ 1,1585.

As apostas em cortes de taxas também sofreram um corte. As chances de um corte em dezembro caíram para 62%, abaixo dos cerca de 85% no início do mesmo dia, um colapso total de 23 pontos desencadeado pela mudança de tom de Powell.

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A pressão está aumentando sobre os bancos, e Powell sabe disso. Questionado sobre as perdas crescentes no crédito subprime, especialmente em empréstimos automotivos, Powell confirmou o que o mercado vem sussurrando há semanas: as inadimplências estão subindo e alguns bancos já estão sofrendo impactos.

“Vocês têm visto um aumento nas inadimplências no crédito subprime há algum tempo”, disse ele. “Agora, você viu vários credores de automóveis subprime assumindo perdas significativas, e algumas dessas perdas estão aparecendo nos balanços dos bancos.”

No entanto, Powell disse que o problema parece contido… por enquanto.

“Não vejo, neste momento, um problema de crédito mais amplo… não parece ter uma aplicação muito ampla entre as instituições financeiras.”

Mas o Fed não está ignorando a questão. Powell deixou claro que isso está em seu radar:

“Vamos monitorar isso com bastante cuidado e garantir que esse seja o caso.”

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Powell acabou de reconhecer a divisão econômica que se torna impossível de ignorar: os ricos ainda estão gastando, o resto não.

Questionado sobre o estresse atingindo famílias de baixa renda, Powell apontou para o que está ouvindo da América corporativa:

“Se você ouvir as chamadas de resultados… muitos deles estão dizendo que há uma economia bifurcada. Os consumidores na base estão com dificuldades, comprando menos e migrando para produtos de menor custo… enquanto no topo, as pessoas estão gastando.”

Ele disse que há “muitos, muitos dados anedóticos” apoiando essa divisão, e o Fed está levando isso a sério. Esse comentário alinha-se com partes anteriores da conferência de imprensa, onde Powell sinalizou riscos de baixa para o emprego e sinais de que a demanda por trabalho está enfraquecendo.

Ele também voltou a falar sobre a inflação impulsionada por tarifas, repetindo que o cenário base ainda é de um aumento único de nível, não de uma tendência estrutural.

“Focamos muito durante todo este ano em garantir que esse seja o caso.”

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Powell acabou de receber uma pergunta politicamente carregada: qual é o cronograma para a reindicação dos 12 presidentes dos Bancos Regionais do Federal Reserve, cujos mandatos expiram em fevereiro? Sua resposta foi curta e cirúrgica.

“É um processo que seguimos conforme a lei… a cada cinco anos… Estamos no meio desse processo e vamos concluí-lo de forma oportuna. Isso é realmente tudo o que posso dizer.”

Ele não se aprofundou, e não precisava. Nos bastidores, a equipe de Trump estaria avaliando uma campanha de pressão para moldar essas nomeações.

O objetivo: instalar vozes no Fed mais alinhadas com sua agenda econômica e críticas à liderança de Powell.

Até agora, a resposta de Powell é institucional, processual e cautelosa, mas as apostas são enormes. O processo de seleção é em grande parte conduzido pelo Conselho de Governadores do Fed e pelos conselhos dos Bancos Regionais, mas qualquer tentativa da administração de influenciar essas escolhas criaria um raro confronto público sobre a independência do banco central.

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Powell acabou de fornecer o número mais claro até agora sobre quanto as tarifas de Trump estão inflacionando os preços, e não é pouco.

“A inflação excluindo as tarifas está realmente perto da nossa meta de 2%”, disse Powell aos repórteres. Ele afirmou que as estimativas variam, mas fixou o impacto impulsionado pelas tarifas em cerca de meio ponto percentual a seis décimos de ponto percentual.

Isso significa que, se a inflação geral estiver em 2,8%, sem os impostos sobre importações em vigor, estaria mais próxima de 2,3% ou 2,4%, aproximando-se da meta de longo prazo do Fed.

Esta é a primeira vez que Powell atribui números reais ao efeito das tarifas, o que agudiza o dilema: a inflação de base pode ser controlada, mas a política comercial mantém a taxa bruta elevada.

E se essa distorção desaparecer, o Fed pode estar diante de uma economia que já está dentro da faixa de sua meta de inflação, mas apenas no papel.

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Questionado diretamente sobre como a paralisação do governo e a falta de dados podem afetar a decisão do Fed em dezembro, Powell não fingiu saber. “É realmente difícil dizer. A reunião de dezembro está a seis semanas de distância. Ainda não sabemos o que vamos obter.”

Mas ele explicou como o Fed ainda está tentando reunir as peças. Powell disse que o comitê está recorrendo às solicitações de seguro-desemprego em nível estadual e ao próprio Beige Book do Fed, a pesquisa econômica anecdótica compilada a partir de seus 12 distritos, para manter contato com a realidade.

“Teremos uma imagem do que está acontecendo… não uma percepção detalhada das coisas”, admitiu, “mas se houver uma mudança significativa ou material na economia… acho que perceberemos isso por meio disso.”

Ele também insinuou que apenas muita incerteza poderia ser suficiente para uma pausa. 'Se houver um nível muito alto de incerteza, então... isso pode ser um argumento a favor da cautela em relação ao movimento', disse Powell.

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As ações dos EUA fecharam em negativo na quarta-feira, após o presidente do Fed lançar sérias dúvidas sobre novos cortes de juros neste ano. Poucas horas após atingir máximas intradiárias recorde, o Dow Jones caiu 189 pontos (–0,4%), o S&P 500 recuou 0,4% e o Nasdaq baixou 0,1%.

O mercado de criptomoedas foi ainda mais impactado. O Bitcoin, que havia disparado no início desta semana com otimismo em relação a um pouso suave, perdeu US$ 2.000 em poucos minutos após a conferência de imprensa do Fed. Agora negocia a US$ 109.600, uma queda de 5% nas últimas 24 horas, apagando quase todos os ganhos da recente alta.

Os traders já haviam precificado um corte em dezembro como certo. Powell destruiu essa narrativa ao vivo durante sua fala.

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Os mercados apenas reagiram com susto. Os traders estão rapidamente reduzindo apostas em um terceiro corte consecutivo em dezembro, cortando as probabilidades para 69% de 91% anteriormente, após a conferência de imprensa de Powell tomar um rumo abrupto longe da certeza.

Powell foi claro e enfático: “Uma nova redução na taxa de política na reunião de dezembro não é uma certeza. Longe disso.” Essa única frase, somada ao seu lembrete de que “a política não segue um curso pré-estabelecido”, foi suficiente para frear a alta das taxas de corte de juros da Wall Street em dezembro.

E então veio o golpe final. Powell confirmou o que muitos suspeitavam, mas ainda não tinham ouvido em voz alta:

“Nesta reunião, houve visões fortemente divergentes sobre como proceder em dezembro.”

Questionado diretamente se estava preocupado com os traders antecipando-se ao Fed, Powell reforçou sua posição: ninguém tomou nenhuma decisão ainda.

“Num momento em que há tensão entre nossos dois objetivos, temos, sabe, visões fortes em todo o comitê… a conclusão disso é que não tomamos uma decisão sobre dezembro.”

Quando repórteres insistiram mais sobre essas discordâncias internas, Powell apontou para previsões divergentes e diferentes níveis de aversão ao risco entre os membros do comitê.

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Jerome Powell acabou de subir ao microfone, e a primeira coisa que fez foi reconhecer o elefante na sala: o fechamento do governo.

Powell disse aos repórteres que, sim, dados federais essenciais estão faltando, mas relatórios públicos e do setor privado disponíveis sugerem que "pouco mudou" na perspectiva do Fed desde setembro.

Ele afirmou que o fechamento está "pesando sobre a atividade econômica" no momento, mas alegou que esses efeitos devem reverter assim que terminar. Tradução: dor temporária, mas suficiente para não alterar a direção da política.

Sobre o emprego, Powell disse: "A demanda por trabalho claramente diminuiu." Ele sinalizou que contratações e demissões ainda são baixas, mas o crescimento dos empregos desacelerou acentuadamente, provavelmente devido à imigração mais fraca e à participação na força de trabalho.

Mas ele não parou por aí: Powell admitiu que "riscos de baixa para o emprego surgiram nos últimos meses." E então o presidente do Fed disse:

"Tarifas mais altas estão elevando os preços em algumas categorias de bens, resultando em uma inflação geral mais alta. Um cenário base razoável é que os efeitos sobre a inflação serão relativamente de curta duração, um deslocamento único no nível de preços. Mas também é possível que os efeitos inflacionários sejam mais persistentes, e esse é um risco a ser avaliado e gerenciado."

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Dentro de minutos do corte de juros do Fed, Wall Street continuou a subir. O Nasdaq saltou 0,5%, o S&P 500 subiu 0,1% e o Dow avançou 96 pontos, ou 0,2%, suficiente para que os três principais índices dos EUA registrassem novos máximos intradiários.

A alta mostra que os investidores já haviam precificado esse movimento e talvez esperassem por mais.

Enquanto isso, o mercado de títulos disparou. O rendimento do Treasury de 10 anos saltou 3,5 pontos base, atingindo 4,018%, enquanto o rendimento de 2 anos, mais sensível às taxas, subiu 3 bps para 3,524%.

Por que o pico? Duas razões. Primeiro, o Fed também anunciou que retomará compras limitadas de Treasuries. Segundo, os traders continuam apostando fortemente em mais cortes no futuro. O corte de outubro não esfriou essas apostas; pelo contrário, as intensificou.

Mesmo com os futuros de taxas de juros de curto prazo caindo ligeiramente após o anúncio, o posicionamento geral ainda indica que o mercado espera um terceiro corte consecutivo de 25 bps em dezembro, seguido por outro em março. Assim, embora Powell não tenha prometido nada, Wall Street já está prevendo isso.

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É oficial: o desinflacionamento do balanço do Fed, que durou dois anos, termina em 1º de dezembro. Com isso, o banco central encerra um capítulo de um enorme desalavancamento iniciado em 2022, quando a inflação disparava e o Fed se esforçava para retirar liquidez do sistema.

Desde então, o Fed reduziu mais de US$ 2 trilhões de seu balanço, principalmente títulos do Tesouro e valores mobiliários lastreados em hipotecas, levando o tamanho total para menos de US$ 6,6 trilhões, seu menor nível desde 2020.

Esse balanço havia expandido após o impacto da COVID. Com a taxa de referência próxima de zero, o Fed de Powell partiu para uma corrida de compras de títulos na casa dos trilhões de dólares para manter o crédito fluindo e a economia viva.

Agora, três anos depois, esse manual de emergência está oficialmente encerrado, mas em um momento em que a economia ainda combate a inflação, o crescimento do emprego desacelera e os cortes de juros voltam a ser considerados.

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O Fed finalmente deu o sinal verde. Pela segunda vez este ano, Jerome Powell e o FOMC votaram por cortar as taxas de juros em 25 pontos-base, reduzindo a nova faixa-alvo para 3,75% a 4,00%.

A decisão não foi surpresa — Wall Street a previa —, mas o comunicado do Fed deixa claro: eles ainda estão nervosos.

Segundo o Comitê, o crescimento econômico é “moderado”, mas os ganhos de empregos desaceleraram e o desemprego subiu ligeiramente. E a inflação? Ainda está muito alta, mesmo sem estar fora de controle.

Com o governo fechado e dados limitados, o Fed basicamente admitiu que está navegando com um olho fechado. Eles alertaram que “a incerteza permanece elevada” e disseram que o risco para o emprego piorou nos últimos meses.

O voto não foi unânime. Stephen Miran queria um corte mais profundo (50 pontos base), enquanto Jeffrey Schmid não queria nenhum corte.

Todos os demais apoiaram o movimento de 25 pontos base. Powell e sua equipe também anunciaram o fim da redução de suas carteiras de títulos em 1º de dezembro, pausando o aperto do balanço.

Eles não se comprometeram com mais cortes, mas tampouco os descartaram. Em vez disso, continuarão observando “os dados que chegarem” e “o equilíbrio dos riscos”. Em resumo, este foi um corte cauteloso, não uma mudança de rumo. Estão jogando com segurança, mantendo as opções abertas e tentando evitar uma crise econômica enquanto a inflação ainda é persistente.

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Com Washington ainda paralisado por um fechamento do governo, o Fed se prepara para a decisão de hoje sobre taxas de juros às cegas.

Dados essenciais estão faltando. E quando Jerome Powell enfrentar a imprensa esta tarde, não espere muita clareza. Analistas já se preparam para um Powell mais contido e lacônico.

Wall Street, entretanto, está quase 100% certa do que está por vir. Os mercados já precificaram um corte de 25 pontos base com certeza de 99,9%, segundo o FedWatch da CME.

Ninguém está apostando em 50. Literalmente ninguém. E apenas uma chance de 0,1% permanece para um hold. Os pombos do comitê relatadamente pressionaram por algo maior, mas provavelmente serão superados pela maioria.

A inflação ainda está estagnada em torno de 3%, mas isso está longe da espiral inflacionária temida quando as tarifas de Trump foram inicialmente implementadas. Ainda assim, o presidente não resistiu a lançar novas críticas ao Fed

Falando na quarta-feira em Gyeongju, Coreia do Sul, Trump chamou Powell de "Jerome 'Tarde Demais' Powell", arrancando risos de uma sala cheia de CEOs da APEC.

Ele também afirmou que a economia dos EUA atingirá crescimento de 4% no primeiro trimestre de 2026, apesar de economistas alertarem que seus novos impostos sobre importações provavelmente desacelerarão as coisas, em vez de acelerá-las.

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