La Réserve fédérale baisse les taux d'intérêt de 25 points de base pour la deuxième fois consécutive

Le dollar a fortement grimpé mercredi après le message sans équivoque de Powell aux marchés : ne supposez pas que nous baisserons à nouveau les taux en décembre. Le président de la Fed a fermement contredit les attentes des investisseurs, avertissant que les responsables sont encore loin de s'accorder sur la suite des événements.

« Les marchés ne devraient pas supposer qu'une nouvelle baisse des taux d'intérêt aura lieu à la fin de l'année », a déclaré Powell, ajoutant que le comité est confronté à des avis profondément divisés quant à la voie à suivre.

L'impact sur les marchés des changes a été immédiat. L'indice du dollar a bondi de 0,63 %, atteignant 99,28, tandis que l'euro a chuté de 0,56 % à 1,1585 $.

Les paris sur une baisse des taux ont également subi un coup dur. La probabilité d'une baisse en décembre est tombée à 62 %, contre environ 85 % plus tôt dans la journée, soit un effondrement de 23 points déclenché par le changement de ton de Powell.

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La pression s'intensifie sur les banques, et Powell le sait. Interrogé sur la hausse des pertes dans le prêt subprime, notamment les prêts automobiles, Powell a confirmé ce que le marché chuchotait depuis des semaines : les défauts de paiement augmentent et certaines banques encaissent déjà des coups.

« Vous avez constaté une hausse des défauts de paiement dans le crédit subprime depuis un certain temps », a-t-il déclaré. « Maintenant, vous voyez plusieurs prêteurs automobiles subprime subir d'importantes pertes, et certaines de ces pertes apparaissent déjà dans les bilans des banques. »

Cependant, Powell a indiqué que la situation semble contenue… pour l'instant.

« Je ne vois pas à ce stade de problème de crédit plus large… cela ne semble pas avoir une portée très étendue parmi les institutions financières. »

Mais la Réserve fédérale ne minimise pas la situation. Powell a clairement fait savoir que cela retient leur attention :

« Nous allons surveiller cela très attentivement et nous assurer que c'est bien le cas. »

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Powell vient de reconnaître la fracture économique qui devient impossible à ignorer : les riches continuent de dépenser, tandis que les autres non.

Interrogé sur le stress qui pèse sur les ménages à faible revenu, Powell a évoqué ce qu'il entend de la part du monde des affaires aux États-Unis :

« Si vous écoutez les conférences sur les résultats… beaucoup d'entre elles indiquent qu'il y a une économie à deux vitesses. Les consommateurs du bas de l'échelle sont en difficulté, achètent moins et se tournent vers des produits moins chers… tandis que ceux du haut continuent de dépenser. »

Il a déclaré qu'il existe « beaucoup, beaucoup de données anecdotiques » soutenant cette division, et que la Réserve fédérale prend cela au sérieux. Cette remarque s'aligne avec les parties précédentes de la conférence de presse, où Powell avait signalé des risques à la baisse pour l'emploi et des signes d'un ralentissement de la demande de travail.

Il est également revenu sur l'inflation liée aux tarifs douaniers, répétant que le scénario de base reste celui d'un décalage ponctuel du niveau, et non d'une tendance structurelle.

« Nous avons été très concentrés toute cette année à nous assurer que c'est bien le cas. »

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Powell vient de recevoir une question politiquement chargée : quel est le calendrier pour le renouvellement des 12 présidents des banques régionales de la Réserve, dont les mandats expirent en février ? Sa réponse a été courte et chirurgicale.

« C'est un processus que nous suivons conformément à la loi… tous les cinq ans… Nous sommes en plein milieu de ce processus, et nous allons l'achever dans les délais. C'est vraiment tout ce que je peux dire. »

Il n'a pas donné de détails, et cela n'était pas nécessaire. En coulisses, l'équipe de Trump pèserait selon les rapports une campagne de pression pour orienter ces nominations.

L'objectif : placer des voix à la Réserve fédérale plus alignées sur son programme économique et critiques envers la direction de Powell.

Jusqu'à présent, la réponse de Powell est institutionnelle, procédurale et prudente, mais les enjeux sont considérables. Le processus de sélection est en grande partie géré par le Conseil des gouverneurs de la Fed et les conseils locaux des banques régionales, mais toute tentative de l'administration d'influencer ces choix créerait un affrontement public rare concernant l'indépendance de la banque centrale.

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Powell vient de donner le chiffre le plus clair jusqu'à présent sur l'ampleur de l'inflation des prix due aux tarifs douaniers de Trump, et ce n'est pas négligeable.

« L'inflation hors tarifs douaniers est en fait assez proche de notre objectif de 2 % », a déclaré Powell aux journalistes. Il a indiqué que les estimations varient, mais a chiffré l'impact lié aux tarifs à environ cinq à six dixièmes de point de pourcentage.

Cela signifie que si l'inflation globale se situe à 2,8 %, sans les taxes sur les importations, elle serait plutôt de 2,3 % ou 2,4 %, frôlant ainsi la cible à long terme de la Fed.

C'est la première fois que Powell attache des chiffres réels à l'effet des tarifs, ce qui aiguise le dilemme : l'inflation sous-jacente pourrait être maîtrisée, mais la politique commerciale maintient le taux global élevé.

Et si cette distorsion s'estompe, la Fed pourrait se retrouver face à une économie déjà dans la fourchette de son objectif d'inflation, mais seulement en théorie.

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Interrogé directement sur la manière dont le blackout des données dû à l'arrêt du gouvernement pourrait affecter la décision de la Fed en décembre, Powell n'a pas fait semblant de savoir. « C'est vraiment difficile à dire. La réunion de décembre est dans six semaines. Nous ne savons tout simplement pas ce que nous allons obtenir. »

Mais il a expliqué comment la Fed tente toujours de reconstituer le tableau. Powell a indiqué que le comité s'appuie sur les demandes d'indemnisation chômage au niveau des États et sur le Beige Book de la Fed, l'enquête économique anecdotique compilée à partir de ses 12 districts, pour rester en contact avec la réalité.

« Nous aurons une image de ce qui se passe… pas une sensation détaillée des choses », a-t-il admis, « mais s'il y avait un changement significatif ou substantiel dans l'économie… je pense que nous le détecterions grâce à cela. »

Il a également laissé entendre qu'une incertitude excessive à elle seule pourrait suffire pour mettre en pause. « S'il y a un niveau d'incertitude très élevé, alors… cela pourrait être un argument en faveur de la prudence quant au mouvement », a déclaré Powell.

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Les actions américaines sont passées dans le rouge mercredi après que le président de la Fed a jeté un sérieux doute sur toute nouvelle baisse des taux cette année. À peine quelques heures après avoir atteint de nouveaux sommets intrajournaliers historiques, le Dow a chuté de 189 points (–0,4 %), le S&P 500 a reculé de 0,4 %, et le Nasdaq a fléchi de 0,1 %.

Le secteur des cryptomonnaies l'a ressenti encore plus fort. Le Bitcoin, qui avait grimpé plus tôt cette semaine grâce à l'optimisme d'un atterrissage en douceur, a perdu 2 000 $ en quelques minutes seulement après la conférence de presse de la Fed. Il se négocie désormais à 109 600 $, soit une baisse de 5 % sur les dernières 24 heures, effaçant presque tous les gains de sa récente rallye.

Les traders avaient intégré une baisse en décembre comme acquise. Powell a fait voler en éclats ce récit en direct lors de son allocution.

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Les marchés ont simplement sursauté. Les traders retirent rapidement leurs paris sur une troisième baisse consécutive en décembre, faisant chuter les probabilités à 69 % contre 91 % plus tôt, après que la conférence de presse de Powell ait pris une tournure nettement moins certaine.

Powell l'a dit clairement et fort : « Une nouvelle réduction du taux directeur lors de la réunion de décembre n'est pas une certitude. Bien loin de là. » Cette phrase, ajoutée à son rappel que « la politique monétaire ne suit pas un parcours prédéfini », a suffi pour freiner l'élan haussier des marchés wall-striens en prévision d'une baisse des taux en décembre.

Puis est venu le coup de grâce. Powell a confirmé ce que beaucoup soupçonnaient mais n'avaient pas entendu dire à voix haute :

« Lors de cette réunion, des avis fortement divergents ont été exprimés sur la marche à suivre en décembre. »

Interrogé directement sur sa crainte que les traders n'anticipent la Fed, Powell a réitéré : aucune décision n'a encore été prise.

« À un moment où nous faisons face à des tensions entre nos deux objectifs, nous avons, vous savez, des points de vue forts au sein du comité… La conclusion qui s'en dégage est que nous n'avons pas pris de décision concernant décembre. »

Lorsque les journalistes l'ont pressé davantage sur ces désaccords internes, Powell a évoqué des prévisions divergentes et différents niveaux d'aversion au risque parmi les membres du comité.

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Jerome Powell vient de prendre la parole, et sa première action a été de reconnaître l'éléphant dans la pièce : l'arrêt des services gouvernementaux.

Powell a déclaré aux journalistes que, oui, des données fédérales clés manquent, mais que les rapports publics et du secteur privé disponibles suggèrent que « peu de choses ont changé » dans les perspectives de la Fed depuis septembre.

Il a indiqué que l'arrêt des activités « pèse sur l'activité économique » pour le moment, mais a affirmé que ces effets devraient s'inverser une fois celui-ci terminé. Traduction : une douleur temporaire, mais pas suffisante pour modifier l'orientation de la politique.

Sur le front de l'emploi, Powell a déclaré : « La demande de travail s'est nettement assouplie. » Il a signalé que les embauches et les licenciements restent faibles, mais que la croissance de l'emploi a ralenti fortement, probablement en raison d'une immigration plus faible et d'une participation réduite à la main-d'œuvre.

Mais il ne s'est pas arrêté là : Powell a admis que « des risques à la baisse pour l'emploi sont apparus au cours des derniers mois ». Puis le président de la Fed a ajouté :

« Des tarifs douaniers plus élevés font monter les prix dans certaines catégories de biens, entraînant une inflation globale plus élevée. Un scénario de base raisonnable est que les effets sur l'inflation seront relativement de courte durée, un déplacement ponctuel du niveau des prix. Mais il est également possible que les effets inflationnistes soient plus persistants, ce qui constitue un risque à évaluer et à gérer. »

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À quelques minutes de la baisse des taux par la Fed, Wall Street a continué de grimper. Le Nasdaq a bondi de 0,5 %, le S&P 500 a progressé de 0,1 % et le Dow Jones a grimpé de 96 points, soit 0,2 %, suffisant pour que les trois principaux indices américains établissent de nouveaux records intrajournaliers.

Ce rebond montre que les investisseurs avaient déjà anticipé ce mouvement, et peut-être espéré davantage.

Parallèlement, le marché obligataire a pris de l'ampleur. Le rendement du Treasury à 10 ans a bondi de 3,5 points de base, atteignant 4,018 %, tandis que le rendement plus sensible aux taux du Treasury à 2 ans a augmenté de 3 points de base pour s'établir à 3,524 %.

Pourquoi cette flambée ? Deux raisons. Premièrement, la Fed a également annoncé qu'elle reprendrait ses achats limités de Treasuries. Deuxièmement, les traders parient toujours fermement sur de nouvelles baisses à venir. La baisse d'octobre n'a pas refroidi ces paris ; au contraire, elle les a accentués.

Même si les futures sur les taux d'intérêt à court terme ont légèrement reculé après l'annonce, le positionnement global indique toujours que les marchés attendent une troisième baisse consécutive de 25 points de base en décembre, suivie d'une autre en mars. Ainsi, même si Powell n'a promis rien, Wall Street l'a déjà inscrit dans ses calculs.

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C’est officiel : la réduction du bilan de la Fed, qui dure depuis deux ans, prendra fin le 1er décembre. Avec cela, la banque centrale clôt un chapitre marqué par un désengagement massif amorcé en 2022, alors que l’inflation flambait et que la Fed s’efforçait de retirer de la liquidité du système.

Depuis lors, la Fed a réduit son bilan de plus de 2 billions de dollars, principalement en obligations du Trésor et titres adossés à des prêts hypothécaires, faisant passer sa taille totale sous les 6,6 billions de dollars, son niveau le plus bas depuis 2020.

Ce bilan avait explosé après l’arrivée de la COVID. Avec un taux directeur proche de zéro, la Fed de Powell s’était lancée dans une série d’achats d’obligations d’un trillion de dollars pour maintenir la circulation du crédit et soutenir l’économie

Désormais, trois ans plus tard, ce plan d’urgence est officiellement clos, mais à un moment où l’économie lutte encore contre l’inflation, où la croissance de l’emploi ralentit et où des baisses de taux sont de nouveau envisagées.

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La Fed vient de déclencher l’action. Pour la deuxième fois cette année, Jerome Powell et le FOMC ont voté en faveur d’une baisse des taux d’intérêt de 25 points de base, faisant descendre la nouvelle fourchette cible à 3,75 % – 4,00 %.

La décision n'était pas une surprise — Wall Street l'avait anticipée — mais le communiqué de la Fed est clair : ils sont toujours inquiets.

Selon le Comité, la croissance économique est « modérée », mais les gains d'emplois ont ralenti et le chômage a légèrement augmenté. L'inflation ? Elle reste trop élevée, même si elle ne s'emballe pas.

Avec un gouvernement toujours en pause et des données limitées, la Fed a essentiellement admis qu'elle naviguait à l'aveugle. Ils ont prévenu que « l'incertitude demeure élevée » et ont indiqué que les risques pour l'emploi se sont aggravés ces derniers mois.

Le vote n'a pas été unanime. Stephen Miran souhaitait une baisse plus profonde (50 points de base), tandis que Jeffrey Schmid ne voulait aucune réduction.

Tous les autres ont soutenu la mesure de 25 points de base. Powell et son équipe ont également annoncé la fin du désinvestissement de leurs titres obligataires le 1er décembre, mettant ainsi un terme au resserrement du bilan.

Ils ne se sont pas engagés à davantage de baisses, mais ne les ont pas non plus exclues. À la place, ils continueront de surveiller les « données à venir » et « l'équilibre des risques ». En bref, il s'agit d'une baisse prudente, pas d'un changement de cap. Ils jouent la sécurité, gardent leurs options ouvertes et tentent d'éviter un effondrement économique tant que l'inflation reste tenace.

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Alors que Washington reste paralysé par une fermeture du gouvernement, la Réserve fédérale aborde aujourd'hui sa décision sur les taux d'intérêt en volant à l'aveugle.

Les données clés font défaut. Et lorsque Jerome Powell s'adressera aux journalistes cet après-midi, n'attendez pas beaucoup de clarté. Les analystes se préparent déjà à un Powell plus mesuré et discret.

Wall Street, quant à lui, est presque certain à 100 % de ce qui va se produire. Les marchés ont déjà intégré une baisse de 25 points de base avec une certitude de 99,9 %, selon FedWatch de la CME.

Personne ne mise sur 50. Littéralement personne. Et il ne reste qu'une chance de 0,1 % pour un maintien. Les membres « dovistes‟ du comité auraient poussé pour quelque chose de plus important, mais ils risquent d'être battus par la majorité.

L'inflation reste bloquée autour de 3 %, mais c'est loin de la spirale inflationniste redoutée lorsque les tarifs douaniers de Trump ont été annoncés pour la première fois. Néanmoins, le président n'a pas pu résister à lancer de nouvelles attaques contre la Réserve fédérale

S'exprimant mercredi à Gyeongju, en Corée du Sud, Trump a qualifié Powell de « Jerome « Trop Tard » Powell », suscitant les rires d'une salle remplie de PDG de l'APEC.

Il a également affirmé que l'économie américaine atteindrait une croissance de 4 % au premier trimestre 2026, malgré les avertissements des économistes indiquant que ses nouveaux droits d'importation risquent de ralentir, et non d'accélérer, la dynamique économique.

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