La Federal Reserve taglia i tassi di interesse di 25 punti base per la seconda volta consecutiva

Mercoledì il dollaro è salito vertiginosamente dopo il messaggio diretto di Powell ai mercati: non date per scontato che a dicembre ci saranno altri tagli. Il presidente della Fed ha ridimensionato le aspettative degli investitori, avvertendo che i funzionari sono ancora lontani da un consenso unanime su cosa accadrà in futuro.

"I mercati non dovrebbero dare per scontato che un altro taglio dei tassi di interesse avverrà alla fine dell'anno", ha affermato Powell, aggiungendo che il comitato sta affrontando opinioni nettamente divise sul percorso da seguire.

L'effetto sui mercati valutari è stato immediato. L'indice del dollaro è balzato dello 0,63%, raggiungendo quota 99,28, mentre l'euro è sceso dello 0,56% a 1,1585 dollari.

Anche le scommesse su un taglio dei tassi hanno subito un ridimensionamento. Le probabilità di un taglio a dicembre sono scese al 62%, in calo rispetto all'85% circa di poco prima, un crollo di 23 punti innescato dal cambio di tono di Powell.

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La pressione sulle banche sta aumentando, e Powell lo sa. Interrogato sulle crescenti perdite nei prestiti subprime, in particolare quelli per l'acquisto di auto, Powell ha confermato ciò che il mercato sussurrava da settimane: i default stanno aumentando e alcune banche stanno già subendo danni.

"Da un po' di tempo si assiste a un aumento dei default sui mutui subprime", ha affermato. "Ora diversi istituti di credito subprime stanno subendo perdite significative, e alcune di queste perdite si stanno riflettendo sui bilanci delle banche"

Tuttavia, Powell ha affermato che il problema sembra contenuto... per ora.

"Non vedo al momento un problema di credito più ampio... non sembra avere un'applicazione molto ampia tra gli istituti finanziari."

Ma la Fed non se ne cura. Powell ha chiarito che la questione è nel loro mirino:

"Monitoreremo la situazione con molta attenzione e ci assicureremo che sia così."

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Powell ha appena riconosciuto la frattura economica che sta diventando impossibile ignorare: i ricchi continuano a spendere, gli altri no.

Interrogato sullo stress che colpisce le famiglie a basso reddito, Powell ha fatto riferimento a quanto sente dire dalle aziende americane:

"Se si ascoltano le conference call sui risultati finanziari... molte di esse affermano che l'economia è biforcuta. I consumatori della fascia più bassa sono in difficoltà, comprano meno e si spostano verso prodotti a basso costo... mentre in cima alla classifica, la gente spende."

Ha affermato che ci sono "molti, molti dati aneddotici" a supporto di questa disparità, e che la Fed li sta prendendo sul serio. Questo commento è in linea con le prime parti della conferenza stampa, in cui Powell ha segnalato rischi al ribasso per l'occupazione e segnali di un indebolimento della domanda di lavoro.

Ha anche fatto riferimento all'inflazione causata dai dazi, ribadendo che lo scenario di base è ancora quello di un cambiamento di livello una tantum e non di una tendenza strutturale.

"Per tutto quest'anno ci siamo impegnati molto per far sì che ciò accadesse."

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Powell si è appena trovato di fronte a una domanda di natura politica: qual è la tempistica per la riconferma dei 12dentregionali della Reserve Bank, i cui mandati scadono a febbraio? La sua risposta è stata breve e chirurgica.

"È un processo che affrontiamo per legge... ogni cinque anni... Siamo nel mezzo di questo processo e lo completeremo nei tempi previsti. Questo è tutto ciò che posso dire."

Non ha fornito ulteriori dettagli, e non ce n'era bisogno. Dietro le quinte, si dice che il team di Trump stia valutando una campagna di pressione per condizionare queste nomine.

L'obiettivo: far sì che la Fed assuma posizioni più in linea con la sua agenda economica e critiche nei confronti della leadership di Powell.

Finora, la risposta di Powell è stata istituzionale, procedurale e cauta, ma la posta in gioco è enorme. Il processo di selezione è in gran parte gestito dal Consiglio dei Governatori della Fed e dai consigli delle banche centrali locali, ma qualsiasi tentativo da parte dell'amministrazione di influenzare tali scelte darebbe vita a un raro scontro pubblico sull'indipendenza della banca centrale.

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Powell ha appena fornito la cifra più chiara finora fornita su quanto i dazi di Trump stiano gonfiando i prezzi, e non è piccola.

"L'inflazione, a prescindere dai dazi, non è poi così lontana dal nostro obiettivo del 2%", ha dichiarato Powell ai giornalisti. Ha aggiunto che le stime variano, ma ha stimato l'impatto dei dazi tra i cinque e i sei decimi di punto percentuale.

Ciò significa che se l'inflazione complessiva si attesta al 2,8%, senza le tasse sulle importazioni in gioco, si avvicinerebbe al 2,3% o al 2,4%, sfiorando di poco l'obiettivo a lungo termine della Fed.

Questa è la prima volta che Powell attribuisce numeri reali all'effetto dei dazi, e ciò acuisce il dilemma: l'inflazione di fondo potrebbe essere domata, ma la politica commerciale mantiene il valore nominale elevato.

E se questa distorsione dovesse scomparire, la Fed potrebbe trovarsi di fronte a un'economia che è già vicina al suo obiettivo di inflazione, ma solo sulla carta.

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Alla domanda diretta su come il blackout dei dati dovuto allo shutdown governativo avrebbe potuto influenzare la decisione della Fed di dicembre, Powell non ha finto di saperlo. "È davvero difficile dirlo. La riunione di dicembre è tra sei settimane. Non sappiamo ancora cosa ci aspetta"

Ma ha spiegato come la Fed stia ancora cercando di ricostruire la situazione. Powell ha affermato che il comitato si basa sulle richieste di disoccupazione a livello statale e sul Beige Book della Fed stessa, l'indagine economica aneddotica compilata nei suoi 12 distretti, per rimanere in contatto con la realtà.

"Avremo un quadro di ciò che sta accadendo... non una percezione dettagliata delle cose", ha ammesso, "ma se ci fosse un cambiamento significativo o materiale nell'economia... penso che lo coglieremmo attraverso questo."

Ha anche lasciato intendere che troppa incertezza potrebbe essere sufficiente a fermare il processo. "Se il livello di incertezza è molto alto, allora... questo potrebbe essere un argomento a favore della cautela nel muoversi", ha detto Powell.

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Mercoledì le azioni statunitensi sono entrate in territorio negativo, dopo che il Presidente della Fed ha sollevato seri dubbi su ulteriori tagli dei tassi quest'anno. Poche ore dopo aver toccato nuovi massimi storici intraday, il Dow Jones è sceso di 189 punti (-0,4%), l'S&P 500 è scivolato dello 0,4% e il Nasdaq ha perso lo 0,1%.

Le criptovalute hanno risentito ancora di più della situazione. Bitcoin, che all'inizio della settimana era salito grazie a un ottimismo in atterraggio morbido, è crollato di 2.000 dollari a pochi minuti dalla conferenza stampa della Fed. Ora è scambiato a 109.600 dollari, in calo del 5% nelle ultime 24 ore, cancellando quasi tutti i guadagni del recente rally.

Gli operatori avevano scontato un taglio a dicembre come un affare fatto. Powell ha fatto a pezzi questa versione in diretta al microfono.

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I mercati hanno appena sussultato. Gli operatori stanno rapidamente ritirando le scommesse su un terzo taglio consecutivo a dicembre, riducendo le probabilità al 69% dal 91% precedente, dopo che la conferenza stampa di Powell ha preso una brusca svolta, allontanandosi dalla certezza.

Powell lo ha detto forte e chiaro: "Un'ulteriore riduzione del tasso di riferimento alla riunione di dicembre non è scontata. Tutt'altro". Questa frase, unita al suo promemoria che "la politica monetaria non segue una rotta prestabilita", è stata sufficiente a frenare il rally dei tagli dei tassi di Wall Street di dicembre.

E poi è arrivata la battuta finale. Powell ha confermato ciò che molti sospettavano ma non avevano sentito ad alta voce:

“In questo incontro, c’erano opinionitrondivergenti su come procedere a dicembre.”

Alla domanda diretta se fosse preoccupato che i trader potessero anticipare la Fed, Powell ha replicato: nessuno ha ancora preso una decisione.

"In un momento in cui siamo in tensione tra i nostri due obiettivi, abbiamo, sapete, opinionitronin tutto il comitato... la conclusione è che non abbiamo ancora preso una decisione su dicembre."

Quando i giornalisti lo hanno incalzato ulteriormente su questi disaccordi interni, Powell ha sottolineato le previsioni divergenti e i diversi livelli di avversione al rischio tra i membri del comitato.

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Jerome Powell è appena salito sul palco e la prima cosa che ha fatto è stata riconoscere l'elefante nella stanza: la chiusura del governo.

Powell ha detto ai giornalisti che, sì, mancano dati federali chiave, ma i rapporti disponibili del settore pubblico e privato suggeriscono che "non è cambiato molto" nelle prospettive della Fed da settembre.

Ha affermato che per ora la chiusura sta "pesando sull'attività economica", ma ha aggiunto che gli effetti dovrebbero invertirsi una volta terminata. Traduzione: un dolore temporaneo, ma non sufficiente a cambiare la direzione politica.

Riguardo all'occupazione, Powell ha affermato: "La domanda di manodopera si è chiaramente attenuata". Ha sottolineato che le assunzioni e i licenziamenti sono ancora bassi, ma la crescita dell'occupazione ha subito un forte rallentamento, probabilmente a causa della minore immigrazione e della minore partecipazione al mercato del lavoro.

Ma non si è fermato qui: Powell ha ammesso che "negli ultimi mesi sono emersi rischi al ribasso per l'occupazione". E poi il presidente della Fed ha affermato:

"I dazi doganali più elevati stanno facendo aumentare i prezzi di alcune categorie di beni, con conseguente aumento dell'inflazione complessiva. Uno scenario di base ragionevole è che gli effetti sull'inflazione saranno relativamente di breve durata, una variazione una tantum del livello dei prezzi. Ma è anche possibile che gli effetti inflazionistici siano invece più persistenti, e questo è un rischio da valutare e gestire."

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A pochi minuti dal taglio dei tassi da parte della Fed, Wall Street ha continuato a salire. Il Nasdaq è balzato dello 0,5%, l'S&P 500 dello 0,1% e il Dow Jones è salito di 96 punti, ovvero dello 0,2%, sufficienti per tutti e tre i principali indici statunitensi a registrare nuovi record intraday.

Il rally dimostra che gli investitori avevano già confermato questa mossa e forse speravano in qualcosa di più.

Nel frattempo, il mercato obbligazionario ha registrato un'impennata. Il rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni è balzato di 3,5 punti base, portandosi al 4,018%, mentre il rendimento dei titoli a 2 anni, più sensibili ai tassi, è salito di 3 punti base, al 3,524%.

Perché questo picco? Due ragioni. In primo luogo, la Fed ha anche annunciato che riprenderà gli acquisti limitati di titoli del Tesoro. In secondo luogo, gli operatori continuano a scommettere con forza su ulteriori tagli futuri. Il taglio di ottobre non ha raffreddato queste previsioni. Anzi, le ha addirittura accentuate.

Nonostante i futures sui tassi di interesse a breve termine siano leggermente scesi dopo l'annuncio, il posizionamento più ampio mostra ancora che i mercati si aspettano un terzo taglio consecutivo di 25 punti base a dicembre, con un altro a marzo. Quindi, mentre Powell non ha promesso nulla, Wall Street lo sta già mettendo in conto.

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È ufficiale: il deflusso biennale del bilancio della Fed termina il 1° dicembre. Con questo, la banca centrale chiude il capitolo di un massiccio processo di risanamento iniziato nel 2022, quando l'inflazione era in forte aumento e la Fed si affannava per estrarre liquidità dal sistema.

Da allora, la Fed ha tagliato più di 2.000 miliardi di dollari dal suo bilancio, per lo più titoli del Tesoro e titoli garantiti da ipoteca, portando la cifra totale a meno di 6.600 miliardi di dollari, il livello più basso dal 2020.

Quel bilancio era lievitato dopo l'arrivo del COVID. Con il tasso di riferimento vicino allo zero, la Fed di Powell aveva avviato un'ondata di acquisti di obbligazioni da mille miliardi di dollari per mantenere il credito in circolazione e l'economia in vita

Ora, tre anni dopo, quella strategia di emergenza è ufficialmente chiusa, ma in un momento in cui l'economia sta ancora lottando contro l'inflazione, la crescita dell'occupazione sta rallentando e i tagli dei tassi sono di nuovo in gioco.

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La Fed ha appena premuto il grilletto. Per la seconda volta quest'anno, Jerome Powell e il FOMC hanno votato per tagliare i tassi di interesse di 25 punti base, abbassando il nuovo intervallo obiettivo al 3,75-4,00%.

La decisione non è stata una sorpresa, Wall Street se l'aspettava, ma la dichiarazione della Fed chiarisce una cosa: sono ancora nervosi.

Secondo il Comitato, la crescita economica è "moderata", ma la creazione di posti di lavoro ha rallentato e la disoccupazione è leggermente aumentata. L'inflazione? È ancora troppo alta, anche se non sta precipitando.

E con il governo ancora chiuso e i dati limitati, la Fed ha praticamente ammesso di stare tenendo un occhio chiuso. Ha avvertito che "l'incertezza rimane elevata" e ha affermato che il rischio per l'occupazione è peggiorato negli ultimi mesi.

Il voto non è stato unanime. Stephen Miran voleva un taglio più profondo (50 punti base), mentre Jeffrey Schmid non voleva alcun taglio.

Tutti gli altri hanno sostenuto la mossa di 25 punti base. Powell e il suo team hanno anche dichiarato che interromperanno il deflusso dei loro titoli obbligazionari il 1° dicembre, mettendo fine alla stretta di bilancio.

Non si sono impegnati a effettuare ulteriori tagli, ma non li hanno nemmeno esclusi. Continueranno invece a monitorare i "dati in arrivo" e "l'equilibrio dei rischi". In breve, si è trattato di un taglio cauto, non di una svolta. Stanno andando sul sicuro, tenendo aperte le opzioni e cercando di non far crollare l'economia mentre l'inflazione è ancora rigida.

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Mentre Washington è ancora paralizzata dalla chiusura delle attività governative, la Fed si sta preparando alla decisione odierna sui tassi di interesse alla cieca.

Mancano dati chiave. E quando Jerome Powell affronterà i giornalisti questo pomeriggio, non aspettatevi molta chiarezza. Gli analisti si stanno già preparando a un Powell pacato e riservato.

Wall Street, nel frattempo, è quasi certa al 100% di ciò che accadrà. I mercati hanno già bloccato un taglio di 25 punti base, con una certezza del 99,9%, secondo FedWatch del CME.

Nessuno scommette su 50. Letteralmente nessuno. E rimane solo lo 0,1% di possibilità che venga mantenuto. A quanto pare, hanno spinto per qualcosa di più grande, ma è probabile che vengano messi in minoranza.

L'inflazione è ancora ferma intorno al 3%, ma è ben lontana dalla spirale inflazionistica che la gente temeva quando i dazi di Trump furono introdotti per la prima volta. Eppure, ildent non ha resistito a lanciare di nuovo granate alla Fed

Mercoledì, parlando a Gyeongju, in Corea del Sud, Trump ha definito Powell "Jerome 'Troppo tardi' Powell", scatenando le risate in una sala piena di CEO dell'APEC.

Ha inoltre affermato che l'economia statunitense raggiungerà una crescita del 4% nel primo trimestre del 2026, nonostante gli economisti avvertano che le sue nuove tasse sulle importazioni probabilmente rallenteranno la situazione, non la accelereranno.

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