Пowell ФРС летит вслепую в неделю политики, поскольку дефицит данных углубляется

Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл идет на встречу по политике на следующей неделе без надежных данных, которые могли бы его направить.

Сентябрьский отчет об инфляции был последним четким сигналом, который он получил, прежде чем остановка правительства заморозила все, хотя этот отчет CPI (более мягкое жилье, более прохладные базовые услуги и намек на облегчение в ценах) был именно тем спокойствием, которого хотел ФРС перед входом в темноту.

Но это спокойствие не продлится. Главный экономист RSM Джо Бруселас сказал, что это «вероятно, последний качественный отчет, который мы получим, вероятно, до ранней весны». Остановка правительства парализовала такие агентства, как Бюро трудовой статистики, оставив ФРС с оценками вместо реальных цифр.

«BLS будет импутировать — или, точнее, угадывать — многие из оценок, которые они делают», — добавил Джо. «Так что во многих отношениях это последние твердые данные, которым я буду доверять, вероятно, до ранней весны».

ФРС сталкивается с мутным путем, поскольку тарифы начинают бить

Даже несмотря на то, что сентябрьский отчет об инфляции дал ФРС некоторую передышку, в отчете также были выявлены ранние признаки ценового давления, связанного с тарифами. Гарги Чаудхури, главный инвестиционный стратег в BlackRock, сказала: «Цены на товары снова укрепляются на фоне тарифного давления».

Такие вещи, как одежда, обувь и домашняя мебель, уже показали ранние признаки передачи затрат, и экономисты из BNP Paribas и Goldman Sachs считают, что эта тенденция станет более заметной к началу 2026 года, когда компании начнут напрямую передавать затраты потребителям.

Стивен Джуну, экономист в Bank of America, сказал, что тарифы Трампа продолжат быть «источником инфляции цен на товары» в ближайшие несколько кварталов, по мере истощения запасов и сокращения маржи.

Американцы с низким доходом борются с повседневными расходами, в то время как более обеспеченные домохозяйства, поддерживаемые ростом фондового рынка, все еще тратят свободно. Этот дисбаланс поддерживает стабильность потребления, но скрывает глубокие трещины под поверхностью. Дэвид Расселл, глобальный руководитель рыночной стратегии в TradeStation, заявил, «Инфляция может не замедляться, но она больше не удивляет своим ростом вверх».

Пауэлл и его коллеги будут вынуждены полагаться на частные опросы и корпоративные отчеты, чтобы оценить положение экономики. Традиционный компас ФРС (занятость, CPI и данные о расходах) сейчас отсутствует.

Ожидается снижение ставок ФРС, поскольку Трамп призывает к более быстрым действиям

Выпуск Индекса потребительских цен (CPI) 15 октября состоялся только потому, что Управление социального обеспечения нуждалось в нем для расчета корректировок на стоимость жизни, или COLA, для чеков пособий. В противном случае федеральная остановка правительства также задержала бы его. Данные CPI теперь служат последним кусочком доказательств перед решением ФРС по ставкам на следующей неделе. Целевой уровень инфляции центрального банка остается на уровне 2%, который последний раз наблюдался в феврале 2021 года.

Арт Хоган, главный рыночный стратег в B. Riley Wealth, сказал: «Этот отчет явно сохранит ФРС на пути к снижению ставок». Он добавил, что политики больше сосредоточены на данных о занятости и защите своего мандата полной занятости, даже при том, что базовый CPI значительно выше целевого уровня. Рынки делают ставку на снижение на 25 базисных пунктов, переводя базовый диапазон с 4% до 4,25%, при этом трейдеры ожидают еще одного движения в декабре.

Но что произойдет после этого, остается неясным. Экономисты по-прежнему обеспокоены тем, что тарифы президента Дональда Трампа могут спровоцировать новую волну инфляции. В том же отчете показано, что цены на одежду, чувствительную к тарифам, в сентябре выросли на 0,7%, а на durable goods — на 0,3%. Рост занятости остается вялым, хотя увольнения все еще относительно низки. Теперь регуляторы пытаются сбалансировать эти противоположные силы, не имея надежных данных.

Пауэлл неоднократно заявлял, что ФРС будет осторожна в вопросе слишком быстрого снижения ставок. Но Трамп, вернувшийся в Белый дом, настаивает на том, что инфляция «больше не является проблемой» и что ФРС должна «агрессивно снижать ставки». Это создает политическое давление прямо на пороге ФРС, которая проводит заседание в середине «вакуума данных».

В настоящее время центральный банк располагает лишь одним четким отчетом об инфляции, «затемненным» каналом данных и правительством, которое не предоставляет обновлений.