يتجه رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إلى اجتماع السياسة النقدية الأسبوع المقبل دون وجود بيانات موثوقة تسترشد بها.
كان تقرير التضخم لشهر سبتمبر آخر إشارة واضحة حصل عليها قبل أن يؤدي إغلاق الحكومة إلى تجميد كل شيء، على الرغم من أن تقرير مؤشر أسعار المستهلك (انخفاض أسعار المساكن، وانخفاض أسعار الخدمات الأساسية، وتلميح إلى انخفاض الأسعار) كان بالضبط الهدوء الذي أراده الاحتياطي الفيدرالي قبل الدخول في الظلام.
لكن هذا الهدوء لن يدوم. قال جو بروسويلاس، كبير الاقتصاديين في شركة RSM، إن هذا "على الأرجح آخر تقرير موثوق به سنحصل عليه حتى أوائل الربيع المقبل". وقد أدى الإغلاق إلى شلّrippleوكالات مثل مكتب إحصاءات العمل، مما ترك الاحتياطي الفيدرالي يعتمد على التقديرات بدلاً من الأرقام الحقيقية.
وأضاف جو: "سيقوم مكتب إحصاءات العمل بتقدير الكثير من البيانات التي يقدمها، أو بالأحرى سيخمنها. لذا، من نواحٍ عديدة، هذه هي آخر البيانات الموثوقة التي سأعتمد عليها على الأرجح حتى أوائل الربيع المقبل"
يواجه الاحتياطي الفيدرالي مساراً غامضاً مع بدء تأثير الرسوم الجمركية
على الرغم من أن بيانات التضخم لشهر سبتمبر منحت الاحتياطي الفيدرالي بعض الراحة، إلا أن التقرير كشف أيضاً عن بوادر مبكرة لضغوط سعرية مرتبطة بالتعريفات الجمركية. وقالت غارغي تشودري، كبيرة استراتيجيي الاستثمار في بلاك روك: "أسعار السلع تعاود الارتفاع وسط ضغوط التعريفات الجمركية"
وقد أظهرت أشياء مثل الملابس والأحذية والمفروشات المنزلية بالفعل علامات مبكرة على تمرير التكاليف، ويعتقد الاقتصاديون من بنك بي إن بي باريبا وغولدمان ساكس أن هذا الاتجاه سيصبح أكثر وضوحًا بحلول أوائل عام 2026 عندما تبدأ الشركات في تمرير التكاليف مباشرة إلى المستهلكين.
قال ستيفن جونو، الخبير الاقتصادي في بنك أوف أمريكا، إن تعريفات ترامب ستظل "مصدراً لتضخم أسعار السلع" خلال الفصول القليلة المقبلة مع انخفاض المخزونات وتقلص هوامش الربح.
يُعاني الأمريكيون ذوو الدخل المنخفض من صعوبة في تغطية نفقاتهم اليومية، بينما تستمر الأسر الأكثر ثراءً، مدفوعةً بمكاسب سوق الأسهم، في الإنفاق ببذخ. يُبقي هذا الخلل الاستهلاك مستقرًا، ولكنه يُخفي وراءه مشاكل عميقة. يقول : "قد لا يكون التضخم في تباطؤ، ولكنه لم يعد مفاجئًا أن يرتفع".
سيتعين على باول وزملائه الاعتماد على استطلاعات الرأي الخاصة وتقارير الشركات لتقييم وضع الاقتصاد. فقد اختفت بوصلة الاحتياطي الفيدرالي التقليدية (بيانات التوظيف، ومؤشر أسعار المستهلك، والإنفاق) مؤقتًا.
من المتوقع أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة مع دعوة ترامب إلى اتخاذ إجراءات أسرع
لم يصدر مؤشر أسعار المستهلك (CPI) في 15 أكتوبر إلا لأن إدارة الضمان الاجتماعي كانت بحاجة إليه لحساب تعديلات تكلفة المعيشة (COLA) لشيكات الإعانات. وإلا، لكان الإغلاق الحكومي الفيدرالي قد أخّر صدوره أيضاً. وتُعدّ بيانات مؤشر أسعار المستهلك الآن الدليل الأخير قبل قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي بشأن سعر الفائدة الأسبوع المقبل. ولا يزال هدف البنك المركزي للتضخم عند 2%، وهو المستوى الذي سُجّل آخر مرة في فبراير 2021.
قال آرت هوجان، كبير استراتيجيي السوق في شركة بي. رايلي ويلث: "سيُبقي هذا التقرير الاحتياطي الفيدرالي على tracالصحيح لخفض أسعار الفائدة". وأضاف أن صناع السياسات يركزون بشكل أكبر على بيانات سوق العمل والدفاع عن هدفهم المتمثل في تحقيق التوظيف الكامل، حتى مع تجاوز مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي للهدف المحدد. وتتوقع الأسواق خفضًا بمقدار 25 نقطة أساس، ليصل النطاق المرجعي من 4% إلى 4.25%، مع توقع المتداولين تحركًا آخر في ديسمبر.
لكن ما سيحدث بعد ذلك غير واضح. لا يزال الاقتصاديون قلقين من أن تؤدي تعريفاتdent دونالد ترامب الجمركية إلى موجة تضخم أخرى. وأظهر التقرير نفسه ارتفاع أسعار الملابس الحساسة للتعريفات بنسبة 0.7% في سبتمبر، وارتفاع أسعار السلع المعمرة بنسبة 0.3%. ولا يزال نمو الوظائف بطيئًا، على الرغم من أن معدلات التسريح من العمل لا تزال منخفضة نسبيًا. ويحاول صناع السياسات الآن تحقيق التوازن بين هذه القوى المتعارضة في ظل غياب بيانات موثوقة.
أكد باول مرارًا وتكرارًا أن الاحتياطي الفيدرالي سيتوخى الحذر في خفض أسعار الفائدة بسرعة كبيرة. لكن ترامب، الذي عاد الآن إلى البيت الأبيض، يصر على أن التضخم "لم يعد مشكلة" وأن على الاحتياطي الفيدرالي "خفض أسعار الفائدة بقوة". وهذا يضع ضغطًا سياسيًا كبيرًا على الاحتياطي الفيدرالي في ظل غياب البيانات الاقتصادية الكافية.
في الوقت الحالي، لم يتبق أمام البنك المركزي سوى تقرير تضخم نظيف واحد، وقناة بيانات معطلة، وحكومة لا ترسل تحديثات.
