美联储的鲍威尔正在政策周中盲目前进,因为数据黑洞日益加深

美联储主席杰罗姆·鲍威尔在下周的政策会议之前，已没有可靠的数据可供指导。

九月的通胀报告是他收到的最后一个清晰信号，随后政府停摆冻结了一切，尽管那份 CPI 报告（住房成本较软，核心服务降温，价格出现一丝缓解）正是美联储在踏入未知之前所渴望的平静。

但这种平静不会持续。RSM 的首席经济学家 Joe Brusuelas 表示，这“可能是我们在明年早春之前能获得的最后一个高质量报告。”政府停摆重创了劳工统计局等机构，使美联储只能依靠估算而非实际数据。

“劳工统计局将对许多估算进行推算——或者更确切地说是猜测，”Joe 补充道。“因此在许多方面，这可能是我可能信任的最后一个硬数据，直到明年早春。”

随着关税开始产生影响，美联储面临模糊路径

尽管九月的通胀数据给美联储提供了一些喘息空间，但该报告也揭示了与关税相关的价格压力的早期迹象。贝莱德首席投资策略师 Gargi Chaudhuri 表示，“在关税压力下，商品价格再次走强。”

服装、鞋类和家居用品等商品已显示出成本转嫁的早期迹象，BNP巴黎银行和高盛的经济学家认为，随着企业开始将成本直接转嫁给消费者，这一趋势在2026年初将变得更加明显。

美国银行经济学家史蒂文·朱诺表示，随着库存减少和利润率收缩，特朗普的关税在未来几个季度将继续成为“商品价格上涨的源头”。

低收入美国人难以维持日常开支，而富裕家庭则因股市收益而继续自由消费。这种不平衡使消费保持稳定，但掩盖了表面下的深层裂痕。TradeStation 全球市场策略主管 David Russell 表示，“通胀可能没有放缓，但向上突破已不再令人惊讶。”

鲍威尔及其同事将不得不依赖私人调查和企业报告来评估经济状况。美联储传统的指南针（就业、CPI和支出数据）目前暂时缺失。

美联储预计将降息，特朗普敦促采取更快行动

10月15日发布的消费者价格指数（CPI）之所以得以发布，是因为社会保障管理局需要它来计算福利支票的生活成本调整（COLA）。否则，政府停摆也会推迟它的发布。CPI数据现在成为美联储下周利率决定前的最后一项证据。央行的通胀目标仍为2%，这一水平上次出现在2021年2月。

B. Riley Wealth的首席市场策略师阿特·霍根表示：“这份报告显然会让美联储继续按降息轨道运行。”他补充说，尽管核心CPI远高于目标，但政策制定者更关注劳动力数据并捍卫其充分就业使命。市场押注降息25个基点，将基准利率区间从4%至4.25%下调，交易员预计12月还将有一次动作。

但之后的情况尚不清楚。经济学家仍担心唐纳德·特朗普总统的关税可能引发另一波通胀。同一报告显示，9月份关税敏感型服装价格上涨0.7%，耐用品价格上涨0.3%。就业增长依然疲软，尽管裁员率仍相对较低。政策制定者现在正试图在缺乏可靠数据的情况下平衡这些相互矛盾的力量。

鲍威尔多次表示，美联储在降息时将保持谨慎，避免过快降息。但现已重返白宫的特朗普坚称通胀“不再是一个问题”，并呼吁美联储应“大幅降息”。这给美联储带来了政治压力，而它正是在数据真空期举行会议。

目前，央行手中仅有一份清晰的通胀报告，数据管道一片漆黑，而政府也未发送更新信息。