По данным Bloomberg, правительства и компании развивающихся стран вкладывают средства в рынок еврооблигаций быстрее, чем за последние десять лет.
В условиях падения доллара почти на 8% в этом году и усиления неопределенности вокруг тарифов и экономической политики США после возвращения Трампа в Белый дом, заемщики от Восточной Европы до Азии ищут альтернативные варианты. И евро привлекает к себе это внимание.
Только в этом году развивающиеся страны продали еврооблигации на сумму 89 миллиардов евро к 18 июля — это самый высокий показатель за этот период как минимум с 2014 года. В эту сумму входят 21 миллиард евро, проданные только Польшей и Румынией. Объемы выпуска государственных облигаций уже превысили показатели за весь 2024 год.
Польша даже выпустила свои первые «зеленые» облигации с 2017 года, а Болгария обеспечила себе продажи на сумму 3,2 миллиарда евро после повышения кредитного рейтинга, связанного с ее вступлением в еврозону в следующем году. Эти страны не просто экспериментируют. Они используют сложившуюся ситуацию для быстрого привлечения серьезных средств.
Румыния, Польша, Чили и другие страны отказываются от долларов в пользу евро
Румыния в третий раз в этом году продала еврооблигации после того, как рынки позитивно отреагировали на майские выборы центристского кандидата. В Азии Южная Корея и Китай также вышли на рынок еврооблигаций. Даже Чили присоединилась к ним. Число инвесторов растет, и у всех них есть одна общая черта: никто из них не хочет оставаться слишком зависимым от доллара США.
Мэтью Грейвс, портфельный менеджер PPM America, выразился так: «Мы стали активнее искать возможности за пределами долларовых облигаций». Он предпочитает еврооблигации Кот-д'Ивуара долларовым облигациям, указывая на болееtronспреды. «В динамике рынка нам сейчас больше нравится владеть евро, чем долларами»
Подобные настроения разделяют и на Уолл-стрит. Стратеги Goldman Sachs провели сравнение еврооблигаций и долларовых облигаций, выпущенных одними и теми же правительствами в один и тот же день. Результат? Еврооблигации чаще превосходили долларовые по доходности через неделю после выпуска.
«В целом, увеличение выпуска облигаций в евро было хорошо воспринято рынком», — написали ранее в этом месяце. Они ожидают, что эта тенденция сохранится по мере замедления экономики США и дальнейшего ослабления доллара.
Крупные игроки пересматривают свою стратегию в отношении доллара на фоне роста привлекательности евро
По мере ослабления доллара растет стремление к диверсификации. Bank of America делает ставку на румынские еврооблигации со сроком погашения в 2044 году, одновременно придерживаясь пессимистичного прогноза в отношении своих долларовых облигаций с тем же сроком погашения.
Стратеги JPMorgan во главе со Стефаном Вайлером утверждают, что Польша, Венгрия, Мексика и Марокко предлагают одни из самыхtracвозможностей для инвесторов, предпочитающих отказаться от долларовых облигаций, инвестирующих в евро.
Вайлер, возглавляющий подразделение рынков долгового капитала в Центральной Европе, на Ближнем Востоке и в Африке в лондонском офисе JPMorgan, ясно дал понять: «Если у вас есть амбиции выпускать облигации в евро, сейчас самое время это сделать. Заемщики заметно активнее диверсифицируют свою деятельность и изучают также некоторые нишевые рынки»
Дэвид Роббинс, соруководитель группы TCW по развивающимся рынкам, говорит, что инвесторы по-прежнему видят ценность в развивающихся рынках. «Относительное преимущество в доходности, которое вы получаете на развивающихся рынках по сравнению с другими рынками, по-прежнему привлекаетtrac», — сказал Роббинс.
Этот интерес поддерживает объемы продаж долговых обязательств как на евро, так и на долларовом рынке. Даже при росте выпуска еврооблигаций, долларовые облигации по-прежнему быстро продаются. В 2025 году уже зафиксирован наибольший объем продаж долларовых долговых обязательств развивающихся рынков с 2021 года.
Однако евро укрепляется в нужных местах. Бразилия , которая уже продала долларовых облигаций на сумму более 5 миллиардов долларов в этом году, готовится выпустить свои первые облигации, номинированные в евро, с 2014 года. Колумбия планирует последовать ее примеру, подготовив свою первую продажу облигаций в евро с 2016 года.
Египет также рассматривает возможность выпуска облигаций в твердой валюте, включая еврооблигации, в следующем году. А на Балканах Босния и Герцеговина впервые выйдет на международные рынки долговых обязательств, планируя выпустить пятилетние необеспеченные еврооблигации.
Это не просто мимолетная тенденция. Введение Трампом пошлин подорвало мировую торговлю, Федеральная резервная система оказалась под огнем критики, а экономический рост в США уже не выглядит таким уж «исключительным», поэтому инвесторы пересматривают свои предпочтения в отношении активов.
Заемщики реагируют, и евро становится все более влиятельным. Доллар, возможно, и не исчез полностью, но он defiбольше не одинок.
