Долларовые медведи толкают развивающиеся рынки к сделкам с евро-облигациями

Правительства и компании развивающихся рынков стремительно выходят на рынок евро-облигаций быстрее, чем за последнее десятилетие, согласно Bloomberg.

С учетом падения доллара почти на 8% в этом году и возвращения Трампа в Белый дом, питающего неопределенность вокруг тарифы и экономической политики США, заемщики от Восточной Европы до Азии ищут другие варианты. И евро выигрывает это внимание.

Только в этом году развивающиеся экономики продали €89 млрд евро-облигаций к 18 июля — это самый высокий показатель для этого периода как минимум с 2014 года. В это число входят €21 млрд только от Польши и Румынии. Выпуск государственных облигаций уже превзошел годовой показатель 2024 года.

Польша даже выпустила свои первые «зеленые» облигации с 2017 года, а Болгария обеспечила продажи на €3,2 млрд после повышения кредитного рейтинга, связанного с ее вступлением в еврозону в следующем году. Эти страны не просто экспериментируют. Они используют импульс, чтобы быстро привлечь серьезные деньги.

Румыния, Польша, Чили и другие отказываются от долларов в пользу евро

Румыния продала евро-облигации в третий раз в этом году после того, как рынки положительно отреагировали на майские выборы центристского кандидата. В Азии, Южная Корея и Китай одновременно вышли на рынок евро-облигаций. Даже Чили присоединилась. Толпа растет, и есть одна вещь, которая объединяет всех их: никто из них не хочет оставаться слишком зависимым от USD.

Мэтью Грейвс, управляющий портфелем в PPM America, выразил это так: «Мы стали более активны в поиске возможностей вне кредитов в долларах США». Он предпочитает евро-облигации Кот-д’Ивуара его долларовым долгам, указывая на более сильные спреды. «В целом, нам нравится владеть евро по сравнению с долларами прямо сейчас».

Это настроение разделяется по всей Уолл-стрит. Стратеги Goldman Sachs провели сравнения между евро- и доллар-облигациями, выпущенными одними и теми же правительствами в один и тот же день. Результат? Евро-облигации превосходили доллар-облигации чаще через неделю после выпуска. 

«Увеличение выпуска облигаций в евро, как правило, хорошо поглощается рынком», — Камакшья Триведи и его команда написал ранее в этом месяце. Они ожижают, что это продолжится, по мере замедления экономики США и дальнейшего ослабления доллара.

Крупные игроки пересматривают стратегию в отношении доллара на фоне роста привлекательности евро

По мере ослабления доллара растет аппетит к диверсификации. Bank of America делает ставку на еврооблигации Румынии 2044 года, сохраняя при этом медвежью позицию по ее долларовым облигациям с тем же сроком погашения.

Стратеги JPMorgan во главе со Стефаном Вайлером утверждают, что Польша, Венгрия, Мексика и Марокко предлагают одни из самых привлекательных возможностей для инвесторов, переходящих от долларового долга к еврооблигациям. 

Вайлер, возглавляющий направление рынков долгового капитала для Центральной Европы, Ближнего Востока и Африки в JPMorgan в Лондоне, дал понять: «Если вы намерены выпускать еврооблигации, это лучшее время для этого. Заемщики заметно активизировались в вопросах диверсификации и изучения нишевых рынков».

Дэвид Роббинс, со-глава группы TCW Emerging Markets, говорит, что инвесторы по-прежнему видят ценность в развивающихся рынках. «Относительное преимущество в доходности, которое вы получаете на развивающихся рынках по сравнению с другими рынками, продолжает выглядеть привлекательно», — сказал Роббинс. 

Этот интерес поддерживает продажи долговых обязательств как на рынках евро, так и на рынках доллара. Даже с ростом выпуска еврооблигаций долларовые облигации все еще продаются быстро. В 2025 году уже продано больше долларовых долговых обязательств развивающихся рынков, чем с 2021 года.

Но евро набирает силу во всех правильных местах. Бразилия, который уже продал более $5 млрд долларовых облигаций в этом году, готовится выпустить свои первые еврооблигации с 2014 года. Колумбия планирует последовать его примеру, готовясь к первой продаже еврооблигаций с 2016 года. 

Египет также рассматривает возможность выпуска валютных облигаций, включая еврооблигации, в течение следующего года. А на Балканах Босния и Герцеговина вскоре впервые выйдет на международные рынки долга с выпуском пятилетних необеспеченных еврооблигаций.

Это не просто временный тренд. На фоне тарифов Трампа, сотрясающих мировую торговлю, Федеральная резервная система Заемщики реагируют, и голос евро становится громче. Доллар, возможно, еще не ушел, но он определенно больше не один.

Правительства и компании развивающихся рынков стремительно входят на рынок еврооблигаций быстрее, чем за последнее десятилетие, сообщает Bloomberg. На фоне падения доллара почти на 8% в этом году и возвращения Трампа в Белый дом, которое усиливает неопределенность вокруг тарифов и экономической политики США, заемщики от Восточной Европы до Азии ищут другие…