- 新興市場は今年、少なくとも2014年以来となる890億ユーロのユーロ建て債券を発行しました。
- ドル安とトランプ政権下の米政策の不確実性が、借り手をユーロへと押しやっています。
- ポーランド、ルーマニア、ブラジル、コロンビアなどの国々が、ユーロ債券急増を牽引しています。
Bloombergによると、新興市場の政府や企業は、過去10年以上にわたりこれほど速いペースでユーロ債券市場に殺到しています。
今年ドルが約8%下落し、ホワイトハウスへのトランプ氏の復帰が 関税 および米国の経済政策に関する不確実性を煽る中、東欧からアジアまでの借り手は他のオプションを探しています。そしてユーロがその注目を集めています。
今年だけで、開発途上経済圏は7月18日時点で890億ユーロ相当のユーロ建て債務を売却しました。これは少なくとも2014年以来の同期間での最高額です。これにはポーランドとルーマニアからの210億ユーロが含まれます。政府発行分はすでに2024年の年間総額を大幅に超えています。
ポーランドは2017年以来初のグリーンボンドを発売し、ブルガリアは来年のユーロ圏加盟に関連する格付アップ後に32億ユーロの販売を確保しました。これらの国々は単に実験しているのではなく、勢いを利用して迅速に多額の資金を調達しています。
ルーマニア、ポーランド、チリなどがドルを捨ててユーロ調達
ルーマニアは、中道派候補の5月の選挙に対して市場が肯定的に反応したため、今年3回目のユーロ債券を売却しました。アジアでは、 韓国 および中国がユーロ債券市場に参入しました。チリでさえ飛び乗りました。参加者が増加しており、彼らに共通しているのは1つだけです。それは、ドルへの過度な曝露を避けたいということです。
PPM AmericaのポートフォリオマネージャーであるMatthew Graves氏は、このように述べています。「私たちは米ドルクレジット以外の機会を探すことにより積極的になってきました。」彼は、より強力なスプレッドを指摘し、米ドル債務よりもコートジボワールのユーロ債券を好みます。「方向性として、私たちは現在、ドルではなくユーロの保有を好んでいます。」
この感情はウォールストリート全体で共有されています。ゴールドマン・サックスのストラテジストは、同じ日に同じ政府によって発行されたユーロ債券とドル債券の比較を行いました。その結果？発行の1週間後、ユーロ債券はドル債券よりも頻繁にパフォーマンスで上回りました。
「ユーロ建て債券発行の増加は、一般的に市場によってよく吸収されています」と、Kamakshya Trivediとそのチームは 別の投稿で 今月初めに述べています。彼らは、米国の経済が減速し、ドルが地歩を失い続けるにつれて、これが継続すると予想しています。
大口プレイヤーがドル戦略を再評価し、ユーロの魅力が高まる
ドルが弱まる中、多様化への欲求が高まっています。バンク・オブ・アメリカはルーマニアの2044年満期ユーロ債券に賭け、同じ満期のドルノートについては悲観的な見方を維持しています。
JPMorganのストラテジスト、Stefan Weiler氏は、ポーランド、ハンガリー、メキシコ、モロッコが、ドル債務から離れる投資家にとって最も魅力的なユーロ建て機会を提供すると述べています。
ロンドンのJPMorganで中央ヨーロッパ、中東、アフリカのデットキャピタルマーケットを担当するWeiler氏は、明確に述べています。「ユーロ建て発行に野心を持っているなら、これがその時です。借り手は多様化を探求し、ニッチ市場も探索する動きが顕著に活発になっています。」
TCW新興市場グループの共同責任者であるDavid Robbins氏は、投資家はまだ新興市場に価値を見出していると述べています。「他の市場で得られるものに対する新興市場での相対的な利回り優位性は、依然として魅力的に見えます」とRobbins氏は言いました。
この関心が、ユーロとドルの両市場で債務販売を支えています。ユーロ発行の成長にもかかわらず、ドル債券は依然として急速に動いています。2025年はすでに2021年以来、最も多くのドル建て新興市場債務が売却された年となっています。
しかし、ユーロは正しい場所で gains を上げています。 ブラジル, 今年すでに50億ドル以上のドル債券を売却しており、2014年以来初のユーロ建て債券の発行を準備しています。コロンビアが続く予定で、2016年以来初のユーロ債券販売を準備しています。
エジプトも、来年のユーロ債務を含むハードカレンシー発行を検討しています。バルカン半島では、ボスニア・ヘルツェゴビナが5年物の無担保ユーロ債券を控えて、国際債務市場に初参入しようとしています。
これは単なる一過性のトレンドではありません。トランプの関税がグローバル貿易を揺るがす中、 連邦準備制度理事会 挟み込まれ、米国の成長がもはやそれほど「例外的」に見えないため、投資家はポートフォリオで何を求めているかを再評価しています。
借り手は対応しており、ユーロの声は大きくなっています。ドルは消え去ったわけではありませんが、もはや一人ではないことは確かです。
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Jai Hamid
ジャイ・ハミドは、過去6年間、暗号通貨、株式市場、テクノロジー、世界経済、そして市場に影響を与える地政学的イベントを報道してきました。彼女は、AMB Crypto、Coin Edition、CryptoTaleなどのブロックチェーン専門出版物で、市場分析、大手企業、規制、マクロ経済動向に関する記事を担当してきました。ロンドン・スクール・オブ・ジャーナリズムを卒業し、アフリカ有数のテレビネットワークで3回にわたり暗号通貨市場の洞察を提供しています。
