ブルームバーグによると、新興市場の政府や企業は過去10年以上にないペースでユーロ債市場に参入している。.
ドルは今年8%近く下落し、トランプ大統領のホワイトハウス復帰により関税と米国の経済政策をめぐる不確実性が高まる中、東欧からアジアに至るまでの借り手は他の選択肢を模索している。そして、ユーロがその注目を集めている。
今年だけでも、発展途上国は7月18日までに890億ユーロ相当のユーロ建て債券を発行しており、これは少なくとも2014年以降、この期間としては最高額です。これにはポーランドとルーマニアだけで210億ユーロが含まれています。政府発行額は既に2024年の年間総額を大きく上回っています。.
ポーランドは2017年以来初のグリーンボンドを発行し、ブルガリアは来年のユーロ圏加盟に伴う信用格付けの引き上げを受け、32億ユーロの債券発行を確保しました。これらの国々は単なる実験ではなく、勢いに乗って迅速に多額の資金を調達しています。.
ルーマニア、ポーランド、チリなど、ドルを放棄してユーロを導入
ルーマニアは、メイ首相の中道派候補の当選を受けて市場が好反応を示したことを受け、今年3度目のユーロ債発行を行った。アジアでは、韓国と中国がユーロ債市場に参入した。チリも参入した。ユーロ債の発行国は増加傾向にあり、共通点が一つある。それは、どの国も米ドルへのエクスポージャーを過度に維持したくないということだ。
PPMアメリカのポートフォリオ・マネージャー、マシュー・グレイブス氏は、「米ドル建てクレジット以外の投資機会を積極的に探している」と述べた。同氏はコートジボワールのユーロ建て債券をドル建て債券よりも好んでおり、そのtronの拡大を指摘した。「方向性としては、今はドル建てよりもユーロ建て債券を保有するのを好んでいる」
この感情はウォール街全体に広がっている。ゴールドマン・サックスのストラテジストたちは、同じ日に同じ政府が発行したユーロ建て債券とドル建て債券を比較した。その結果は？発行から1週間後、ユーロ建て債券はドル建て債券をアウトパフォームする頻度が高かった。.
「ユーロ建て債券の発行増加は概ね市場にうまく吸収されている」と、カマクシャ・トリベディ氏と彼のチームは記した。彼らは、米国経済の減速とドル安が続く中で、この傾向は続くと予想している。
ユーロの魅力が高まる中、大手プレーヤーはドル戦略を再評価
ドル安が進むにつれ、分散投資への関心が高まっている。バンク・オブ・アメリカはルーマニアの2044年満期ユーロ債に投資する一方で、同年満期のドル建て債券については弱気な見方を維持している。.
ステファン・ワイラー氏率いるJPモルガンのストラテジストらは、ドル建て債務から資金を移す投資家にとって、ポーランド、ハンガリー、メキシコ、モロッコは最も魅力的なユーロtrac投資機会を提供していると述べている。.
JPモルガン・ロンドン本社で中央ヨーロッパ、中東、アフリカの債券資本市場を統括するワイラー氏は、次のように明言した。「ユーロ建て債券の発行を考えているなら、今がまさにそのタイミングです。借り手は、ニッチな市場への参入や多様化に、これまで以上に積極的になっていることが顕著です。」
TCW新興国市場グループの共同責任者であるデビッド・ロビンズ氏は、投資家は依然として新興国市場に価値を見出していると述べている。「新興国市場における他の市場に対する相対的な利回り優位性は、依然としてtrac的だ」とロビンズ氏は述べた。.
この関心は、ユーロ市場とドル市場の両方で債券の発行を支えています。ユーロ建て債券の発行が増加しているにもかかわらず、ドル建て債券の発行は依然として活発です。2025年には、ドル建て新興国債券の発行額が2021年以来最大を記録しています。.
しかし、ユーロはあらゆる面で上昇している。ブラジルは、2014年以来初のユーロ建て債券の発行を準備している。コロンビアもこれに追随し、2016年以来初のユーロ建て債券の発行を準備している。
エジプトも来年中にユーロ建て債券を含む外貨建て債券の発行を検討している。また、バルカン半島では、ボスニア・ヘルツェゴビナが5年満期の無担保ユーロ債の発行を控えており、国際債券市場に初めて参入しようとしている。.
これは単なる一時的なトレンドではありません。トランプ大統領の関税が世界貿易を揺るがし、連邦準備制度理事会（FRB）が攻撃の渦中に巻き込まれ、米国の経済成長がもはや「例外的」ではなくなった今、投資家はポートフォリオに何を求めるかを再考し始めています。
借り手は反応を示し、ユーロの声は高まっている。ドルは消滅したわけではないかもしれないが、もはや孤立し defiいるわけではないことは確かだ。.
