Los bajistas del dólar impulsan a los mercados emergentes hacia acuerdos sobre la deuda en euros

Los gobiernos y las empresas de los mercados emergentes están acudiendo al mercado de bonos en euros más rápido que en más de una década, según Bloomberg.

Con el dólar depreciado casi un 8% este año y el regreso de Trump a la Casa Blanca alimentando la incertidumbre en torno a los aranceles y la política económica estadounidense, los prestatarios desde Europa del Este hasta Asia buscan otras opciones. Y el euro está captando esa atención.

Solo este año, las economías en desarrollo han vendido deuda denominada en euros por valor de 89 000 millones de euros hasta el 18 de julio, la mayor cantidad para ese período desde al menos 2014. Esto incluye 21 000 millones de euros solo de Polonia y Rumanía. La emisión gubernamental ya ha superado el total de 2024.

Polonia incluso emitió sus primeros bonos verdes desde 2017, y Bulgaria obtuvo 3.200 millones de euros en ventas tras una mejora de su calificación crediticia vinculada a su ingreso a la eurozona el próximo año. Estos países no solo están experimentando. Están aprovechando el impulso para recaudar grandes cantidades de dinero rápidamente.

Rumania, Polonia, Chile y otros países abandonan el dólar para ganar euros

Rumania vendió eurobonos por tercera vez este año tras la positiva reacción de los mercados a la elección de un candidato centrista en mayo. En Asia, Corea del Sur y China también recurrieron al mercado de eurobonos. Incluso Chile se sumó a la tendencia. El número de países que participan en este mercado es cada vez mayor, y todos comparten una característica: ninguno desea mantener una exposición excesiva al dólar estadounidense.

Matthew Graves, gestor de cartera de PPM America, lo expresó así: «Hemos buscado oportunidades más activamente fuera de los créditos en dólares estadounidenses». Prefiere los bonos en euros de Costa de Marfil a su deuda en dólares, destacando sus diferencialestronaltos. «En cuanto a la dirección, ahora mismo nos gusta invertir en euros en lugar de dólares»

Ese sentimiento se refleja en Wall Street. Los estrategas de Goldman Sachs compararon los bonos en euros y en dólares emitidos por los mismos gobiernos el mismo día. ¿El resultado? Los bonos en euros superaron a los bonos en dólares con mayor frecuencia una semana después de su emisión. 

“El aumento en la emisión de bonos denominados en euros ha sido, en general, bien recibido por el mercado”, escribieron a principios de este mes. Prevén que esta tendencia continúe a medida que la economía estadounidense se desacelere y el dólar siga perdiendo terreno.

Los grandes actores reevalúan su estrategia con el dólar a medida que el euro gana atractivo

A medida que el dólar se debilita, crece el interés por la diversificación. Bank of America apuesta por los bonos en euros rumanos con vencimiento a 2044, mientras mantiene una visión bajista sobre sus bonos en dólares con el mismo vencimiento.

Los estrategas de JPMorgan, liderados por Stefan Weiler, dicen que Polonia, Hungría, México y Marruecos ofrecen algunas de las oportunidades denominadas en euros mástracpara los inversores que se alejan de la deuda en dólares. 

Weiler, quien dirige los mercados de capital de deuda para Europa Central, Oriente Medio y África en JPMorgan en Londres, lo dejó claro: «Si tienen la ambición de emitir en euros, este es el momento de hacerlo. Los prestatarios se han mostrado notablemente más activos diversificando y explorando también algunos nichos de mercado»

David Robbins, codirector del Grupo de Mercados Emergentes de TCW, afirma que los inversores aún ven valor en los mercados emergentes. «La ventaja relativa en la rentabilidad que se obtiene en los mercados emergentes en comparación con la que se obtiene en otros mercados sigue siendotrac», afirmó Robbins. 

Ese interés está impulsando las ventas de deuda tanto en los mercados del euro como del dólar. A pesar del crecimiento de la emisión en euros, los bonos en dólares siguen cotizando con rapidez. En 2025 ya se ha registrado la mayor venta de deuda de mercados emergentes denominada en dólares desde 2021.

Pero el euro está ganando terreno en todos los ámbitos. Brasil, que ya ha vendido más de 5.000 millones de dólares en bonos en dólares este año, se prepara para emitir su primer bono denominado en euros desde 2014. Colombia planea seguir su ejemplo, preparando su primera emisión de bonos en euros desde 2016. 

Egipto también está considerando emitir divisas, incluyendo deuda en euros, el próximo año. Y en los Balcanes, Bosnia-Herzegovina está a punto de incorporarse a los mercados internacionales de deuda por primera vez, con un bono en euros sin garantía a cinco años en trámite.

Esto no es solo una tendencia pasajera. Con los aranceles de Trump sacudiendo el comercio mundial, la Reserva Federal atrapada en el fuego cruzado y el crecimiento en Estados Unidos que ya no parece tan "excepcional", los inversores están reevaluando qué quieren en sus carteras.

Los prestatarios están respondiendo, y el euro se escucha con más fuerza. Puede que el dólar no haya desaparecido, pero defiya no está solo.