De acordo com a Bloomberg, governos e empresas de mercados emergentes estão entrando no mercado de eurobônus em um ritmo mais acelerado do que em mais de uma década.
Com a queda de quase 8% do dólar este ano e o retorno de Trump à Casa Branca alimentando a incerteza em torno das tarifas e da política econômica dos EUA, os tomadores de empréstimos da Europa Oriental à Ásia estão buscando outras opções. E o euro está ganhando destaque nesse cenário.
Só este ano, as economias em desenvolvimento venderam €89 bilhões em dívida denominada em euros até 18 de julho — o valor mais alto para esse período desde pelo menos 2014. Isso inclui €21 bilhões apenas da Polônia e da Romênia. A emissão governamental já ultrapassou o total previsto para 2024.
A Polônia chegou a lançar seus primeiros títulos verdes desde 2017, e a Bulgária garantiu € 3,2 bilhões em vendas após uma melhoria na classificação de crédito vinculada à sua entrada na zona do euro no próximo ano. Esses países não estão apenas experimentando. Eles estão aproveitando o momento para levantar dinheiro de forma significativa e rápida.
Romênia, Polônia, Chile e outros países abandonam o dólar para aumentar a arrecadação em euros
A Romênia vendeu eurobônus pela terceira vez este ano, após os mercados reagirem positivamente à eleição de um candidato centrista em maio. Na Ásia, a Coreia do Sul e a China também recorreram ao mercado de eurobônus. Até o Chile entrou na onda. O número de emissores está crescendo e todos têm algo em comum: nenhum deles quer ficar muito exposto ao dólar americano.
Matthew Graves, gestor de portfólio da PPM America, explicou: "Temos buscado ativamente oportunidades fora dos títulos denominados em dólares americanos". Ele prefere os títulos em euros da Costa do Marfim aos títulos em dólares, destacando os spreads maistron. "Em termos de tendência, gostamos de ter euros em vez de dólares neste momento."
Esse sentimento está sendo compartilhado por toda Wall Street. Estrategistas do Goldman Sachs compararam títulos em euros e em dólares emitidos pelos mesmos governos no mesmo dia. O resultado? Os títulos em euros superaram os títulos em dólares com mais frequência uma semana após a emissão.
“O aumento na emissão de títulos denominados em euros foi, em geral, bem absorvido pelo mercado”, escreveram no início deste mês. Eles esperam que essa tendência continue à medida que a economia dos EUA desacelera e o dólar segue perdendo valor.
Grandes investidores reavaliam suas estratégias com o dólar à medida que o euro ganha atratividade
Com a desvalorização do dólar, cresce o apetite por diversificação. O Bank of America está apostando nos títulos em euros da Romênia com vencimento em 2044, enquanto mantém uma visão pessimista sobre seus títulos em dólares com o mesmo prazo.
Estrategistas do JPMorgan, liderados por Stefan Weiler, afirmam que Polônia, Hungria, México e Marrocos oferecem algumas das oportunidades maistracem euros para investidores que estão se afastando da dívida em dólares.
Weiler, que dirige os mercados de capitais de dívida para a Europa Central, Oriente Médio e África no JPMorgan em Londres, deixou claro: “Se você tem ambição de emitir em euros, este é o momento de fazê-lo. Os tomadores de empréstimo têm se mostrado notavelmente mais ativos na diversificação e na exploração de alguns mercados de nicho.”
David Robbins, co-líder do Grupo de Mercados Emergentes da TCW, afirma que os investidores ainda veem valor nos mercados emergentes. "A vantagem relativa de rendimento que se obtém nos mercados emergentes em comparação com outros mercados continua a parecertrac", disse Robbins.
Esse interesse está impulsionando as vendas de títulos de dívida tanto no mercado de euros quanto no de dólares. Mesmo com o crescimento das emissões em euros, os títulos em dólares continuam sendo negociados rapidamente. 2025 já registra o maior volume de vendas de títulos de mercados emergentes denominados em dólares desde 2021.
Mas o euro está ganhando terreno nos lugares certos. O Brasil , que já vendeu mais de US$ 5 bilhões em títulos denominados em dólares este ano, está se preparando para emitir seu primeiro título denominado em euros desde 2014. A Colômbia planeja seguir o exemplo, preparando sua primeira emissão de títulos em euros desde 2016.
O Egito também está considerando a emissão de moeda forte, incluindo dívida em euros, no próximo ano. E nos Balcãs, a Bósnia-Herzegovina está prestes a ingressar nos mercados internacionais de dívida pela primeira vez, com um título em euros sem garantia e com vencimento em cinco anos.
Isso não é apenas uma tendência passageira. Com as tarifas de Trump abalando o comércio global, o Federal Reserve no fogo cruzado e o crescimento nos EUA já não parecendo tão "excepcional", os investidores estão reavaliando o que desejam em suas carteiras.
Os tomadores de empréstimos estão reagindo, e o euro está ganhando força. O dólar pode não ter desaparecido completamente, mas definão está mais sozinho.
