Аналитик Deutsche Bank сохраняет бычий настрой на немецкие акции, несмотря на снижение прогноза роста

Старший аналитик Deutsche Bank говорит, что он остается более оптимистичным по отношению к немецким акциям, чем большинство его коллег, даже несмотря на то, что новые экономические данные показывают, что страна сталкивается с головными ветрами. Максимиллиан Улеер, который возглавляет стратегию по европейским акциям и кросс-активам в банке, написал в note Friday, что его команда была «Одиноким быком на DAX в последние годы по сравнению с консенсусом на стороне продаж». DAX — это основной фондовый индекс Германии.

Улеер отметил, что немецкие акции показали лучшие результаты, чем даже его собственные позитивные прогнозы, три года подряд. DAX вырос на 23% в 2025 году, превзойдя все три основных американских фондовых индекса. Он также вырос на 20,3% в 2024 году и на 18,8% в 2023 году.

Прогнозирование больших прибылей, чем у коллег

В настоящее время индекс находится примерно на нулевом уровне за год, в то время как S&P 500 вырос на 1,8%, Dow вырос на 2,1%, а Nasdaq поднялся на 1,9%. Это расхождение в результатах заставило многих инвесторов задаться вопросом, смогут ли европейские акции идти в ногу со своими американскими аналогами в ближайшие месяцы.

Но Улеер считает, что у DAX есть еще много места для роста в этом году. Он ожидает, что индекс может вырасти на 18% в 2026 году, что значительно выше прогнозируемого большинством аналитиков роста в 8%. Его причины включают крупные государственные программы расходов в Германии и стабильную мировую экономику.

«По нашему мнению, благодаря сильному росту прибыли и улучшению настроений DAX может вырасти еще больше. Таким образом, мы снова оказываемся в одиночестве, прогнозируя рост DAX на 18%», — написал Улеер. «Звучит слишком оптимистично? Это было бы слишком пессимистично для каждого из последних 3 лет».

В прошлом году Германия внесла существенные изменения в свои правила по долгу, открыв двери для масштабных расходов на оборону и дороги. Этот шаг повысил уверенность инвесторов в крупнейшей экономике Европы. «Германия вернулась», — сказал федеральный канцлер Фридрих Мерц после вступления в должность в мае. Этот политический сдвиг в сторону фискального расширения служит основной опорой для оптимистичных целей, которые в настоящее время устанавливает стратегическая команда в Deutsche Bank.

DAX отслеживает некоторые из крупнейших компаний Европы, включая производителя программного обеспечения SAP, страховую компанию Allianz и производителя оружия Rheinmetall.

Правительство снижает прогноз роста на фоне проблем

Позитивный прогноз сталкивается со своей первой большой проблемой в этом квартале. В понедельник, 2 февраля 2026 года, Министерство экономики Германии снизило прогноз роста на год до 1,0% с предыдущей оценки в 1,3%. Чиновники сослались на продолжающиеся торговые проблемы и высокие цены на энергию как на причины беспокойства.

Тем не менее, инвесторы, похоже, сосредоточены на фонде инфраструктуры и обороны объемом 500 млрд евро, который начинает помогать немецким компаниям. DAX торговался около отметки 24 500 в первый понедельник февраля, получив поддержку от банков и компаний спортивной одежды. Участники рынка все чаще взвешивают эти внутренние политические поддержки на фоне более широкой глобальной волатильности, определившей начало новой торговой недели.

Акции Adidas подскочили после того, как компания объявила о выкупе собственных акций на сумму 1 млрд евро. Deutsche Bank, в котором работает Улеер, стал одним из лучших показателей в индексе после сообщения о своих самых высоких годовых прибылях за всю историю в 2025 году.

Хотя многие аналитики обеспокоены медленным ростом, состав DAX из крупных международных компаний предполагает, что их прибыль может продолжать расти, даже если внутренняя экономика Германии будет испытывать трудности.