도이체 방크 분석가, 성장 전망 하향 조정에도 불구하고 독일 주식에 대해 여전히 낙관적

도이체방크의 시니어 애널리스트는 여전히 더 긍정적 독일 주식에 대해 역풍에 직면하고 있음을 보여줌에도 불구하고, 대부분의 동료들보다 은행의 유럽 주식 및 크로스 애셋 전략을 이끄는 막시밀리안 울레어(Maximilian Uleer)는 한 통지에서 다음과 같이 썼습니다.금요일에 그는 자신의 팀이 지난 몇 년 동안 '셀사이드 컨센서스(판매측 합의)와 비교할 때 다우스(DAX)에 대해 '외로운 황소(Lonely Bull)'였다고 밝혔습니다. 다우스(DAX)는 독일의 주요 주가지수입니다.

울레어는 독일 주식이 3년 연속 그의 긍정적인 예측보다 더 좋게 실적했다고 지적했습니다. DAX는 2025년에 23% 상승하여 세 가지 주요 미국 주식 지수를 모두 능가했습니다. 또한 2024년에는 20.3%, 2023년에는 18.8% 상승했습니다.

동료들보다 더 큰 상승을 예측

Right now, the index sits roughly flat for the year, while the S&P 500 is up 1.8%, the Dow has risen 2.1%, and the Nasdaq has climbed 1.9%. This divergence in performance has led many investors to question whether European equities can keep pace with their American counterparts in the coming months.

하지만 울레어는 올해 다우스가 더 많이 오를 여지가 있다고 믿습니다. 그는 2026년 지수가 18% 상승할 것으로 예상하며, 이는 대부분의 분석가들이 예측하는 8% 상승률을 크게 상회하는 수치입니다. 그의 근거로는 독일의 대규모 정부 지출 프로그램과 안정적인 글로벌 경기가 있습니다.

“우리의 견해로는 강력한 기업 실적 성장과 개선되는 시장 심리 덕분에 다우스는 더 크게 상승할 수 있습니다. 따라서 우리는 다시 한번 외롭게 다우스의 18% 상승을 예측하고 있습니다.” 울레어는 “과도하게 낙관적으로 들리나요? 지난 3년 동안 각각의 해에 더 비관적인 전망을 했다면 그것은 너무 비관적이었을 것입니다.”라고 썼습니다.

독일은 지난해 부채 규칙에 주요 변경을 가하여 방위 및 도로에 대한 대규모 지출의 문을 열었습니다. 이 조치는 유럽 최대 경제국에 대한 투자자 신뢰를 높였습니다. “독일이 돌아왔다”고 5월 취임 후 독일 총리 프리드리히 메르츠는 말했습니다. 재정 확장으로의 이러한 정치적 변화는 도이체 방크 전략 팀이 현재 설정하는 낙관적 목표의 주요 뒷받침 역할을 합니다.

다우스는 소프트웨어 기업 SAP, 보험사 알리안츠(Allianz), 무기 제조사 라인메탈(Rheinmetall)을 포함한 유럽 최대 기업 중 일부를 추적합니다.

도전 과제 속에서 성장률 전망 하향 조정

긍정적인 전망은 이번 분기 첫 큰 도전에 직면했습니다. 2026년 2월 2일(월), 독일 경제부는 올해 성장률 전망치를 기존 추정치인 1.3%에서 1.0%로 하향 조정했습니다. 관료들은 지속적인 무역 문제와 높은 에너지 가격을 우려 사항으로 꼽았습니다.

그래도 투자자들은 독일 기업들을 돕기 시작하는 €5,000억 규모의 인프라 및 방위 기금에 집중하는 것 같습니다. DAX는 2월 첫 월요일에 24,500 근처에서 거래되었으며, 은행 및 스포츠 용품 회사들의 부스트를 받았습니다. 시장 참여자들은 이러한 국내 정책 지원이 새로운 거래 주 시작을 정의한 더 넓은 글로벌 변동성에 비해 어떻게 평가되는지 점점 더 고려하고 있습니다.

아디다스 주식이 급등했습니다. 회사는 자사주 매각 10억 유로를 발표했습니다. 울레어를 고용한 도이체 방크는 2025년 사상 최고 연간 이익을 보고한 후 지수에서 가장 좋은 성과 중 하나를 보였습니다.

많은 분석가들이 느린 성장에 우려를 나타내는 반면, 다우스의 구성은 대형 국제 기업들로 이루어져 있어 독일 내수 경제가 부진하더라도 그들의 실적이 계속 성장할 수 있음을 시사합니다.