محلل بنك دويتشه يظل متفائلاً بشأن الأسهم الألمانية رغم تخفيض توقعات النمو

يقول محلل أولي في بنك دويتشه إنه يظل أكثر تفاؤلاً بشأن الأسهم الألمانية مقارنة بمعظم زملائه، حتى مع ظهور بيانات اقتصادية جديدة تظهر أن البلاد تواجه رياحاً معاكسة. كتب ماكسيميليان أولير، الذي يقود استراتيجية الأسهم الأوروبية والأصول المتقاطعة في البنك، في مذكرةيومالجمعة أن فريقه كان "الثور الوحيد في مؤشر داكس على مدار السنوات الماضية مقارنة بإجماع جانب البيع". ومؤشر داكس هو المؤشر الرئيسي للأسهم في ألمانيا.

أشار أولير إلى أن الأسهم الألمانية أداء أفضل من حتى تنبؤاته الإيجابية الخاصة لمدة ثلاث سنوات متتالية. قفز مؤشر داكس بنسبة 23٪ في عام 2025، متفوقاً على جميع المؤشرات الثلاثة الرئيسية للأسهم الأمريكية. كما ارتفع بنسبة 20.3٪ في عام 2024 و18.8٪ في عام 2023.

التنبؤ بمكاسب أكبر من الزملاء

الآن، المؤشر مستقر تقريباً لهذا العام، بينما ارتفع S&P 500 بنسبة 1.8٪، وارتفع داو جونز بنسبة 2.1٪، وصعد ناسداك بنسبة 1.9٪. أدى هذا التباين في الأداء العديد من المستثمرين إلى التساؤل عما إذا كانت الأسهم الأوروبية يمكن أن تواكب نظيراتها الأمريكية في الأشهر القادمة.

لكن أولير يعتقد أن مؤشر داكس لديه الكثير من المجال للمزيد من الصعود هذا العام. ويتوقع أن يرتفع المؤشر بنسبة 18% في عام 2026، وهو أعلى بكثير من مكاسب بنسبة 8% يتنبأ بها معظم المحللين. وتشمل أسبابه برامج الإنفاق الحكومي الكبيرة في ألمانيا واقتصاد عالمي مستقر.

كتب أولير: "في رأينا، بفضل نمو الأرباح القوي وتحسن المعنويات، قد يرتفع مؤشر داكس أكثر من ذلك. لذلك نجد أنفسنا وحدنا مرة أخرى، متوقعين ارتفاعاً بنسبة 18% لمؤشر داكس". وأضاف: "يبدو ذلك متفائلاً بشكل مفرط؟ كان سيكون متشائماً للغاية بالنسبة لكل من السنوات الثلاث الماضية".

أجرت ألمانيا تغييرات كبيرة على قواعد ديونها العام الماضي، مما فتح الباب أمام إنفاق ضخم على الدفاع والطرق. ورفع هذا الإجراء ثقة المستثمرين في أكبر اقتصاد في أوروبا. وقال المستشار الألماني فريدريش ميرتس بعد توليه المنصب في مايو: "ألمانيا عادت مرة أخرى". وتخدم هذه التحول السياسي نحو التوسع المالي كعمود فقري رئيسي للأهداف المتفائلة التي يتم تحديدها حاليًا من قبل فريق الاستراتيجية في بنك دويتشه.

يتتبع مؤشر داكس بعض أكبر الشركات في أوروبا، بما في ذلك شركة البرمجيات SAP، وشركة التأمين Allianz، وشركة تصنيع الأسلحة Rheinmetall.

الحكومة تخفض توقعات النمو وسط التحديات

تواجه التوقعات الإيجابية تحديها الكبير الأول هذا الربع. في يوم الاثنين، 2 فبراير 2026، خفضت وزارة الاقتصاد الألمانية توقعاتها للنمو السنوي إلى 1.0%، مقارنة بتقدير سابق قدره 1.3%. وعزا المسؤولون ذلك إلى استمرار مشاكل التجارة وارتفاع أسعار الطاقة كمصدر قلق.

ومع ذلك، يبدو أن المستثمرين يركزون على صندوق البنية التحتية والدفاع بقيمة 500 مليار يورو الذي بدأ في مساعدة الشركات الألمانية. وتداول مؤشر داكس بالقرب من مستوى 24,500 في أول يوم اثنين من فبراير، مستفيدًا من دعم البنوك وشركات السلع الرياضية. ويوازن المشاركون في السوق بشكل متزايد بين هذه الدعمات المحلية للسياسات والتقلبات العالمية الأوسع التي ميزت بداية أسبوع التداول الجديد.

قفزت أسهم أديداس بعد أن أعلنت الشركة عن عزمها شراء ما قيمته مليار يورو من أسهمها الخاصة. وكان بنك دويتشه، الذي يوظف أولير، من أفضل الأداء في المؤشر بعد أن سجل أعلى أرباح سنوية له على الإطلاق لعام 2025.

وبينما يقلق العديد من المحللين بشأن النمو البطيء، فإن تكوين مؤشر داكس المكون من شركات دولية كبيرة يشير إلى أن أرباحها قد تستمر في النمو حتى إذا عانت الاقتصاد المحلي الألماني.