محلل في دويتشه بنك يُبقي على تفاؤله بشأن الأسهم الألمانية رغم خفض توقعاته للنمو

يقول محلل بارز في دويتشه بنك إنه لا يزال أكثر تفاؤلاً بشأن الأسهم الألمانية من معظم نظرائه، حتى مع ظهور بيانات اقتصادية جديدة تُظهر أن البلاد تواجه تحديات. وكتب ماكسيميليان أولير، الذي يقود استراتيجية الأسهم الأوروبية والأصول المتعددة في البنك، في مذكرةالجمعةأن فريقه كان "الطرف المتفائل الوحيد بشأن مؤشر داكس خلال السنوات الماضية مقارنةً بتوقعات المحللين". ومؤشر داكس هو المؤشر الرئيسي للأسهم في ألمانيا.

أشار أولير إلى أن أداء فاق توقعاته الإيجابية لثلاث سنوات متتالية. فقد قفز مؤشر داكس بنسبة 23% في عام 2025، متفوقًا على جميع مؤشرات الأسهم الأمريكية الرئيسية الثلاثة. كما حقق مكاسب بنسبة 20.3% في عام 2024 و18.8% في عام 2023.

يتوقع تحقيق مكاسب أكبر من نظرائه

حالياً، المؤشر يستقر تقريباً على أساس سنوي، بينما ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 1.8%، ومؤشر داو جونز بنسبة 2.1%، ومؤشر ناسداك بنسبة 1.9%. وقد دفع هذا التباين في الأداء العديد من المستثمرين إلى التساؤل عما إذا كانت الأسهم الأوروبية قادرة على مواكبة نظيراتها الأمريكية في الأشهر المقبلة.

لكن أولير يعتقد أن مؤشر داكس لديه مجال أكبر للنمو هذا العام. ويتوقع أن يرتفع المؤشر بنسبة 18% في عام 2026، متجاوزًا بكثير نسبة الـ 8% التي يتوقعها معظم المحللين. وتشمل أسبابه برامج الإنفاق الحكومي الضخمة في ألمانيا واستقرار الاقتصاد العالمي.

كتب أولير: "في رأينا، بفضل النموtronللأرباح وتحسن المعنويات، قد يرتفع مؤشر داكس أكثر. لذا، نجد أنفسنا مرة أخرى بمعزل عن التوقعات، إذ نتوقع ارتفاعًا بنسبة 18% لمؤشر داكس. هل يبدو هذا متفائلًا أكثر من اللازم؟ بل كان متشائمًا للغاية في كل عام من الأعوام الثلاثة الماضية."

أجرت ألمانيا تغييرات جذرية على قواعدها المتعلقة بالديون العام الماضي، مما فتح الباب أمام إنفاق ضخم على الدفاع والطرق. وقد عززت هذه الخطوة ثقة المستثمرين في أكبر اقتصاد في أوروبا. وصرح المستشار الألماني فريدريش ميرز بعد توليه منصبه في مايو/أيار قائلاً: "لقد عادت ألمانيا". ويُعد هذا التحول السياسي نحو التوسع المالي الركيزة الأساسية للأهداف الطموحة التي يضعها فريق الاستراتيجية في دويتشه بنك حاليًا.

يتتبع tracداكس بعضًا من أكبر الشركات في أوروبا، بما في ذلك شركة البرمجيات SAP، وشركة التأمين Allianz، وشركة تصنيع الأسلحة Rheinmetall.

توقعات الحكومة بخفض النمو وسط التحديات

يواجه التفاؤل الاقتصادي أول تحدٍ كبير له هذا الربع. ففي يوم الاثنين الموافق 2 فبراير 2026، خفضت وزارة الاقتصاد الألمانية توقعاتها للنمو الاقتصادي لهذا العام إلى 1.0%، بعد أن كانت قد توقعت سابقاً 1.3%. وأشار المسؤولون إلى استمرار المشاكل التجارية وارتفاع أسعار الطاقة كأسباب للقلق.

مع ذلك، يبدو أن المستثمرين يركزون على صندوق البنية التحتية والدفاع البالغ 500 مليار يورو والذي بدأ في دعم الشركات الألمانية. تداول مؤشر داكس بالقرب من مستوى 24,500 نقطة في أول يوم اثنين من شهر فبراير، مدعومًا من البنوك وشركات السلع الرياضية. ويُجري المشاركون في السوق تقييمًا متزايدًا لهذه السياسات المحلية الداعمة في ضوء التقلبات العالمية الأوسع نطاقًا التي طبعت defiأسبوع التداول الجديد.

ارتفعت أسهم أديداس بعد إعلان الشركة عن نيتها إعادة شراء أسهم بقيمة مليار يورو. وكان بنك دويتشه، الذي يعمل فيه أولير، من بين أفضل البنوك أداءً في المؤشر بعد تسجيله أعلى أرباح سنوية على الإطلاق لعام 2025.

في حين يشعر العديد من المحللين بالقلق إزاء النمو البطيء، فإن تكوين مؤشر داكس من الشركات الدولية الكبرى يشير إلى أن أرباحها قد تستمر في النمو حتى لو عانى الاقتصاد المحلي الألماني.