Analista da Deutsche Bank mantém-se otimista com as ações alemãs apesar da previsão de crescimento revista para baixo

Um analista sénior da Deutsche Bank afirma que continua mais otimista com as ações alemãs do que a maioria dos seus pares, mesmo que os novos dados económicos mostrem o país a enfrentar ventos contrários. Maximilian Uleer, que lidera a estratégia de ações europeias e cross-asset no banco, escreveu numa nota de segunda-feira que a sua equipa tem sido o «Touro Solitário no DAX nos últimos anos em comparação com o consenso do lado da venda». O DAX é o principal índice de ações da Alemanha.

Uleer apontou que as ações alemãs tiveram melhor desempenho do que até mesmo suas próprias previsões positivas por três anos consecutivos. O DAX saltou 23% em 2025, superando os três principais índices de ações dos EUA. Ele também ganhou 20,3% em 2024 e 18,8% em 2023.

Previsão de ganhos superiores aos dos pares

No momento, o índice está aproximadamente plano para o ano, enquanto o S&P 500 está subindo 1,8%, o Dow subiu 2,1% e o Nasdaq subiu 1,9%. Essa divergência no desempenho levou muitos investidores a questionar se as ações europeias podem acompanhar suas contrapartes americanas nos próximos meses.

Mas Uleer acredita que o DAX tem muito mais espaço para subir este ano. Ele espera que o índice possa subir 18% em 2026, bem acima dos 8% de ganho que a maioria dos analistas está a prever. As suas razões incluem grandes programas de gastos governamentais na Alemanha e uma economia global estável.

«Na nossa opinião, graças ao forte crescimento dos lucros e à melhoria do sentimento, o DAX pode subir ainda mais. Por isso, encontramos-nos novamente sozinhos, prevendo uma alta de 18% para o DAX», escreveu Uleer. «Soa excessivamente otimista? Teria sido demasiado pessimista para cada um dos últimos 3 anos.»

A Alemanha fez grandes alterações às suas regras de dívida no ano passado, abrindo caminho para um enorme investimento em defesa e estradas. A medida elevou a confiança dos investidores na maior economia da Europa. «A Alemanha voltou a estar de volta», disse o Chanceler alemão Friedrich Merz após assumir o cargo em maio. Esta mudança política no sentido da expansão fiscal serve como a principal base para os objetivos otimistas atualmente definidos pela equipa de estratégia da Deutsche Bank.

O DAX acompanha algumas das maiores empresas da Europa, incluindo o fabricante de software SAP, a seguradora Allianz e o fabricante de armas Rheinmetall.

O governo reduz a previsão de crescimento face aos desafios

A perspetiva positiva enfrenta o seu primeiro grande desafio neste trimestre. Na segunda-feira, 2 de fevereiro de 2026, o Ministério da Economia alemão reduziu a sua previsão de crescimento para o ano para 1,0%, abaixo da estimativa anterior de 1,3%. Os funcionários citaram problemas comerciais contínuos e altos preços da energia como preocupações.

Ainda assim, os investidores parecem focados no fundo de infraestruturas e defesa de 500 mil milhões de euros, que está a começar a ajudar as empresas alemãs. O DAX negociou perto da marca dos 24.500 pontos na primeira segunda-feira de fevereiro, recebendo um impulso dos bancos e das empresas de artigos desportivos. Os participantes do mercado estão a ponderar cada vez mais estes apoios às políticas domésticas face à maior volatilidade global que tem definido o início da nova semana de negociação.

As ações da Adidas subiram após a empresa anunciar que compraria €1 mil milhões do seu próprio capital. A Deutsche Bank, que emprega Uleer, tem sido uma das melhores performers do índice após reportar os seus lucros anuais mais elevados de sempre para 2025.

Embora muitos analistas se preocupem com o crescimento lento, a composição do DAX, composta por grandes empresas internacionais, sugere que os seus lucros podem continuar a crescer mesmo que a economia doméstica da Alemanha enfrente dificuldades.