Рейтинг криптовалютных бирж DefiLlama основан на резервах и объеме исполнения, а не на объеме торгов

DefiLlama объявила о запуске новой вкладки REAL Ranking , предлагающей альтернативу таблице лидеров бирж, которая в основном основывалась на заявленном объеме торгов.

На момент написания статьи в актуальном рейтинге отображалось 59 различных бирж, ранжированных на основе их резервов, исполнения ордеров, активности и ликвидности. Это позволяет трейдерам и институциональным инвесторам оценить, какая часть рыночной активности той или иной биржи может быть фактически подтверждена.

Это происходит в то время, когда конкуренция между торговыми площадками вышла за рамки простого увеличения оборота. Децентрализованные биржи набирают популярность, регулируемые платформы внедряют круглосуточную торговлю криптовалютными деривативами, а регулирующие органы все еще работают над решением проблем, возникающих из-за несоответствия юрисдикций. С запуском вкладки REAL Ranking компания DefiLlama поднимает более актуальный вопрос: помимо того, какая площадка занимает первое место, какие показатели заслуживают доверия?.

Почему объем продаж — это единственный показатель, который может напечатать заведение?

REAL состоит из четырех компонентов, оцениваемых по шкале от 0 до 100. Вклад каждого компонента в итоговый балл REAL распределяется следующим образом: резервы — 30%, исполнение — 30%, активность — 20% и ликвидность — 20%. По данным DefiLlama, объем торгов легко искусственно завышается биржей, резервы можно проверить либо в блокчейне, либо с помощью предоставленных данных; исполнение проверяется с использованием торговых данных, а оставшуюся ликвидность можно проверить напрямую.

Эти опасения подтверждаются результатами академического исследования, опубликованного в начале этого месяца в журнале International Review of Financial Analysis. Исследователи, используя данные о торговле BTC, ETH, LTC и XRP за период с 2020 по 2022 год, обнаружили, что фиктивные сделки могут подорвать целостность бирж и оказать искажающее воздействие на требования о ликвидности. Они также отметили, что количество фиктивных сделок, как правило, увеличивается в периоды волатильности.

Binance лидирует, но уровни не пересекаются по типам

Согласно данным вкладки REAL Ranking DeFiLlama от 16 сентября, Binance заняла первое место с показателем REAL S-уровня — 86. За ней следуют Coinbase с 79 баллами, OKX с 77, Hyperliquid с 74, а Kraken и Bybit получили по 73 балла.

DefiLlama предупреждает, что оценки централизованных (CEX) и децентрализованных (DEX) бирж нельзя сравнивать напрямую. Хотя обе биржи фигурируют в общем рейтинге, методология корректирует обработку определенных входных данных в зависимости от типа биржи. Поэтому DefiLlama рекомендует сравнивать CEX и DEX в рамках их собственных категорий, а не считать их исходные оценки REAL эквивалентными.

Рейтинг Kaiko за третий квартал 2026 года показывает, насколько важна методология для составления рейтингов. В централизованном рейтинге Crypto.com занимает первое место, за ним следуют Coinbase, Kraken, Bitstamp, Robinhood и OKX, а Binance — седьмое. В то время как Kaiko оценивает управление, безопасность, бизнес, ликвидность, технологии и качество данных, REAL оценивает резервы, исполнение, активность и ликвидность. Таким образом, оба рейтинга отвечают на разные вопросы.

Доля DEX растет, особенно среди преступников

На момент DeFiLlama панели мониторинга отображался объем торгов за 24 часа в размере около 257 миллиардов долларов, из которых 231,4 миллиарда долларов пришлись на централизованные биржи (CEX) и 25,5 миллиарда долларов — на децентрализованные биржи (DEX).

Однако разница гораздо меньше, когда речь идет о производных инструментах. Объем торгов бессрочными облигациями в долларах на деноминированных биржах составил приблизительно 25,2 миллиарда долларов по сравнению со 187,8 миллиардами долларов на центральных биржах, в то время как в спотовом сегменте объемы составили всего 343 миллиона долларов против 40,2 миллиарда долларов соответственно.

Торговый отчет CoinGecko за 2026 год показывает долгосрочную тенденцию в торговле. Децентрализованные биржи (DEX) достигли пика в 24,5% от спотового объема в июне 2025 года и с января 2025 года остаются выше 10%. Соотношение объема бессрочных токенов между DEX и центральными биржами (CEX) увеличилось в пять раз и к январю 2026 года составило 10%.

Согласно отчету о бессрочных траншах, 12 крупнейших децентрализованных биржах с бессрочными траншами (DEX) смогли увеличить свой средний ежемесячный объем торгов до 611,57 млрд долларов США за первые четыре месяца 2026 года по сравнению с 531,65 млрд долларов США в 2025 году. Кроме того, их доля открытого интереса по бессрочным траншам достигла 13,5% к 30 апреля.

Кроме того, Cryptopolitan сообщила о рекордном объеме торгов на DEX и CEX в июле, составившем 24,16%, что является скорее показателем направленности, чем мерой глобальной доли рынка.

В конкурсе теперь участвуют регулируемые площадки TradFi

CME Group запустила круглосуточную торговлю фьючерсами и опционами на криптовалюты. За первые выходные было заключено более 7200 контрактовtracсумму около 50 миллионов долларов. Запуск этой системы позволяет включить регулируемые криптовалютные деривативы в тот же круглосуточный торговый цикл, что и рынки, изначально ориентированные на криптовалюты.

Джей Би Маккензи, вице-президент и генеральный менеджер по фьючерсам и международным операциям в Robinhood Markets, обозначил значимость этого события в заявлении CME Group о запуске:

«Криптовалюты — это активы, доступные круглосуточно… Этот запуск заполняет пробел в выходные дни между традиционными деривативами и спотовыми рынками».— Джей Би Маккензи, вице-президент и генеральный менеджер по фьючерсам и международным операциям, Robinhood Markets

Нормативно-правовая база остается фрагментированной. В совместной записке ФСБ и ИОСКО указывалось на неравномерное внедрение, риски регуляторного арбитража и пробелы в правоприменении. Регулятивная структура рынка выходит за рамки криптовалют: в рабочем документе Банка международных было установлено, что более 70% конвертаций фиатных валют в стейблкоины осуществлялись из валют, отличных от доллара США, с измеримым влиянием на традиционные валютные рынки.