- DefiLlama は、自己申告された取引量に代わり、準備金、執行、アクティビティ、流動性をスコアリングする 59 の暗号資産取引所を対象とした「REAL ランキング」を発表しました。
- バイナンスは 86 のスコアでランキング首位となっています。
- このランキングは、取引所が偽造できないデータを評価対象としています。DEX が永続物権で地位を高め、CME が 24 時間 365 日の暗号資産デリバティブを開始し、規制当局が依然として分断されたグローバル市場を指摘しているためです。
DefiLlamaは、その 新しいREALランキングタブ を9月16日にローンチし、主に報告された取引量に基づいていた取引所リーダーボードに代わるものを提供しました。
執筆時点では、ライブランキングは59の異なる取引所を表示しており、準備金、執行、アクティビティ、流動性に基づいてランク付けされていました。これにより、トレーダーや機関投資家は、特定の取引所の市場活動のどの程度が実際に検証可能かを推定する方法を得られます。
これは、取引所間の競争が取引量だけでなく、他の要素に拡大している時期に起こっています。分散型取引所（DEX）が台頭し、規制されたプラットフォームが暗号通貨デリバティブで24時間365日取引を実施し、規制当局は依然として管轄区域間の不一致から生じる問題の解決に取り組んでいます。DefiLlamaは、そのREALランキングタブのローンチにより、より適切な質問を提起しています：どの取引所が最も高いランクを獲得するかだけでなく、どの指標が信頼できるのか。
なぜ取引量は取引所が自由に操作できる唯一の数値なのか
REALは、0から100の間でスコアリングされる4つの柱の組み合わせで構成されています。各柱の最終REALスコアへの貢献度は以下の通りです：準備金が30%、執行が30%、アクティビティが20%、流動性が20%です。DefiLlamaによると、取引量は取引所によってインフレしやすいのに対し、準備金はオンチェーンまたは提出された数値で確認でき、執行は取引データで検証され、残りの流動性は直接確認できます。
この懸念は、今月初めに『International Review of Financial Analysis』誌で発表された学術研究によって裏付けられています。研究者たちは2020年から2022年のBTC、ETH、LTC、XRPの取引データを使用し、ウォッシュトレーディングが取引所の整合性を損ない、流動性主張に歪みをもたらす可能性があることを発見しました。また、ウォッシュトレーディングはボラティリティが高い時期に増加する傾向があることも観察されました。
Binanceが首位ですが、ティアはタイプを横断しません
9月16日のDeFiLlama REALランキングタブのスナップショットでは、BinanceがSティアのREALスコア86で最高ランクでした。Coinbaseは79、OKXは77、Hyperliquidは74に続き、KrakenとBybitのスコアは73でした。
DefiLlamaは、中央集権型取引所（CEX）と分散型取引所（DEX）のスコアを直接比較できないと警告しています。両方が総合ランキングに含まれていますが、方法論は取引所タイプに応じて特定の入力の扱いを調整します。したがって、DefiLlamaは、CEXとDEXはそれらのカテゴリ内で比較すべきであり、生のREALスコアを同等のものとして扱うべきではないと述べています。
Kaikoの2026年第3四半期ランキングは、方法論がランキングに与える影響の大きさを示しています。その中央集権型スポットランキングでは、Crypto.comが1位、次にCoinbase、Kraken、Bitstamp、Robinhood、OKXが続きます。Binanceは7位です。Kaikoはガバナンス、セキュリティ、ビジネス、流動性、テクノロジー、データ品質を見ていますが、REALは準備金、執行、アクティビティ、流動性を見ています。したがって、両方のランキングは異なる質問に答えています。
DEXのシェアは成長しており、特にパーペチュアルで顕著です
DeFiLlamaのライブ取引ダッシュボードにアクセスした時点では、24時間の取引量が約2,570億ドルであり、そのうち2,314億ドルがCEXで行われ、255億ドルがDEXで行われていたことが示されていました。
しかし、デリバティブに関しては、その差ははるかに小さくなります。DEXのドル建てパーペチュアルボリュームは約252億ドルであったのに対し、CEXは1,878億ドルでした。一方、スポットセグメントでは、それぞれ3億4,300万ドルと402億ドルでした。
CoinGeckoが提供する2026年取引レポートは、取引の長期的な傾向を示しています。DEXは2025年6月にスポットボリュームの24.5%のピークを記録し、2025年1月以来10%以上を維持しています。パーペチュアルボリュームのDEX対CEX比率は、2026年1月までに5倍増加し、10%に達しました。
そのパーペチュアルレポートによると、上位12のパーペチュアルDEXは、2025年の5,316億5,700万ドルから、2026年の最初の4ヶ月間で平均月間取引量を6,115億7,00万ドルに増加させることに成功しました。さらに、パーペチュアルオープンインタレストのシェアは4月30日までに13.5%に達しました。
さらに、Cryptopolitanは、7月にDEX対CEXのスポットボリュームの比率が24.16%の過去最高を記録したと報告しています。これは、グローバルな市場シェア指標ではなく、方向性の比率です。
今回の競争には、規制された伝統金融（TradFi）の取引所も含まれています
CME Groupは5月29日、暗号通貨先物およびオプションの24時間365日取引を開始しました。最初の週末には、名目価値で約5,000万ドルに相当する7,200件以上の契約が取引されました。この展開により、規制された暗号通貨デリバティブが、暗号通貨ネイティブ市場と同じ常時取引サイクルに取り込まれます。
Robinhood Marketsの先物および国際担当バイスプレジデント兼ゼネラルマネージャーであるJB Mackenzieは、CME Groupのローンチ発表でその重要性を以下のように述べています：
「暗号通貨は24時間365日の資産クラスです… このローンチは、伝統的なデリバティブ市場とスポット市場の間の週末のギャップを埋めます。」 — JB Mackenzie、Robinhood Markets 先物および国際担当VP兼GM
規制の背景は依然として断片的です。2025年10月のFSB-IOSCO共同ノートは、実施の不均衡、規制裁定リスク、執行の隙間を指摘しました。市場のインフラストラクチャは暗号通貨を超えて広がっており、2026年3月のBISワーキングペーパーは、法定通貨からステーブルコインへの変換の70%以上が非米ドル通貨から発生しており、従来の為替市場に測定可能な波及効果をもたらしていることを発見しました。
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よくある質問
DefiLlama の REAL ランキングとは何ですか？
これは、0 から 100 の取引所スコアであり、4 つの柱に基づいています：準備金と執行がそれぞれ 30 ポイント、アクティビティと流動性がそれぞれ 20 ポイントです。自己申告された取引量ではなく、オンチェーンウォレット、提出された会計、ティックレベルでの約定、観測された注文簿の深さを用いて算出されます。
REAL スコアにおいてどの取引所が 1 位にランクインしていますか？
バイナンス（86 ポイント、2026-09-16 に計算されたランキングにおける唯一の S タイプ評価）が首位に立ち、その後にコインベース（79 ポイント）、OKX（77 ポイント）が続きます。
なぜ DefiLlama は取引量を弱いランキング指標だと述べているのですか？
取引量は取引所が自分自身について報告する単一の数値であり、無コストで水増しが可能である一方、REAL の各柱は、プラットフォームが単に印刷して作り出すことのできない測定可能な行動を反映するように設計されているからです。
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イビアム・ワイヤス
イビーム・ワイヤスは2019年から暗号資産ニュースを担当しています。ナイジェリア国立公開大学でコンピュータサイエンスを専攻し、Coinfomania、Crypto News Australia、AltcoinBuzzなど、さまざまな暗号資産ニュースプラットフォームで執筆活動を行ってきました。コンピュータサイエンスのバックグラウンドを活かし、現在は暗号資産、ロボティクス、長寿に関するニュースに注力しています。
