Соотношение объема спотовых торгов DEX к CEX достигло рекордных 24.16% в июле

Децентрализованные биржи (DEX) уже некоторое время отбирают объем торгов у централизованных платформ, и с апреля прошлого года этот показатель стабильно находится в двузначном диапазоне. В прошлом месяце объем торгов в блокчейне занял самую большую долю в объеме торгов на CEX. Согласно данным Block о соотношении объема спотовых торгов DEX и CEX, в июле этот показатель составил 24,16%, что является максимальным значением с начала серии наблюдений в январе 2019 года.

Источник: The Block

На первый взгляд, это соотношение выглядит как победа децентрализованных бирж, но данные об объемах под этим показателем на самом деле рассказывают другую историю.  

Обе стороны рынка сократились. Одна из них сократилась быстрее 

Объем спотовых торгов на DEX в июле фактически снизился до 124,82 млрд долларов, что на 6% меньше, чем в предыдущем месяце. По сути, это был самый слабый месяц для торгов в блокчейне с сентября 2024 года. Показатели на централизованных биржах оказались еще хуже. Данные Artemis показывают, что месячный объем спотовых торгов на централизованных биржах первого уровня (Tier-1) в прошлом месяце составил 375 млрд долларов — это самый низкий месячный показатель с октября 2023 года. В этом смысле соотношение достигло нового максимума, потому что объем спотовых торгов на централизованных биржах сократился быстрее.

Источник: Artemis

Трейдеры прекратили торговлю. Платформы в блокчейне удержали чуть большую долю от уменьшившегося пула, чем централизованные платформы. Летние спады объемов в криптоиндустрии не являются чем-то необычным. Изменилось лишь то, какая сторона рынка страдает от этого сильнее.  

Показатель в 24.16% — это соотношение, а не доля рынка 

The Block делит месячный объем торгов на DEX на объем торгов из отфильтрованной корзины крупных централизованных бирж с надежной отчетностью, а флэш-сделки исключаются до начала расчета. Площадки, не входящие в эту корзину, никогда не участвуют в знаменателе.

В июле четверть глобальных спотовых торгов криптовалютами не была зафиксирована в блокчейне. Объем в блокчейне составил около четверти от объема, обработанного проверенными централизованными площадками. Этот показатель полезен для отслеживания направления изменений от месяца к месяцу. Это не показатель доли рынка, и его не следует цитировать как таковой.

Качество исполнения сделок сократило разрыв, который раньше был очевиден

Рост этого соотношения обусловлен причинами, не связанными с июлем. Агрегаторы теперь регулярно предлагают цены на спотовые пары, сопоставимые с ценами на централизованных биржах или даже превосходящие их, при объемах до нескольких миллионов долларов. Два года назад это было не так, когда проскальзывание было главным аргументом в пользу сохранения крупных позиций на книгах ордеров.

Скорость листинга делает остальное. Новые активы торгуются в блокчейне с первого блока и попадают на централизованные площадки лишь спустя недели, если вообще попадают. Трейдеры, стремящиеся к раннему доступу, не имеют альтернативы на централизованных площадках. Robinhood Chain внесла свежую активность в июле в этой категории, захватив потоки, которым некуда было идти.

Ничто из этого не объясняет рекорд, установленный в самый тихий месяц за почти два года. Однако это объясняет, почему нижняя граница этого соотношения постоянно растет.

Испытание наступит с следующим месяцем роста риска

Настоящее испытание начнется, когда розничные инвесторы вернутся на рынок и наблюдается заметный рост ликвидности во всем секторе. Если соотношение сохранится в такой ситуации, это будет указывать на более подлинную миграцию трейдеров с централизованных платформ на децентрализованные.