DEX-zu-CEX-Spot-Volumen-Verhältnis erreicht im Juli Rekordwert von 24.16%

Dezentrale Börsen (DEX) knabbern seit einiger Zeit an dem Volumen zentralisierter Plattformen. Seit April letzten Jahres liegt dieses Verhältnis konstant im zweistelligen Bereich. Im vergangenen Monat hat der Onchain-Handel den größten Anteil am Volumen der zentralisierten Börsen (CEX) beansprucht. Laut dem DEX-zu-CEX-Spot-Handelsvolumen des Block betrug das Verhältnis im Juli 24,16 %, der höchste Wert seit Beginn der Reihe im Januar 2019.

Quelle: The Block

Auf den ersten Blick sieht das Verhältnis wie ein Sieg für dezentrale Börsen aus, aber die zugrunde liegenden Volumendaten erzählen eine andere Geschichte.  

Beide Marktseiten schrumpften. Eine schrumpfte schneller. 

Das Spot-DEX-Volumen ist im Juli tatsächlich auf 124,82 Milliarden gefallen, ein Rückgang von 6 % im Vergleich zum Vormonat. Tatsächlich war dies der schwächste Monat für den Onchain-Handel seit September 2024. Noch schlechter schnitten die Spot-Volumina auf zentralisierten Börsen ab. Daten von Artemis zeigen, dass das monatliche Spot-Volumen der zentralisierten Börsen der Top-Stufe im vergangenen Monat bei 375 Milliarden US-Dollar lag, der niedrigste Monatswert seit Oktober 2023. In diesem Sinne erreichte das Verhältnis einen neuen Höchststand, weil das zentrale Spot-Volumen schneller schrumpfte.

Quelle: Artemis

Die Händler hörten auf zu handeln. Onchain-Plattformen hielten einen etwas größeren Anteil eines kleineren Pools als die zentralisierten Plattformen. Volumen-Dürren im Sommer sind im Krypto-Bereich keine Seltenheit. Was sich geändert hat, ist, welche Seite des Marktes darunter stärker leidet.  

Die 24.16%-Lesung ist ein Verhältnis, kein Marktanteil 

The Block teilt das monatliche DEX-Volumen durch das Volumen eines gefilterten Korbs großer zentralisierter Börsen mit zuverlässiger Berichterstattung. Flash-Trades werden vor der Berechnung herausgefiltert. Börsen außerhalb dieses Korbs gehen niemals in den Nenner ein.

Im Juli wurde ein Viertel des globalen Spot-Krypto-Handels nicht onchain abgewickelt. Das Onchain-Volumen entsprach etwa einem Viertel dessen, was die geprüften zentralisierten Plattformen abwickelten. Die Reihe ist nützlich, um die Richtung über die Monate hinweg zu verfolgen. Es handelt sich nicht um eine Marktanteilszahl und sollte nicht als solche zitiert werden.

Die Ausführungsqualität schloss eine Lücke, die früher offensichtlich war

Das Verhältnis ist aus Gründen gestiegen, die nichts mit Juli zu tun haben. Aggregatoren gleichen oder übertreffen jetzt routinemäßig die zentralen Preise bei Spot-Paaren mit einem Nominalwert von bis zu einigen Millionen Dollar. Das war vor zwei Jahren nicht der Fall, als Slippage das Hauptargument war, die Größe auf den Orderbüchern zu halten.

Die Listing-Geschwindigkeit erledigt den Rest. Neue Assets werden onchain ab dem ersten Block gehandelt und erreichen zentralisierte Plattformen erst Wochen später, wenn überhaupt. Händler, die auf frühen Zugang aus sind, haben keine zentrale Alternative zur Auswahl. Robinhood Chain trug in dieser Kategorie zu neuen Aktivitäten im Juli bei und zog Zuflüsse an, die sonst nirgendwohin geflossen wären.

Keines davon erklärt einen Rekord, der während des ruhigsten Monats seit fast zwei Jahren aufgestellt wurde. Es erklärt jedoch, warum die Unterseite des Verhältnisses weiter steigt.

Die Prüfung kommt mit dem nächsten risikofreudigen Monat

Die eigentliche Prüfung kommt, wenn der Einzelhandel zurückflutet und es einen spürbaren Anstieg der Liquidität im gesamten Bereich gibt. Wenn das Verhältnis in einem solchen Szenario hält, deutet dies auf eine echtere Migration von Händlern von zentralisierten zu dezentralen Plattformen hin.