Обратные выкупы крипто-токенов достигли рекордных 640 млн долларов, но рынок едва реагирует
- Криптопротоколы потратили рекордные 640 млн долларов на обратный выкуп токенов, что свидетельствует о том, что эта стратегия становится мейнстримом.
- Объемы обратного выкупа протоколами превысили 1,4 млрд долларов в 2025 году, однако рост цен часто не оправдывал эти расходы.
- Разблокировки токенов, эмиссия и сильное давление продавцов могут перевесить спрос, создаваемый обратным выкупом.
Сообщается, что крипто-протоколы потратили рекордные 640 миллионов долларов на обратные выкупы крипто-токенов. Это указывает на то, что этот когда-то нишевый финансовый инструмент стал частью основных казначейских стратегий. Однако возникает вопрос, действительно ли эти усилия помогают стабилизировать ценообразование. На данный момент, похоже, ответ — нет.
То, что начиналось как субстратегия, используемая избранными протоколами с высоким доходом, достигло базовых слоёв блокчейнов и ведущих протоколов DeFi и постепенно влияет на подход инвесторов к оценке токенов и денежных потоков протоколов.
От $40 миллионов в неделю до миллиардов в год
Год назад цифры были намного ниже. В августе 2025 года еженедельные обратные выкупы протоколов составляли около 40 миллионов долларов, при этом доля Hyperliquid составляла около 24 миллионов долларов, а мемкоин-лаунчпад Pump внёс вклад в 10 миллионов долларов. Концентрация указывала на то, что первыми выкупщиками были на самом деле лишь несколько платформ, способных заработать значительную сумму комиссий.
Согласно данным CoinGecko, протоколы в итоге выкупили более 1,4 миллиарда долларов своих токенов в течение 2025 года.
Tokenomist предоставляет более подробные данные. Общий объём обратных выкупов и сжиганий 27 активными токенами в период с января 2025 по июль 2026 года составил около 18,8 миллиарда долларов. Из этой общей суммы на сжигания пришлось более 80%, а на обратные выкупы (включая инициативы, такие как HYPE и PUMP) — почти 2,8 миллиарда долларов.
Почему давление на покупку продолжает проигрывать?
Хотя деньги реальные, поддержка цены не всегда соответствует. Несколько токенов с активной программой обратного выкупа оставались стагнирующими или снижались в течение 2025 года, заставляя задуматься о том, насколько эффективны на самом деле обратные выкупы.
The Block провёл опрос аналитиков, которые выявили присущую проблему масштабирования. «Обратные выкупы токенов создают гораздо меньше спроса, чем давление на продажу», — заявил Лекс Соколин, соучредитель Generative Ventures. Он продолжил объяснять, что программа обратного выкупа токенов, составляющая 100 миллионов долларов в год, не имеет значения на фоне ежедневного оборота в 20 миллионов долларов.
Амир Хаджан, исследователь из Keyrock, утверждает, что разблокировки наряду с постоянными эмиссиями могут подорвать спрос на обратные выкупы. Роб Хэдик из Dragonfly заявил, что если продажи превышают покупки, рыночные цены упадут.
Кроме того, существует структурное отличие по сравнению с акциями. Как объяснил Хаджан, большинство держателей токенов не имеют никаких юридических прав на получение денежных потоков протокола через эти токены. Хотя токены, которые используются, могут уменьшить количество обращающихся токенов. Они на самом деле не концентрируют собственность так, как это происходит при обратном выкупе корпоративных акций.
Кто на самом деле сокращает предложение?
Расходы на обратные выкупы также не обязательно сокращают предложение токенов.
Tokenomist исследовал 11 инициатив с чистыми ончейн-данными и обнаружил, что лишь некоторые из них практикуют постоянное удаление токенов. Hyperliquid сжигает выкупленный токен HYPE, как и Pump.fun, который сжигает свой токен PUMP после его обратного выкупа. Jupiter помещает выкупленные токены в траст. Тем временем Aster возвращает их стейкерам. Таким образом, ни Jupiter, ни Aster на самом деле не сокращают предложение обращающихся токенов.
Расследования Tokenomist показывают, что среди новых токенов с эмиссией лишь BNB и RAY действительно снизили свои объемы предложения.
Крупнейшие программы продолжали оставаться главными игроками. Hyperliquid использует примерно 99% своей годовой выручки, превышающей 800 миллионов долларов, на покупку и сжигание HYPE, уже выведя из обращения около 1,3 миллиарда долларов с момента начала операций в ноябре 2024 года, согласно меморандуму Bitwise, обсуждавшемуся Cryptopolitan.
Pump.fun направляет половину каждого заработанного доллара на обратный выкуп и сжигание токенов PUMP. Платформа заявляет, что уже сожжено токенов на сумму $442 млн, что составляет более 16% от их общего предложения.
Модель распространяется на голубые фишки DeFi
Теперь эта стратегия распространяется на крупные проекты DeFi. Голосование Uniswap «UNIfication» в декабре 2025 года активировало протокольные комиссии и сожгло около 590 миллионов UNI за один шаг. Aave также начала выводить из обращения примерно 30 миллионов AAVE ежегодно в рамках Aavenomics 3.0.
Инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хауган утверждает, что токены все чаще оцениваются по уровню доходов аналогично акциям, и недооцененные токены «могут удвоить или даже превысить свою оценку», если эта тенденция сохранится.
Тем не менее, выводы остаются неясными. Анализ от Cryptopolitan в январе показал, что сокращение предложения не всегда коррелировало с ростом цен, при этом токены с обратным выкупом все еще демонстрировали слабые рыночные показатели.
Для инвесторов масштабные расходы на обратный выкуп могут свидетельствовать о зрелости криптобизнеса. Однако неясно, поможет ли это росту цены токена.
Если вы читаете это, вы уже впереди. Оставайтесь с нами, подписавшись на нашу рассылку.
Часто задаваемые вопросы
Сколько криптопротоколы потратили на обратный выкуп токенов?
Сколько криптопротоколы потратили на обратный выкуп токенов?
По данным Financial Times, группы потратили рекордные 640 млн долларов за один период. На основе данных CoinGecko, процитированных The Block, они выкупили более 1,4 млрд долларов собственных токенов в течение 2025 года.
Действительно ли обратный выкуп токенов повышает цены?
Часто нет. Аналитики сообщили The Block, что обратный выкуп обычно создает значительно меньший спрос по сравнению с давлением продавцов от разблокировок vesting и эмиссии, а анализ Cryptopolitan показал, что многие токены с регулярным обратным выкупом все равно уступали рынку.
Какие протоколы реализуют самые масштабные программы обратного выкупа?
Hyperliquid направляет около 99% своей годовой выручки, превышающей 800 млн долларов, на покупку и сжигание HYPE, выводя из обращения примерно 1,3 млрд долларов этого токена, тогда как Pump.fun тратит половину своей выручки и уже выкупила и сожгла более 442 млн долларов PUMP.
Отказ от ответственности. Предоставленная информация не является торговой рекомендацией. Cryptopolitan.com не несет ответственности за любые инвестиции, сделанные на основе информации, представленной на этой странице. Мы настоятельно рекомендуем проводить независимые исследования и/или консультироваться с квалифицированным специалистом перед принятием любых инвестиционных решений.
Ашиш Кумар
Ашиш Кумар — крипто- и финансовый журналист с восьмилетним опытом работы в новостных редакциях. Он освещает события на крипторынках, регулирование, DeFi и экосистемы бирж. Ашиш работал в Coingape, Todayq и Newsroompost. Он получил степень PGDP по английской журналистике в IIMC. Среди его интервью — представители индустрии, такие как Артур Хейс, Ят Сиу, Остин Федера и другие.
