- 크립토 프로토콜이 토큰 매수상환에 기록적인 6억 4천만 달러를 지출하며 이 전략이 주류로 자리 잡고 있음을 보여줍니다.
- 프로토콜의 토큰 매수상환 규모는 2025 년 14 억 달러를 넘어섰으나, 가격 상승은 종종 지출 규모를 따라가지 못했습니다.
- 토큰 언락, 발행량 증가 및 강력한 매도 압력이 매수상환 수요를 압도할 수 있습니다.
암호화폐 프로토콜들이 암호화폐 토큰 매입에 역대 최고인 6 억 4,000 만 달러를 지출한 것으로 알려졌습니다. 이는 한때 니치했던 금융 도구가 주류 재무 전략으로 자리 잡았음을 시사합니다. 그러나 이러한 노력이 실제로 가격 안정화에 도움이 되는지에 대한 의문이 제기됩니다. 지금까지는 그 답이 아니라는 것이 드러나고 있습니다.
일부 고수익 프로토콜에서만 사용되던 서브전략이 베이스 레이어 체인과 주요 DeFi 프로토콜까지 확대되어 투자자들의 토큰 및 프로토콜 현금 흐름 평가 방식에 점진적인 영향을 미치고 있습니다.
From $40 million a week to billions a year
1 년 전에는 이 수치가 훨씬 낮았습니다. 2025 년 8 월 프로토콜의 주간 매입 규모는 약 4,000 만 달러였으며, 그중 하이퍼리퀴드 (Hyperliquid) 가 약 2,400 만 달러를 차지했고, 밈코인 런치패드 펌프 (Pump) 는 1,000 만 달러를 기여했습니다. 이러한 집중도는 실제로 수익성 있는 수수료를 벌어들일 수 있었던 소수의 플랫폼만이 초기 매입을 주도했음을 시사합니다.
CoinGecko 데이터에 따르면, 프로토콜들은 2025 년 내내 자사 토큰을 총 14 억 달러 이상 매입했습니다.
Tokenomist는 더 상세한 내용을 제공합니다. 2025 년 1 월부터 2026 년 7 월까지 27 개의 활성 토큰이 수행한 매수량과 소각량의 총액은 약 188 억 달러였습니다. 이 중 소각이 80% 이상을 차지했으며, 매수(HYPE 및 PUMP 와 같은 이니셔티브 포함) 은 약 28 억 달러에 달했습니다.
Why does the buying pressure keep losing?
비록 자금 자체는 실제이지만, 가격 지지력이 항상 일치하는 것은 아닙니다. 활발한 매입 프로그램을 운영 중인 여러 토큰이 2025 년 내내 횡보하거나 하락세를 보이며, 매입이 실제로 얼마나 효과적인지에 대한 의문을 제기했습니다.
더 블록(The Block) 은 분석가들을 대상으로 한 설문조사를 진행하여 확장성의 근본적인 문제를 파악했습니다.
Keyrock 의 조사관 아미르 하잔 (Amir Hajian) 은 언락과 지속적인 에미션이 매입 수요를 훼손할 수 있다고 주장했습니다. Dragonfly 의 로브 해딕 (Rob Hadick) 은 매도가 매수를 초과할 경우 시장 가격이 하락한다고 밝혔습니다.
또한, 토큰은 지분과 구조상 차이가 있습니다. Hajian이 설명했듯이, 대부분의 토큰 보유자는 이러한 토큰을 통해 프로토콜의 현금 흐름에서 법적 권리를 갖지 못합니다. 소모되는 토큰은 유통량 감소에 기여할 수 있지만, 기업 주식의 자사주 매입처럼 소유권을 집중시키는 효과는 실제로 발생하지 않습니다.
Who is actually shrinking supply?
자사주 매입에 지출된 비용이 반드시 토큰 공급량을 줄이는 것은 아닙니다.
Tokenomist는 온체인 데이터가 명확한 11개 이니셔티브를 조사한 결과, 영구적으로 토큰을 소각하는 사례는 극히 일부임을 발견했습니다. Hyperliquid은 매입한 HYPE 토큰을 소각하며, Pump.fun 또한 PUMP 토큰을 매입 후 소각합니다. 반면 Jupiter는 매입한 토큰을 신탁에 보관하고, Aster는 이를 스테이커에게 반환합니다. 따라서 Jupiter와 Aster는 실제 유통 토큰 공급량을 감소시키지 않습니다.
Tokenomist의 조사에 따르면, 신규 발행 토큰 중 실제 공급량이 감소한 사례는 BNB와 RAY가 유일합니다.
최대 규모 프로그램을 운영하는 주요 기업들은 여전히 핵심 역할을 하고 있습니다. 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)는 연간 8 억 달러가 넘는 수익의 약 99% 를 HYPE 매수와 소각에 사용하며, 2024 년 11 월 운영을 시작한 이후 약 13 억 달러를 유통에서 제거했습니다. 이는 크립토폴리탄(Cryptopolitan) 이 언급한 바이트지(Bitwise) 메모에 따른 내용입니다.
Pump.fun은 수익의 절반을 PUMP 토큰 매입 및 소각에 투자합니다. 플랫폼 측은 이미 토큰 가치로 4억 4,200만 달러어치가 소각되었으며, 이는 총 공급량의 16% 이상을 차지한다고 밝혔습니다.
이 모델은 블루칩 DeFi로 확산되고 있습니다
전략은 이제 주요 DeFi 프로젝트로 확산되고 있습니다. 유니스왑의 2025 년 12 월 'UNIfication' 투표로 프로토콜 수수료가 활성화되며 UNI 약 5 억 9,000 만 달러가 단번에 소각되었습니다. 에이지 또한 Aavenomics 3.0 하에서 연간 약 3,000 만 달러의 AAVE를 퇴출하기 시작했습니다.
Bitwise의 수석 투자 책임자(CIO)인 Matt Hougan은 토큰이 주식과 유사한 방식으로 수익을 기준으로 평가받는 경우가 늘고 있으며, 이러한 추세가 지속된다면 저평가된 토큰의 가치가 두 배 이상 오를 수 있다고 주장합니다.
그럼에도 불구하고 연구 결과는 명확하지 않습니다. Cryptopolitan의 1월 분석에 따르면 공급량 감소가 항상 가격 상승과 연결되는 것은 아니며, 매입 토큰은 여전히 부진한 시장 성과를 보이고 있습니다.
투자자들에게 대규모 매입 지출은 암호화폐 사업이 성숙해지고 있음을 시사할 수 있습니다. 그러나 이것이 토큰 가격 상승으로 이어질지는 확실하지 않습니다.
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자주 묻는 질문
크립토 프로토콜들은 토큰 매수상환에 얼마나 지출했습니까?
크립토 프로토콜들은 토큰 매수상환에 얼마나 지출했습니까?
파이낸셜타임스에 따르면 그룹들은 한 기간 동안 기록적인 6억 4천만 달러를 지출했습니다. The Block 가 인용한 CoinGecko 데이터에 따르면 이들은 2025 년 전체 기간 동안 자사 토큰을 14 억 달러 이상 매입했습니다.
토큰 매수상환이 실제로 가격을 인상시킬까요?
대부분 그렇지 않습니다. 애널리스트들은 The Block 에 매수상환이 보통 베틀링 언락과 발행량으로 인한 매도 압력보다 훨씬 적은 수요만 창출한다고 밝혔으며, Cryptopolitan 의 분석 결과 정기적인 매수상환을 진행하는 많은 토큰들이 시장 대비 부진한 성과를 보였습니다.
어떤 프로토콜들이 가장 큰 매수상환 프로그램을 운영합니까?
Hyperliquid 은 연간 8 억 달러가 넘는 수익의 약 99% 를 HYPE 매입 및 소각에 투입하여 약 13 억 달러 상당의 토큰을 영구적으로 회수하고 있으며, Pump.fun 은 수익의 절반을 지출하여 4 억 4천 2백만 달러 이상의 PUMP 를 매입 및 소각했습니다.
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아시쉬 쿠마르
아시쉬 쿠마르는 8년의 뉴스룸 경험을 갖춘 암호화폐 및 금융 전문 기자입니다. 그는 암호화폐 시장, 규제, DeFi, 거래소 생태계 동향을 보도합니다. Coingape, Todayq, Newsroompost에서 활동했으며, IIMC에서 영어 저널리즘 석사 과정 (PGDP) 을 수료했습니다. 또한 아서 헤이즈, 야트 시우, 오스틴 페데라 등 업계 주요 인사들을 인터뷰한 바 있습니다.
