As recompras de tokens de criptomoedas atingiram um recorde de 640 milhões de dólares, mas o mercado mal se apercebeu

Os protocolos de criptomoedas terão gasto um valor recorde de 640 milhões de dólares em recompras de tokens. Isto indica que esta ferramenta financeira, outrora de nicho, faz agora parte das estratégias de tesouraria convencionais. No entanto, surge a questão de saber se este esforço está realmente a ajudar a estabilizar os preços. Até à data, a resposta parece ser não.

O que começou como uma subestratégia utilizada por protocolos selecionados de alta receita alcançou as blockchains da camada base e os principais protocolos DeFi , impactando progressivamente a abordagem dos investidores na avaliação de tokens e fluxos cash dos protocolos.

De 40 milhões de dólares por semana para milhares de milhões por ano

Os valores eram muito mais baixos um ano antes. Em agosto de 2025, as recompras semanais de protocolos rondavam os 40 milhões de dólares, sendo que a quota da Hyperliquid foi de aproximadamente 24 milhões de dólares e a plataforma de lançamento de memecoins Pump contribuiu com 10 milhões de dólares. Esta concentração indicava que os primeiros a realizar as recompras eram, na verdade, apenas algumas plataformas que conseguiram obter uma boa quantia em taxas.

Segundo dados da CoinGecko, os protocolos acabaram por recomprar mais de 1,4 mil milhões de dólares nos seus tokens ao longo de 2025.

A Tokenomist fornece mais detalhes. O volume total de recompras e queimas de 27 tokens ativos durante o período de janeiro de 2025 a julho de 2026 totalizou aproximadamente 18,8 mil milhões de dólares. Deste total, as queimas representaram mais de 80%, enquanto as recompras (incluindo iniciativas como o HYPE e o PUMP) totalizaram quase 2,8 mil milhões de dólares.

Porque é que a pressão compradora continua a perder?

Embora o dinheiro seja real, o apoio ao preço nem sempre corresponde. Vários tokens com programas de recompra ativos permaneceram estagnados ou sofreram uma queda até 2025, o que nos leva a questionar a real eficácia destas recompras.

A Block realizou um inquérito aos analistas quedentum problema inerente à escalabilidade. "As recompras de tokens criam muito menos procura do que a pressão de venda", afirmou Lex Sokolin, cofundador da Generative Ventures. Explicou ainda que o programa de recompra de tokens, que totaliza 100 milhões de dólares por ano, não tem qualquer relevância tendo em conta que são negociados 20 milhões de dólares diariamente.

Amir Hajian, investigador da Keyrock, afirma que os desbloqueios, juntamente com as emissões constantes, podem prejudicar a procura de recompra de veículos. Rob Hadick, da Dragonfly, declarou que, se as vendas superarem as compras, os preços de mercado vão baixar.

Além disso, existe uma diferença na estrutura em comparação com o capital próprio. Como explicado por Hajian, a maioria dos detentores de tokens não tem qualquer benefício legal a receber do fluxo cash do protocolo através destes tokens. Embora os tokens utilizados possam diminuir a quantidade de tokens em circulação, não concentram a propriedade da mesma forma que acontece com a recompra de ações da empresa.

Quem está, de facto, a reduzir a oferta?

Os gastos com recompras também não reduzem necessariamente a oferta de tokens.

A Tokenomist investigou 11 iniciativas com dados on-chain limpos e descobriu que apenas algumas delas têm a prática de remover tokens de forma permanente. A Hyperliquid queima o token HYPE recomprado, tal como a Pump.fun queima o seu token PUMP após a recompra. A Jupiter deposita os tokens recomprados num fundo fiduciário. Entretanto, a Aster devolve-os aos participantes do stake. Portanto, nem a Jupiter nem a Aster reduzem efetivamente a oferta de tokens em circulação.

As investigações da Tokenomist sugerem que, entre os novos tokens de emissão, os únicos que sofreram uma redução real nos respetivos fornecimentos são BNB e o RAY.

Os maiores programas continuam a ser os principais players. O Hyperliquid utiliza aproximadamente 99% da sua receita anual de mais de 800 milhões de dólares para comprar e queimar HYPE, tendo já retirado cerca de 1,3 mil milhões de dólares de circulação desde o início das suas operações em novembro de 2024, de acordo com um memorando da Bitwise discutido pelo Cryptopolitan.

A Pump.fun investe metade de cada dólar ganho na recompra e queima de PUMP. A plataforma afirma que o equivalente a 442 milhões de dólares do token já foi queimado, o que representa mais de 16% do seu fornecimento total.

O modelo estende-se às principais empresas DeFi

A estratégia está agora a espalhar-se pelos principais DeFi projetosda Uniswap em dezembro de 2025UNIativou as taxas do protocolo e queimou cerca de 590 milhões de dólares em UNI de uma só vez. Aave começou também a retirar cerca de 30 milhões de dólares em AAVE anualmente ao abrigo Aavenomics 3.0.

Matt Hougan, CIO da Bitwise, defende que os tokens estão a ser cada vez mais valorizados com base nas receitas, de forma semelhante às ações, e que os tokens subvalorizados "poderão ver as suas avaliações duplicar ou mais" se a tendência se mantiver.

No entanto, as conclusões ainda não são conclusivas. Uma análise da Cryptopolitan publicada em janeiro, indicou que a redução da oferta nem sempre se correlaciona com o aumento dos preços, e os tokens de recompra continuam a apresentar um fraco desempenho no mercado.

Para os investidores, os gastos maciços com recompras podem sugerir que o mercado das criptomoedas está a amadurecer. No entanto, não há garantia de que isso ajude o preço do token a subir.