I riacquisti di token crypto raggiungono un record di 640 milioni di dollari, ma il mercato ne fa a malapena caso

I protocolli di criptovalute avrebbero speso un record storico di 640 milioni di dollari per il buyback dei token. Questo indica che questo strumento finanziario, un tempo di nicchia, è entrato nelle strategie di tesoreria mainstream. Tuttavia, sorge la domanda se questo sforzo stia effettivamente contribuendo a stabilizzare i prezzi. Finora, sembra che la risposta sia no.

Ciò che è iniziato come una sotto-strategia utilizzata da alcuni protocolli ad alta generazione di ricavi ha raggiunto le catene di base layer e i principali protocolli DeFi, influenzando progressivamente l'approccio degli investitori nella valutazione dei token e dei flussi di cassa dei protocolli.

From $40 million a week to billions a year

Le cifre erano molto inferiori un anno prima. Ad agosto 2025, i riacquisti settimanali di protocolli ammontavano a circa 40 milioni di dollari, di cui circa 24 milioni per Hyperliquid e 10 milioni per la piattaforma di lancio di memecoin Pump. La concentrazione indicava che i primi acquirenti erano in realtà solo poche piattaforme in grado di generare notevoli commissioni.

Secondo i dati di CoinGecko, nel corso del 2025 i protocolli hanno proceduto al riacquisto di oltre 1,4 miliardi di dollari dei propri token.

Tokenomist fornisce maggiori dettagli. Il volume totale di riacquisti e distrizioni da parte di 27 token attivi nel periodo da gennaio 2025 a luglio 2026 è ammontato a circa 18,8 miliardi di dollari. Di questo totale, le distruzioni hanno rappresentato oltre l'80%, mentre i riacquisti (incluse iniziative come HYPE e PUMP) sono stati quasi 2,8 miliardi di dollari.

Why does the buying pressure keep losing?

Sebbene i fondi siano reali, il supporto al prezzo non sempre si allinea. Diversi token dotati di un programma attivo di riacquisto sono rimasti stagnanti o hanno registrato cali durante il 2025, facendo riflettere sull'effettiva efficacia dei buyback.

The Block ha condotto un sondaggio con analisti che hanno identificato un problema intrinseco di scalabilità. "I riacquisti di token creano molta meno domanda rispetto alla pressione di vendita", ha dichiarato Lex Sokolin, co-fondatore di Generative Ventures. Ha poi spiegato che il programma di riacquisto dei token, del valore di 100 milioni di dollari all'anno, non ha rilevanza alla luce dei 20 milioni di dollari scambiati quotidianamente.

Amir Hajian, investigatore di Keyrock, sostiene che le sbloccature, insieme alle emissioni costanti, possano erodere la domanda di riacquisto. Rob Hadick di Dragonfly ha dichiarato che se le vendite superano gli acquisti, i prezzi di mercato subiranno un calo.

Inoltre, esiste una differenza strutturale rispetto alle azioni. Come spiegato da Hajian, la maggior parte dei detentori di token non ha alcun diritto legale a ricevere flussi di cassa dal protocollo tramite questi token. Mentre i token consumati possono ridurre l'ammontare di token in circolazione, essi non concentrano effettivamente la proprietà nel modo in cui avviene il riacquero di azioni societarie.

Who is actually shrinking supply?

La spesa per i riacquisti non riduce necessariamente l'offerta di token.

Tokenomist ha analizzato 11 iniziative basandosi su dati on-chain puliti e ha scoperto che solo alcune di esse hanno la pratica di rimuovere definitivamente i token. Hyperliquid brucia i token HYPE riacquistati, così come Pump.fun brucia i suoi token PUMP dopo il riacquero. Jupiter deposita i token riacquistati in un trust. Nel frattempo, Aster li restituisce agli staker. Di conseguenza, né Jupiter né Aster riducono effettivamente l'offerta circolante di token.

Le indagini di Tokenomist suggeriscono che, tra i token con nuove emissioni, gli unici ad aver subito una effettiva riduzione delle rispettive scorte sono BNB e RAY.

I programmi più grandi sono rimasti attori principali. Hyperliquid utilizza circa il 99% dei suoi ricavi annui superiori agli 800 milioni di dollari per riacquistare e bruciare HYPE, avendo già rimosso dalla circolazione circa 1,3 miliardi di dollari dall'inizio delle sue operazioni nel novembre 2024, secondo un memo di Bitwise discusso da Cryptopolitan.

Pump.fun investe la metà di ogni dollaro guadagnato nell'acquisto e nella distruzione di PUMP. La piattaforma afferma che sono già stati bruciati token per un valore di 442 milioni di dollari, rappresentando oltre il 16% della sua offerta totale.

Il modello si estende ai DeFi blue-chip

La strategia si sta ora diffondendo tra i principali progetti DeFi. Il voto “UNIfication” di Uniswap del dicembre 2025 ha attivato le fee di protocollo e bruciato circa 590 milioni di dollari in UNI con un'unica operazione. Anche Aave ha iniziato a ritirare annualmente circa 30 milioni di dollari in AAVE nell'ambito di Aavenomics 3.0.

Matt Hougan, CIO di Bitwise, sostiene che i token vengono sempre più valutati in base ai ricavi in modi che ricordano le azioni, e che i token sottovalutati "potrebbero vedere le loro valutazioni raddoppiare o aumentare ulteriormente" se il trend continuerà.

Tuttavia, i risultati rimangono poco chiari. Un'analisi di Cryptopolitan del gennaio scorso ha indicato che una riduzione dell'offerta non ha sempre correlato con un aumento dei prezzi, dove i token con riacquisto sono ancora in una scarsa performance di mercato.

Per gli investitori, una spesa massiccia per i riacquisti potrebbe suggerire che il business delle criptovalute sta maturando. Tuttavia, non è certo che questo aiuti l'aumento del prezzo del token.