Согласно исследованию Citi, посвященному тому, как эти два актива работали в портфеле, сформированном на основе облигаций и акций за последние 10 лет, Bitcoin и золото обеспечивали инвесторам лучшие долгосрочные результаты, когда они находились в одном портфеле, а не конкурировали за одно и то же место.
Эта точка зрения появилась на фоне того, что Bitcoin стал торговаться не столько как чистый хеджирующий актив, сколько как рисковый актив, что ставит перед инвесторами практический вопрос формирования портфеля. Если золото по-прежнему востребовано, а Bitcoin никуда не денется, как следует распределять между ними средства? В Citi заявили, что инвесторам, возможно, вообще не придется выбирать между ними.
По данным Citi, небольшое сочетание золота и Bitcoin дало инвестиционным портфелям лучшие результаты, чем стандартная схема 60/40
В своей заметке, опубликованной в четверг, Алекс Сондерс из Citi заявил: «Доказано, что выделение 5% средств на золото повышает эффективность портфеля. Распределение этой суммы между золотом и bitcoin еще больше улучшает результаты». Банк обнаружил, что само по себе золото уже оказывало положительное влияние, а затем выяснил, что разделение части этой золотой доли на Bitcoin еще больше улучшило результат.
Алекс написал: «Этот комбинированный подход демонстрирует улучшение в сценариях роста цен на облигации по сравнению с традиционным портфелем 60/40 и лучшие результаты в условиях усиления медвежьего тренда, которое после 2020 года совпало с опасениями по поводу бюджетных проблем и ростом премий за инфляционный риск, и мы ожидаем, что эта ситуация сохранится». Он также добавил: «Относительная популярность инвестиций в золото по сравнению с биткоином также делает этот комбинированный портфель более привлекательным сtracточки зрения, на наш взгляд»
В Citi также отметили, что Bitcoin показывал лучшие результаты, чем золото, в периоды слабости или нестабильности рынков облигаций. Банк указал на опасения по поводу бюджетной ситуации и ослабление фондового рынка во время продолжающегося конфликта на Ближнем Востоке.
За последние два месяца Bitcoin вырос на 9%, в то время как спотовое золото упало на 4%. Между тем, в отдельном аналитическом обзоре Wells Fargo Securities был представлен еще более агрессивный прогноз роста цен на золото. Банк заявил, что золото может подняться до 8000 долларов за унцию к 2027 году, даже после обвала цен на драгоценный металл в прошлом месяце.
Этот прогноз основан на том, что банк назвал «торговлей обесцениванием». Проще говоря, это означает, что центральные банки по всему миру теряют веру в фиатные валюты, такие как доллар США, и все больше склоняются к активам, которые считаются более нейтральными средствами сохранения стоимости.
Осунг Квон, главный стратег по акциям в Wells Fargo Securities, написал: «Мы находимся в четвертом цикле обесценивания, который начался в 2022 году. После недавней коррекции золото сейчас ближе к справедливой стоимости, установленной нашей моделью, в 4500 долларов, и все три фактора, вероятно, указывают на дальнейшее обесценивание с текущего уровня»
Квон заявил, что четыре из пяти экономических сценариев, рассматриваемых банком, по-прежнему указывают на дальнейшее обесценивание, поэтому оптимистичный сценарий достигает отметки в 8000 долларов, что представляет собой потенциальный рост более чем на 66% по сравнению с текущими ценами.
В пессимистическом сценарии ситуация была гораздо менее оптимистичной. Квон сказал, что золото может упасть до 4000 долларов, что составит примерно 17% от текущего уровня.
Квон добавил, что текущий золотой цикл можно tracс помощью соотношения M2/золото, которое измеряет денежную массу M2 по отношению к цене одной унции золота.
Glassnode tracотрицательное финансирование Bitcoin , поскольку цена остается выше 75 000 долларов
Далее, данные Glassnode показали, что Bitcoin упали до самого низкого уровня с 2023 года, даже несмотря на то, что цена актива выросла с 60 000–75 000 долларов в марте и апреле. В семидневном скользящем среднем ставки финансирования упали примерно до -0,005%.
Подобная ситуация уже наблюдалась в ключевые моменты истории Bitcoin . В марте 2020 года финансирование резко сократилось, когда Bitcoin упал примерно до 3000 долларов во время распродажи, вызванной COVID-19, а затем восстановился. Аналогичная картина наблюдалась в середине 2021 года во время запрета майнинга в Китае, когда Bitcoin упал до 30 000 долларов.
Уровень финансирования достиг своего минимума во время обвала FTX в ноябре 2022 года, когда Bitcoin опустился до отметки около 15 000 долларов. Затем он снова стал отрицательным во время кризиса в Кремниевой долине в 2023 году, когда Bitcoin ненадолго упал ниже 20 000 долларов, прежде чем восстановиться. Сворачивание операций кэрри-трейда по иене в августе 2024 года и распродажа в День освобождения в апреле 2025 года также продемонстрировали ту же закономерность: глубоко отрицательное финансирование совпало с локальными минимумами.
