花旗集团发现，投资者长期同时持有比特币和黄金，而非在两者之间做出选择，表现更好

根据花旗集团对过去 10 年间这两种资产在围绕债券和股票构建的投资组合中表现的研究，当比特币和黄金共同存在于同一投资组合中，而不是争夺同一位置时，为投资者带来了更好的长期结果。

这一观点出现之际，比特币的交易方式开始从纯粹的对冲工具转变为有时更像风险资产，给投资者留下了一个实际的投资组合问题。如果黄金仍有其地位，而比特币不会消失，那么资金应如何在两者之间分配？花旗集团表示，投资者可能根本不需要在两者之间做出选择。

花旗集团表示，少量黄金和比特币的组合使投资组合的表现优于标准的 60/40 配置

花旗集团的 Alex Saunders 在周四的一份报告中写道：“配置 5% 的黄金明确提高了投资组合效率。将这部分配置在黄金和比特币之间分配，进一步提升了表现。”银行发现，仅黄金就已经有所帮助，随后发现将部分黄金头寸分配给比特币进一步改善了结果。

Alex 写道：“这种组合方法在债券牛市情景下显示出相对于传统 60/40 投资组合的改进，并在熊市陡峭化情景下表现更好，后者在 2020 年之后与财政担忧和日益增加的通胀风险溢价相吻合，我们认为这种环境可能会持续下去。”他还表示：“从战术角度来看，黄金投资相对于比特币的相对受欢迎程度也使这种组合更具吸引力。”

花旗集团还表示 Bitcoin 在债券市场疲软或不稳定时，近期表现优于黄金。银行指出，在持续的中东冲突期间，财政担忧和股市疲软。

在过去两个月里，比特币上涨了 9%，而现货黄金下跌了 4%。与此同时，富国证券（Wells Fargo Securities）的一份独立报告给出了黄金更积极的上行预测。该银行表示，即使上个月金银价格下跌，黄金到 2027 年也可能攀升至每盎司 8,000 美元。

这一预测基于该银行所谓的“货币贬值交易”。简单来说，这意味着世界各地的中央银行对美元等法币失去信心，并更加倾向于被视为更中性价值储存的资产。

富国证券首席股票策略师 Ohsung Kwon 写道：“我们正处于始于 2022 年的第 4 轮货币贬值周期。在最近的回调之后，黄金现在更接近我们模型中 4,500 美元的公允价值，所有三个驱动因素都可能表明进一步的贬值。”

Kwon 表示，该银行工作中五分之四的经济情景仍指向更多的贬值，这就是为什么看涨目标达到 8,000 美元，较当前价格有超过 66% 的上行空间。

看跌情况则低得多。Kwon 表示 黄金 到 2027 年底可能跌至 4,000 美元，较当前水平下跌约 17%。

Kwon 补充说，当前的黄金周期可以通过 M2/黄金比率来追踪，该比率衡量 M2 货币供应量与一盎司黄金价格之间的关系。

Glassnode 追踪比特币资金费率为负，而价格保持在 75,000 美元以上

接下来， 数据 来自 Glassnode 的数据显示，比特币资金费率已降至 2023 年以来的最低水平，尽管该资产的价格在 3 月和 4 月从 60,000 多美元的低端攀升至约 75,000 美元。在 7 日移动平均线上，资金费率降至约 -0.005%。

这种设置在比特币历史的关键时刻曾出现过。2020 年 3 月，在 COVID-19 抛售期间，比特币跌至约 3,000 美元，资金费率急剧转负，随后才恢复。2021 年中，在中国挖矿禁令期间也出现了类似的模式，当时比特币跌至 30,000 美元。

2022 年 11 月 FTX 崩溃期间，资金费率达到最深水平，当时比特币在 15,000 美元附近触底。2023 年硅谷银行危机期间，资金费率再次转负，当时比特币短暂跌破 20,000 美元后反弹。2024 年 8 月的日元套息交易平仓和 2025 年 4 月的“解放日”抛售也显示出相同的模式，深度负资金费率与局部低点相吻合。